耐克 (NKE +0.76%) 股价较 2021 年历史高点下跌 78%，这是该公司历史上跌幅最大的一次。销售仍然面临压力，并且没有明显的近期反弹催化剂。

但利润率正在趋于稳定——这表明随着耐克继续扭亏为盈，情况正在朝着有利于耐克的方向发展。如果盈利能力继续坚挺并且销售最终恢复，这可能会提供一个难得的机会以超值价格收购世界领先的鞋类和运动服装品牌。

稳定利润率

耐克的财务状况很混乱。 2026 财年（截至 5 月）销售额同比下降 1%。一家年收入 460 亿美元的公司不会在一夜之间恢复强劲增长。这就是为什么投资者应该关注扭亏为盈的早期信号，例如毛利率表现。

在最新的报告期内（2026财年第四季度），耐克的销售成本同比下降了16%。这支撑了毛利率，从去年同期的 40.3% 提高到 49.2%。尽管销售额下降，但进一步推动毛利润增长21%。

虽然这一增长与关税退款有关，但基本趋势仍在改善。不包括退款，毛利率为 40.2%，仅比上一季度下降 10 个基点，好于管理层预期的下降 25 至 75 个基点。

管理层目前预计毛利率将从 2027 财年第一季度（截至 8 月）开始扩大。这比计划要早，表明供应链中正在实现结构性成本改善。

纽约证券交易所：否

为什么该股票值得买入

管理层仍预计本季度收入将下降至中低个位数范围。但这在一定程度上反映了一种刻意的转变：减少折扣并更加倾向于全价销售。这可能会影响近期的收入势头，同时增强利润率和盈利能力。

此外，2026 财年整体下滑掩盖了跑步等关键类别的势头。这表明问题不在于品牌，而在于产品组合。耐克的跑步类别现已连续五个季度实现两位数增长，帮助推动西欧和北美市场份额的增长。

Nike 股价目前是 2027 财年盈利预期的 23 倍。这看起来很公平，但它也低估了如果盈利反弹，该股的价格可能有多便宜。分析师预计，到 2029 财年，盈利将达到 27.1 亿美元，这意味着未来盈利的远期市盈率将降低 14 倍。

耐克仍需执行力才能实现这一目标。但提高供应链效率和提高全价销售额为增强长期盈利能力奠定了基础。这不会是一个顺利的转变，但该股的定价足够低，如果耐克只是达到共识预期，耐心的投资者可能会看到一些上涨空间。