价值数万亿美元的企业集团伯克希尔哈撒韦 ( BRKA +0.23% ) ( BRKB +0.14% ) 进入 2026 年，这是半个多世纪以来首次进入未知领域。 12 月 31 日，该公司长期担任首席执行官的沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 从 CEO 职位上退休，自 20 世纪 60 年代中期以来，他带领公司的业绩跑赢了基准标准普尔 500 指数 6,000,000% 以上。他的继任者格雷格·阿贝尔现在负责伯克希尔 3500 亿美元的投资组合。
虽然这位奥马哈先知有能力发现隐藏在众目睽睽之下的惊人交易，但他也并非绝对正确。他在退休前几年与第一大控股公司苹果公司 (AAPL +0.91%) 做出的决定使伯克希尔哈撒韦公司损失了高达 1120 亿美元的潜在收益。
这位奥马哈先知在伯克希尔持有的苹果股份几乎翻倍之前抛售了 75%
沃伦·巴菲特从2016年第一季度开始布局他心目中的“苹果”。虽然如今人工智能风靡一时，但巴菲特在最初投资时更感兴趣的是消费者对该品牌的吸引力。 Apple 拥有异常忠诚的客户群，他们愿意为其实体产品（iPhone、iPad 和 Mac）支付高价。
截至2023年9月30日，伯克希尔哈撒韦公司持有的苹果股份已超过9.15亿股，当时价值1568亿美元，占该公司投资组合的40%以上。
然后他开始销售。
在 2024 年 5 月举行的伯克希尔年度股东大会上，奥马哈先知表示，基于税收的出售是他决定削减苹果业务的原因。巴菲特说：
换句话说，巴菲特认为未来几年公司税可能会上升，并以此作为以优惠税率削减苹果的理由。
事后看来，问题在于苹果股价飙升。巴菲特在担任首席执行官的最后 9 个季度中出售了 687,642,574 股股票（减少了 75%），使伯克希尔哈撒韦公司损失了高达 1120 亿美元的收益。
巴菲特在苹果公司犯下的错误是可以原谅的，有一个关键原因
尽管伯克希尔哈撒韦公司的前任老板错过了公司更大的发薪日，但我不会因为他出售四分之三的苹果股份而责怪他。原因是什么？苹果违反了巴菲特几十年来从未动摇过的一条规则：估值。
当伯克希尔哈撒韦公司第一次开始买入苹果股票时，其过去 12 个月的市盈率 (P/E) 刚刚超过 10。从任何意义上来说，这都是一笔划算的交易，并且拥有卓越的客户忠诚度/参与度。
YCharts 提供的 AAPL 市盈率数据
截至 10 月 3 日，苹果公司的估值几乎是 2026 年预测市盈率的 38 倍。苹果公司不仅历史上价格昂贵，而且股市的估值也与互联网泡沫不相上下。尽管苹果利润率较高的订阅服务是不可否认的催化剂，但该公司的增长速度根本不足以证明 2026 年市盈率预测为 38 倍。
沃伦·巴菲特在退休前连续 13 个季度是股票净卖家，因为股市估值对他来说没有意义。对于他出售了伯克希尔哈撒韦公司 75% 的苹果股份并保持对价值的坚持，我一点也不责怪他。