发布日期：2026 年 11 月 9 日

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优点

Fervo Energy Co（纳斯达克股票代码：FRVO）提前在开普站实现了其第一个地质区块的商业运营，为电网提供了 33 兆瓦的清洁、稳定的电力。

该公司与谷歌签署了一份为期 15 年的约 396 兆瓦的照付不议购电协议，这是迄今为止最大的增强型地热购电协议，其中包括 600 兆瓦的扩建选项。

Fervo Energy Co（纳斯达克股票代码：FRVO）的有约束力的积压订单为 1,054 兆瓦，相当于合同收入约 119 亿美元，较上季度增长 60%。

该公司保持着良好的安全记录，过去 12 个月的总可记录事故率为 0.10，并且工作 100 万小时没有发生可记录事故。

在持续改进和规模效率的推动下，Fervo Energy Co（纳斯达克股票代码：FRVO）有望实现 4-11 号地区每千瓦安装资本支出 5,500 美元，长期目标为每千瓦 3,000 美元。

负分

Fervo Energy Co（纳斯达克股票代码：FRVO）报告 2026 年第三季度运营亏损 4370 万美元，反映了正在进行的建设和开发活动。

由于上市公司成本和招聘，第三季度的一般管理费用从第二季度的 2740 万美元增至 3940 万美元。

该公司将在 2027 年初面临一次变电站的一次性停电，这可能会导致与输电相关的停电并影响收入时间。

红色项目预计会出现热力下降，但这对增强型地热系统的长期性能和经济性构成风险。

Fervo Energy Co（纳斯达克股票代码：FRVO）依赖联邦许可时间表，尽管存在政策顺风，但任何延误都可能影响项目开发时间表。

问答亮点

问：您能否详细介绍开普站首次上线的 33 兆瓦 Geoblock 1 的性能，并指出令您感到鼓舞的具体结果？答：首席执行官 Tim Latimer 表示，Geoblock 1 正在满足模型预期的流量和温度目标，从而在 2026 年 9 月 30 日商业运营日期立即实现 33 MW 的净输出。他强调，所产生的兆瓦时数和由此产生的收入与之前第二季度电话会议中披露的 2026 年第四季度收入一致。

问：就地供热研究使开普站的潜在容量从 4.3 吉瓦增加了一倍，达到 8.4 吉瓦。从长远来看，这对 Fervo 意味着什么？答：首席执行官蒂姆·拉蒂默（Tim Latimer）表示，最初的现场加热估计通常是保守的，与页岩一样，更多的钻探数据和改进的设计使第三方评估人员能够相信更深、更热的资源。他预计这一策略将在其他潜在客户中重演，并且由于不缺乏客户需求，Fervo 有信心在 Cape 进行超出已披露的进一步扩张。

问：投资者应如何考虑水损失和热力下降，以及红色项目的绩效可以在多大程度上外推到开普站？答：首席执行官蒂姆·拉蒂默 (Tim Latimer) 表示，开普敦的数据证实，淡水的使用极少甚至没有，对运营支出没有重大影响，并且允许的水量可以支持多年的扩张。关于热下降，他指出，红色项目的预期温度下降对于地热储层来说是正常的，其三年的运行历史是专有且有价值的。 Cape 是一项不同的、注重回报的资产，拥有 3.0 代井（更长的支管、更大的套管、更高的温度），其表现应该绝对优于红色项目。

问：您在将 Cape Google 400 的资本支出从每千瓦 7,000 美元减少到 5,500 美元方面进展如何？更新后的就地供热研究是否会改变第二阶段的数学计算？答：首席执行官蒂姆·拉蒂默 (Tim Latimer) 表示，更高的目标温度（比第一阶段高出约 30°F）可以减少地表和地下的资本支出，因为需要更少的井并提高工厂效率，从而使发电量从 33 MW 跃升至 50 MW 地质区块。钻井天数与深度和完井成本均符合预期，支持 5,500 美元/千瓦的目标。他表示，就地加热研究不会推动已计划的 Cape Google 400 井的设计变更。

问：Google PPA 签署时重新调整的约 400 MW PPA 的状况如何？这些客户预计何时获得电力？答：首席财务官 David Olry 表示，Fervo 正在与这些承购商进行建设性对话，通过修正案，交付目标仍是在 2032 年左右。他指出，将电力输送到加州的输电机会正在出现，而这些购电协议是利用这一能力的有力候选者。

问：对于 Google 的 600 MW 扩建选项，考虑到开普敦已准备建设 550 MW 以及超过 8 GW 的潜力，Google 何时必须做出决定？答：首席财务官 David Olry 表示，容量并不是限制因素，Cape 可以容纳 600 MW 的倍数。具体时间取决于谷歌满足数据中心要求的情况，Fervo 预计谷歌将在 2027 年继续取得进展。他补充说，选项触发器与特定许可证无关，但 Fervo 对谷歌的进展感到满意。

问：您能否提供有关 Cape Google 400 项目融资讨论的详细信息以及何时会发布更新？答：首席财务官 David Olry 表示，4.21 亿美元的 Cape 一期项目融资已于 2026 年 3 月完成，目前熟悉增强型地热能的广泛贷款财团已完成融资。 Cape Google 400 应该在 2027 年中期左右准备好项目融资债务，目标是贷款价值比约为 70%，与之前的指导一致。

问：你们维持 2027 年 6000 万至 8000 万美元的收入预期。有关与输电相关的削减的任何更新吗？输电是关键变量吗？答：首席财务官 David Olry 表示，问题是与同一变电站互连的第三方太阳能项目有关的一次性变电站停电。 Fervo 正在与利益一致的交易对手合作，以尽量减少停机时间。 Geoblocks 2 和 3 仍有望于 2027 年 1 月 1 日实现商业运营，Cape 一期预计将在 2027 年达到满负荷。

问：是什么推动了资本支出的转变，这些效率能否创造较早的上行空间或与计划相比的节省？答：首席财务官戴维·奥尔里 (David Olry) 表示，总体建设预算不变，但资本部署较晚且更接近创收，通过货币时间价值提高回报。他指出，从 Geoblock 1 到 Geoblock 3 的调试时间预计将缩短约 50%，作为复合效率的证据。

问：第 11 页上的可溶解堵头、旋转导向系统、绝缘钻杆等新技术是否已成功部署？是否有必要达到 5,500 美元/千瓦？答：首席执行官 Tim Latimer 确认过去几年中所有设备均已在 Cape 成功部署，并使 Fervo 有望实现 5,500 美元/kW 的目标。他指出，这只是已实施的改进的一部分，Fervo 对基于这些和其他举措的发展轨迹感到满意。

问：8-5/8 英寸外壳的 Gen 3.0 设计在转向 9-5/8 英寸外壳之前还有多少改进空间？答：首席执行官 Tim Latimer 表示，所有 Cape Google 400 井都计划采用 Gen 3.0 设计和 8-5/8 英寸套管，Fervo 相信它可以在该设计中达到成本目标。该公司未来将根据数据评估更大的套管，但认为没有必要实现成本目标。

问：鉴于第三季度近 3000 万美元的税收优惠，您正在使用什么税收抵免选择，未来资产的策略是什么？答：首席财务官 David Olry 表示，Cape Phase 1 独特地根据先前的定义对地下资产使用了 ITC，对地面资产使用了 PTC，第三季度的效益反映了对井田资产的 ITC。对于未来的地理区块，高容量因子的基本情况