要点
Vanguard S&P 500 ETF (VOO +2.35%) 于 11 月 5 日下跌超过 4%，截至撰写本文时，其交易价格较 718.47 美元的 52 周高点下跌约 4%。在这样的一天，任何人都会想知道有多少钱属于更安全的地方。
伯克希尔·哈撒韦公司前首席执行官沃伦·巴菲特几年前就用一笔资金回答了这个问题。在 2013 年的股东信中，他表示，他的遗嘱中的一项遗赠将现金转给受托人，以供他妻子的利益使用。
巴菲特写道：“将 10% 的现金投入短期政府债券，90% 投入成本极低的标准普尔 500 指数基金。”他推荐了先锋基金。
这封信已经有 12 年多了，但他在伯克希尔 2021 年年会上重复了这个计划，从那以后我找不到任何改变。该指令也没有提及时间或评估，这使得测试变得简单。
沃伦·巴菲特。图片来源：盖蒂图片社。
该指数在总回报率上获胜
Vanguard 的 S&P 500 ETF 直到 2010 年 9 月才开始交易，所以我用 S&P 500 ( ^GSPC +2.35% ) 作为替代品，股息再投资，不收取任何费用。该ETF每年收费0.03%。对于另外 10%，我使用了每日累积的三个月期国库券利率。因为巴菲特没有说受托人是否应该重新平衡，所以我假设这笔钱每年一月都会重置为 90/10。
1999 年最后一个交易日，标普 500 指数价值 10 万美元的股票到 11 月 6 日将增至约 819,000 美元，即每年约 8.15%。该组合将达到约 727,000 美元，即每年约 7.67%。每年的差距不到半个百分点，但在近 27 年里，这一差距达到了 92,000 美元左右。
如果放弃一月份的重置，那么这个组合的价值约为 754,000 美元。但现在国库券只占其中的 2% 左右，这已经不再是巴菲特的分配方式了。
值得注意的是，该组合在整整六个日历年（即该指数下跌的六年）内击败了该指数。
六年的低谷
最大的差距出现在 2008 年，当时该指数下跌了 37%，该指数下跌了 33.2%。 2002 年，该指数下跌了 22.1%，而同期指数下跌了 19.7%。 2022 年，这一比例为 18.1%，而 2022 年为 16.1%。温和的三年看起来也差不多。该指数在 2000 年、2001 年和 2018 年的损失（分别为 9.1%、11.9% 和 4.4%）分别为 7.6%、10.3% 和 3.7%。
换句话说，该组合的损失大约降低了 10% 到 16%。这有帮助。但这与你从股票中取出十分之一的钱所期望的结果有关。
2007年10月至2009年3月，该指数从最高点到最低点下跌了55.3%，该组合仍下跌了50.7%。
混合物也没有恢复得更快。该指数于 2012 年 3 月触及历史高点，比该指数早了大约三周。互联网泡沫破裂后的间隔也大约是三周。
不过，这种组合在第一个完整的十年中确实取得了领先。到 2009 年底，混合金额中的 100,000 美元已变为 96,000 美元左右，指数中的金额约为 91,000 美元。此后该指数已经回落。
VOO - 先锋标准普尔 500 ETF
新内容 · 截至 2026 年 9 月 11 日美国东部时间下午 4:00
顶级持股
10%的人买什么？
在那封信中，巴菲特并未表示该组合将击败该指数。他写道，他预计该信托基金的业绩将“优于大多数”雇用高收费经理人”的投资者所获得的业绩。
当然，信托也存在用于向某人付款。我认为这对于 10% 的人来说可以说是最好的情况，因为国库券中的资金不会随着股票而下跌，并且可以帮助支付艰难的一年中的支出。
数字在一定程度上证明了这一点。从 2001 年开始，每年 1 月份固定提取 4,000 美元，该指数仍然领先，收于 206,000 美元左右，而混合指数约为 194,000 美元。每年 5,000 美元，订单发生了逆转。指数投资组合降至约 53,000 美元，但组合仍约为 60,000 美元。
最后，我认为巴菲特的组合已经达到了应有的效果。在市场上涨的每一年里，它都落后于指数，而且在 2008 年，它的价值仍然损失了大约三分之一。对于一个买入并持有的投资者来说，让资金持有数十年，自 2000 年以来，只持有该指数将是更好的选择。
但对于需要在崩溃期间继续支付某人的钱来说，每年放弃大约半个百分点对我来说似乎是一个公平的价格。诚然，这是一个人为一个信托制定的计划，而这项测试只涵盖了市场历史的一小部分。