雅虎财经执行编辑 Brian Sozzi 深入研究了即将发布的收益报告、SpaceX (SPCX) 和 Anthropic (ANTH.PVT) 之间的联系，以及这对微软 (MSFT) 开始自愿裁员意味着什么。

Sozzi 还与 Connor Group 管理合伙人 Jim Neeson 坐下来讨论 Anthropic ( ANTH.PVT ) IPO 文件的主要要点。 w

在这里，我认为我的声音因此而有点沙哑，但有几件事，我会让这场对话继续进行所有关于人为的事情，这对我来说很突出。向华尔街引擎大声喊叫。呃，我在 X 上很好地关注了他们的工作，我认为这捕捉到了你今天在这些人工智能股票上看到的一些情绪，甚至在昨天收盘时也是如此。呃，有一些乐观情绪，在 IPO 招股说明书之后有一点乐观情绪，这就是 anthropic 获得更多收入的原因之一。伙计们，另一边就像有一个摄像机在移动。好像发生了很多事情。就像 Anthropic 这周刚刚做了很多事情一样。相对于其计算量，Anthropic 带来了更多收入。现在，在招股说明书中，人们担心 Anthropic 在计算上的支出将远远超过其收入。就在这里，华尔街引擎在指出这一点方面做得很好。事实并非如此。所以它给了你一个暗示的迹象。Anthropic 可能会成为一家盈利的公司，也许比人们想象的要快一点。下一张是这里，我刚刚画了这张。向呃 Yahoo Finds Alpha Space 团队致敬。这么多令人惊叹的

AlphaSpace的新功能，你一定要尝试一下。我喜欢这个平台。今天早上，我在 Netflix 上看到了一些讨论，呃，昨晚在 X 上谈论了这个市盈率图表。我刚刚输入了它。Alpha Space 给我画了这张图表。 Netflix 的市盈率交易确实处于未见的低点，真的像是多年来未见的低点，就像 Netflix 的 10 年来的低点。本周收益报告发布后，股价继续下滑，人们对他们将在内容上花多少钱感到担忧，对市场份额相对于 YouTube 的损失感到担忧，凡是你能想到的，呃，这都反映在市盈率中。您现在就可以在 AlphaSpace 上找到它。你自己编吧。非常酷。呃，向那里的那支球队大声喊叫。太棒了。现在，我们一周只有大约 2 天，我想已经是 2 天了，感觉就像 30 天一样。而且感觉应该已经是周末了。 Metta 表示，将通过股票发行（一份长达 407 页的 IPO 招股说明书）筹集 950 亿美元来支持其人工智能建设。我知道你还没有完整地读过它。但我还是读了它，因为我疯了。尽管你无法通过这个美妙的微笑来判断这一点。损失

过去 24 小时科技领域的活动表明，我们仍处于财报季。事实上，从今天开始，可口可乐、希尔顿、UPS、惠而浦和许多其他公司的业绩确实让粉丝们大吃一惊。我知道你对人工智能的所有事情都感到兴奋，并且在人为的 IPO 招股说明书发布后对科技行业有些平静，但我不希望你忽视财报季节。这是 ea为股票提供动力的盈利和盈利预期。不是人为首席执行官达里奥·阿马德。尽管他的言论过去曾影响过市场，但我必须承认这一点。因此，以下是对几份收益报告的一些快速看法。今天早上，我的血管里流淌着大量的咖啡因，我成功地度过了这一天。我对希尔顿这个季度没有任何问题，尽管该股因收入略有下降而受到打击。每间可用客房或每间客房收入指标的重要收入增长了 5.8%。该公司仍然是其股票的积极买家，并在第三季度批准了 30,500 间客房的开发。本季度批准了 30,500 间客房。该报告与我们上周收到的达美航空报告非常吻合，因为燃油价格上涨似乎并没有减缓休闲或商务旅客的出行速度。我认为这也与 UPS 今天的数据非常吻合，美国销售额在其全年指导上调中增长了约 4.5%。与此同时，可口可乐最新的业绩指引强化了这样一种观点，即它继续从竞争对手百事可乐手中夺取大量市场份额。可口可乐零销量猛增 16%。我认为这 16% 中的 15% 是由这个人推动的。对于百事可乐团队来说，这不是美好的一天。现在，我

我们还继续对家电巨头惠而浦 (Whirlpool) 发生的事情感到绝对震惊，这是另一个超级可怕的季度，每股亏损 21 美分。已调整。成本上升，美国房地产市场几近冻结，业务受到损害。你必须有钢铁般的意志才能在这里购买惠而浦。如果你这样做，论文必须是标志性公司在未来 12 个月的某个时候被收购。惠而浦这个季度还告诉我，当家得宝和劳氏在几周后发布报告时，其家电类别可能会出现疲软。这就是将所有事情联系在一起的方式。说到将所有事情联系在一起，我现在要在 Anthropic 上做更多的事情。我在节目顶部提到，有一点乐观情绪。从这次人为的 IPO 中，它渗透到了很多科技股中，但不是 Coral Reef、Bernstein，今天早上又出现了关于 Coral Reef 的负面消息，称他们必须筹集 420 亿美元，但无论是什么，这里都有一些乐观情绪。因此，我想列举几个我认为您开始看​​到乐观情绪的原因。向 Melvin 致敬，我在 X 上关注的另一个人，呃，真的写了一篇很好的帖子，详细介绍了

他和他的社区在这份长达 407 页的 IPO 招股说明书中看到了一些东西。我会把它提炼给你。他们可能会。招股说明书可能再次扼杀了对 Anthropic 和许多其他科技股的看跌情绪，也许不是 Coral Reef，但第一，招股说明书显示 Anthropic 的收入基础比我认为许多人意识到的更加多元化。顾客外出目前，前五名销售额约占销售额的 79%，高于 64%。 第一季度，以最简单的形式来看，该指标表明人择技术得到了更广泛的采用。这是一件好事。检查完成。接下来，今年上半年计算和基础设施支出达到 89 亿美元。所有这些都超过了 2025 年全年的总数，这就像一个令人兴奋的统计数据。它占销售额的比例从 2025 年上半年的 201% 下降到了 55%。从另一个角度来看，Anthropic 正在拉动更快的收入增长，同时他们的计算并没有完全失控。就像我在节目顶部提到的那样，请查看。下一张。根据其 IPO 文件，截至 2026 年 6 月 30 日，Anthropic 拥有约 1317 亿美元的现金、现金等价物和短期投资。对于一家在人工智能基础设施上投资数十亿美元的公司来说，这是一笔疯狂的流动性。我认为梅尔文和其他许多人指出并谈论或在过去 24 小时内一直在谈论的就是纯粹的现金数字。这是一个非常重要的数字，可以看到大量现金。Anthropic 在上市并筹集更多现金之前的资产负债表。你来了

Anthropic 将拥有足够的财务实力，至少在其作为上市公司的第一年如此，可以购买所需的计算机，招募所需的员工，并进一步向 OpenAI 甚至困惑等领域发起挑战。因此，从人类的角度来看，这是一件好事，我认为，至少在短期内，直到下一个重大的负面人工智能故事出现或埃隆推出一些东西之前，这些事情都可以完成并尘埃落定。第二，我想在这些微软，呃，收购这里稍微讨论一下，因为这是另一个故事，我认为有一点，只是被掩盖了。昨天，猫头鹰财经平台上的微软收购故事引起了很多人的兴趣。尽管人们对人为 IPO 的所有活动和兴趣都浓厚，但我们这里有一个很好的图表。团队把这个拉到了这里。这是来自，我相信这是来自 KeyBank。 KeyBank，你可以看一下，这并不是微软第一次提供自愿退出计划，自愿退休。这是微软从 2021 年开始真正尝试精简员工队伍的举措。公司拥有员工223,000人。那是一个

在人工智能时代，呃，我认为微软，这是他们最近采取的一步，试图让员工基本上离开公司，去找其他事情做，并减少副总裁和管理职位的数量，在很多情况下，其中一些工作可以通过人工智能来完成。就像我不想成为坏人一样，但我只是告诉你事情是怎样的。随着时间的推移，这些拉yoffs，虽然痛苦，但你永远不想看到人们失业。它导致了这种情况，我认为这就是原因。你已经看到微软股票在过去几年中表现相对较好。员工人均收入持续上升。最简单的看待这一问题的方式是，微软的员工数量已经下降，甚至 Meta 也有所下降，Meta 在其最新的收益报告中大声疾呼，我相信其员工数量同比下降了约 12%。因此，Meta 也一直在裁员、投资人工智能，并为这个低收入和贫困地区带来更多收入。但这是一个非常重要的指标。为了继续跟踪微软、Meta 和许多其他超大规模，他们都在谈论人工智能投资。好吧，他们是如何在自己的员工队伍中使用它的，你可以从 Meta 那里得到这一点。该团队也制作了该图表。您也可以在右侧向上查看每个员工的收入指标。许多大型科技公司都在人工智能领域积极投资，并通过用更少的员工来增加收入来获得回报。换句话说，Meta 和 Microsoft 可能有很多疲惫的员工。我的辣妹就像我一样

微软的222万人太多了。预计明年将彻底裁员。他们来了。在人工智能时代，这样的人太多了。 Azure 的连续增长是该公司报告收益时值得关注的数字。非常非常重要。在 AI 热潮中看到微软 Azure 销量逐年增长已不再令人接受。您希望看到连续增长。嗯，我们会让它继续在这里发展。我们在 Unleash 上做了很多事情。伙计们，我们在这里得到了什么？我们有，呃，这是 SpaceX，SpaceX，SpaceX。哦，现在我想在 呃，SpaceX 和潜在的特斯拉合并方面做更多的事情，你知道，围绕该交易的一个绊脚石可能是中国业务。你知道，SpaceX 是所有东西的大供应商，呃，美国政府。所以，特斯拉在中国有很大的业务，但我会把它放在一边。所以我想看看 SpaceX 与人类的联系，这种联系非常好，这是一个非常重要的联系，呃，正如你可以想象的那样。向 Evercore ISI 团队 Cutgun Marrell 致敬。我也广泛关注他的工作，浏览了他从 SpaceX 看到的很多东西，

人择视角中的人择。首先，Anthropic S1 披露了与 SpaceX 斥资 1205 亿美元的协议，即每月 31 亿美元。在 12 月产能完全交付后进行计算。如果你没有意识到的话，这个数字明显高于 SpaceX 6 月份发布招股说明书时的水平。回想一下，5 月份，我应该说，SpaceX 披露了截至 2029 年 5 月每月 12.5 亿美元的收入承诺，或在期限内 450 亿美元。所以你离开时会想，这些公司非常非常相互交织，然后 Cutk Cutk 继续说，你可以在这里看到一些承诺，我的意思是，这是一个依赖人类的广泛的呃网络，反之亦然。SpaceX 将有很大一部分收入与人类的所有事物相关，我认为这给这两家公司带来了很大的压力。当然，SpaceX 必须向人类提供计算能力。 Anthropic 必须兑现其财务业绩，以便向 SpaceX 付款。这些公司相互交织。我不会去，我不会站在这里说他们必须去。他们会步调一致地进行交易。我认为他们还没有实现这一目标，但是，如果 Anthropic 明年初发布其成为上市公司的第一份收益报告，那么，他们会如大家所期望的那样在 11 月中旬上市，而他们的表现令人失望，这可能会导致 SpaceX 股价回调。这就是你所拥有的。 开始思考，不仅仅是考虑 SpaceX，还有我们刚刚在屏幕上展示的许多合作伙伴。人类有很多

他们的未来确实掌握在它的手中。如果 Anthropic 无法交付，最好相信许多依赖他们交付的其他公司可能会受到打击，其中之一就是 SpaceX。再次，将所有事情联系在一起。所以，让我们继续关注呃所有事情呃人类，呃让我们引入呃呃康纳集团的神奇合作伙伴吉姆·尼森，我一直在和他谈论很多有关交易活动的事情。吉姆，几周前我们刚刚在这次人为首次公开募股之前进行了交谈，嗯。既然您已经消化了所有 407 页，我猜您有什么想法？

这是一本令人激动的读物。你知道，我认为有三件事让我突然想到。我的意思是，首先，你知道，这是有史以来收入增长最快的上市公司。这真的有点跳出来了。第二部分是，你知道，对于公共投资者来说，这是第一个纯人工智能，它确实是你可以接触到的数十年趋势的一部分，这确实很引人注目。我认为第三点是，这是我所说的商业和派对的混合体。财务状况比我们想象的要强得多。你提到了现金数字。调整后，你实际上有营业收入，而且你有一个营业率，呃，利润率令人印象深刻，而且只会提高。因此，这里有很多东西不仅可以让人们消化，还可以让他们感到兴奋，并站在业务的乐观一边。

吉姆，在我在 10 分钟内读完所有 407 页后，我在 X 上发布的所有内容中，最受关注的一件事。我发布了所有创始人的照片，我相信他们是 7 岁，以及他们的投票结构以及他们在人类上市后对生活的重要性。玩了这么多，看了很多。您对这7位联合创始人的权力集中有何看法？这是好事还是坏事？

您见过的任何 IPO。这是一家公益公司。所以有两件事。第一，七位投资者或七位创始人拥有 50.1% 的股份。你有一个将由某种信托基金批准的董事会，然后你也有一个企业，它不仅涉及利润，而且还涉及社会福利部分，这在某种程度上已融入他们的信条中。我想说的是，有 7.呃，某种类型的创始人一起工作可以使它不仅仅是像埃隆·马斯克的崇拜，对吗？实际上，你有一个由人们组成的联盟来做出决策，我实际上认为这可能是一件好事。出色地，

它还可能导致犹豫不决，厨房里的厨师太多。是的。是的，

它可以，

我的意思是，看看埃隆已经能够做到什么，呃，仅仅通过成为唯一的声音。我的意思是，这家伙正在推出飞行汽车。

毫无疑问，你必须解决这个问题，对吗？我的意思是，如果你看看元数据，你也会看看谷歌，你有非常强大的创始人。很多时候这就是风险投资的案例。我希望创始人能够做出强有力的决策，而不是受制于季度趋势。这将是一种不同类型的结构，并将对其进行测试。我们从未见过这种情况，尤其是在这种规模上，尤其是在这样的增长率下。所以我想说，这是分析师和投资者将密切关注的一件事。

我，你已经这样做很长时间了，吉姆，还有我，你知道，人择的董事会，或者里德黑斯廷斯，我来自诺华的人博兹，我的意思是这些都是经验丰富的高管，但我的问题是，考虑到人择对世界的重要性，董事会是否足够大？

嗯，当他们上市时，你会看到董事会发生一些变化。通常他们还会引入一些更独立的董事会成员。我确实认为这是一个强大的董事会，有能力管理这些真正独特的十角兽，对吧，这些公司绝对改变了行业的面貌，而且在经济方面，毫无疑问，我们也会看到一些变化，这将是 IPO 的先导，然后甚至可能作为一家上市公司进行管理。什么

对于这样的公司来说，什么才是理想的董事会成员？看，我们以前还没有真正见过像这样的公司进入市场。

是的，你知道，你拥有这些盈利能力、增长引擎、利润的动力，但也有大赌注。嗯，董事会成员需要有很大的心理素质。他们有 6000 亿美元的计算义务。我觉得他们有点像在圣诞节的货架上摆满库存，对吧？您知道，他们实际上正在储备这些计算库存，因为他们押注于未来的收入。您需要有一种心理，可以在未来管理市场预期的大量数据。但也要进行一些大赌注，因为您希望确保计算费用尽可能低，以提高盈利能力。这看起来像一家软件公司，对吧？一天结束时的利润率为 70%、80%。您需要能够真正参与计算并为执行团队提供战略建议的董事会成员。

您认为公司治理的哪些危险信号很突出？

你知道，我认为我们需要真正考虑一些事情。我认为，您提到了某种所有权结构。我认为第二个是盈利能力的组合，但也是为了公共利益，对吗？我们正处于一个未知的人工智能世界，那里有很多东西。我的意思是，你看看 S1。你会看到他们所说的对人类的风险，甚至可能是对那里的破坏的风险。

吉姆，我以前从没见过这样的事。我这样做已经有 20 多年了。我什至从来没有，我想我从来没有在 10K、10Q、8K、S1 以及我已经忘记的 40 种其他类型的文件中看到过“人性”这个词。

绝对，绝对，我认为这就是这里的紧张局势，因为某些投资者将每季度以多种方式对公司进行衡量。他们有一个助教，这可能是，但他们还没有发布。我预计 10 万亿、20 万亿以上（我认为 SpaceX 所说的人工智能）超过 29 万亿。因此，你将会面临这种治理结构必须认真管理的紧张局势。您如何看待盈利能力？您如何看待投资者的回报？您如何看待公共利益？

投资者应该如何看待 Anthropic 的财务状况，因为在几页的内容中，他们显示了 800 亿美元的损失，但在其之下，当你针对这个、这个和这个进行调整时，这突然成为一家盈利的公司。

是的，你知道，我认为这就是为什么你需要深入研究这个问题。 800 亿美元的损失是一个头条新闻，但这并不是真正的损失，对吧？原因是因为他们有这些非现金费用，这些费用与，呃，股权相关。所以这就是他们进行调整的原因。令人印象深刻的是，他们的营业收入接近 20 亿美元，并且在 18 个月内季度收入增长了 30 倍。我们以前从未见过这种情况。所以我认为这是我们需要理解和深入研究的一个非常重要的部分。这是一家在财务方面有一些成熟方面的企业，但它也是一艘高速增长的火箭飞船。综合起来，这就是它如此引人注目的原因，也是为什么它可能会成为我们有生之年或至少到目前为止可能看到的最大的 IPO。所以

吉姆，当这个结果出来时，普通投资者应该做什么？他们会想要分一杯羹。我只是，我看到了这些问题。我只是，我知道这一切都是冲着我而来的，吉姆。他们应该如何，他们应该忽略人类的 Gap 财务业绩，而只关注他们可能在我们脸上吹来的积极的绒毛吗？

嗯，我实际上会说，这背后有很多严格性。我想说营业收入是一个非常非常重要的数字，因为发生的情况是你可以将一些数据指出未来的情况以及未来的收入和未来的收益可能会是什么样子。所以我不会说它是绒毛。我实际上认为这背后有很多严格性。我认为对于普通投资者来说，有几件事。第一，这是一个长期的游戏，我认为，如果你相信这是一个长达数十年的趋势，将改变几乎所有类型行业的面貌，那么这可能是一项非常引人注目的投资，值得尽早参与。不会有像这样的纯粹游戏公司。 OpenAI 是最接近的。我想我还要发表的另一条评论是，这将成为人工智能公司在 207 年寻求走出去的一种方式。有很多非常令人兴奋的公司一直在等待这一点。这是更大交易的一部分，但这只在实际上市时才会发生一次。

这意味着什么？您提到明年会有更多人工智能公司进入市场。这对 OpenAI 意味着什么？一方面，人择招股说明书似乎受到了好评。就像我在这里提到的，这有很多积极的一面，你和我也在谈论它。这可能有利于 OpenAI 的评估。然而，现在他们要出来了，Anthropic 将拥有一批投资者。人们已经拥有了这个故事。为什么他们想拥有一家像 OpenAI 这样本质上类似的公司？

是的，你知道，我认为他们在业务上有一些不同的差异，对吧？呃，Anthropic 更像是一项商业业务，对吧？你有两种消费模式，即订阅模式，但你有公司和企业将其嵌入到他们的所有业务流程中。 OpenAI 正开始获得一些市场份额。所以我认为他们正在进行的这轮私人融资，你知道，嗯，估值非常高，对吧，我们看到传言说可能筹集 1.25 万亿美元，筹集 50 60 7000 亿美元，让他们能够开始获得更多的市场份额。我认为这是一个很大的市场。这就是为什么 10 到 20 万亿美元以上的技术援助，很多公司都可以在那里发挥作用。然而，我们确实相信少数公司将占据大部分市场份额。我们看到这种情况在这些新兴行业中经常发生。这些公司都有空间，但毫无疑问，他们将与 SpaceX 等其他一些大公司竞争。

投资者会提供开放的人工智能吗？ Anthropic 和许多其他人工智能公司可能会在明年上市，就像他们过去在亚马逊大出血、花大量现金甚至 Netflix 时给予亚马逊的那样。基本上，anthropic 进入市场时会赔钱，OpenAI 对于许多其他人工智能公司来说可能也是如此。您认为市场会如何接受这一点？

是的，我认为市场将根据我们提到的通勤计算义务进行分析，即他们为未来承诺了多少钱。这是 S1 中的一个很大的风险，我们应该非常清楚这一点，因为他们押注未来的收入增长和筹集资金的能力将能够覆盖这些成本。到目前为止，如果你看看他们的增长率，对吧，报告的增长率是 15 倍，但我们假设它会增长。 中等到 10 倍，这将是每个人都必须做的一个大计算问题，即他们需要在未来购买多少才能满足他们的收入预测。我认为投资者在一开始绝对会给予这种很大的回旋余地和自由度，因为我们正处于未知领域，而拥有 S1 的公司证明了他们正在这样做。下一个数据点将是他们的第三季度数据。这些内容在上市后很快就会出来。人们也会窃窃私语他们的全年会是什么样子。我们认为他们的收入运行率将约为 40 至 450 亿美元。我认为这确实表明这项业务正在起飞，并且他们的计算义务，他们可以

管理他们。吉姆，

很快，当您阅读人择招股说明书时，有没有一件事让您感到非常惊讶？

你知道，有几件事。我认为。他们的收入中有 15% 到 7% 来自不完全遵守其政策的公司。他们这么说真的很有趣。所以我认为这是我们真正应该注意的一件事。我认为另一件事是，你知道，他们有这样的业务，他们需要真正思考自己的情况。与其他类型的人工智能公司合作。你提到了 SpaceX 的某种联系。他们与微软和亚马逊有联系，对吗？市场上的竞争与合作之间存在着这种紧张关系，这在资本主义时代是从未见过的。因此，这对于他们及其未来的发展道路来说也将是非常重要的一部分。

吉姆，谢谢你总是为我腾出时间。我很感激。我很快就会和你谈谈。你是

最好的，布莱恩。谢谢你我

谢谢你，伙计。好吧，我想提醒自己一些事情，因为它在我与不同人的聊天中不断出现，特别是在人为 IPO 招股说明书发布后的最后 24 小时内。目前，波动性更大的科技行业的核心并不是超大规模的信用违约掉期，而是超大规模企业的现金流前景。请记住，现金流将用于偿还超大规模企业为支持其强大的人工智能基础设施建设而准备承担的所有债务。事实上，由于长期支出而导致现金流枯竭，这是导致债务市场感冒的原因。 Evercore ISI Julian Emanuel 指出，超大规模自由现金流继续大幅下降。 Meta、亚马逊、谷歌、微软、甲骨文和 SpaceX 等超大规模企业目前预计明年的营收将接近负 2000 亿美元。伊曼纽尔的研究显示，Meta 上周在第三季度业绩中投下了重磅炸弹，自由现金流为负。SpaceX 在该季度消耗了约 99 亿美元的自由现金流，这是自 2012 年以来首次。 Meta 和 SpaceX 都没有暗示他们的支出计划将会放缓。恰恰相反。类似的语气很可能

谷歌、亚马逊和微软本周将公布财报，这支持了伊曼纽尔对更多负自由现金流季度的预期。不要忽视事业和投资。它比症状更重要。保持释放。