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在人工智能（AI）股票方面，华尔街已经养成了昂贵的习惯。每个季度都必须比上一个季度大。仅仅超出预期不再赢得掌声。投资者现在希望业绩能够打破预期，提高长期预期，并证明天价估值是合理的。任何不足都会导致股价下跌。

Advanced Micro Devices (AMD) 在 8 月 4 日收盘后公布了 2026 财年第二季度业绩后，吸取了惨痛的教训。这家芯片制造商的营收和利润都超出了分析师的预期，甚至上调了长期前景，增强了人们对公司人工智能驱动扩张的信心。然而，投资者非但没有庆祝，反而纷纷退出，导致 AMD 股价周三下跌 7%。这一反应凸显了华尔街的一个新现实，即当预期已经很高时，稳健的“击败并提高”季度不再能保证市场的积极反应。

即便如此，大局并未发生太大变化。 AMD 更强有力的长期指导、不断扩大的数据中心业务以及 AI GPU 路线图继续增强其投资理由。事实上，几家华尔街经纪公司通过提高其价格目标来回应收益报告，表明尽管收益后遭遇抛售，但该公司的人工智能增长故事仍然完好无损。

财报公布后的抛售使 AMD 股价较 6 月份峰值低 17.9%。让我们分析一下这次回调是否代表了买入机会，还是投资者保持观望的原因。

关于 Advanced Micro Devices 股票

总部位于圣克拉拉的 Advanced Micro Devices 是世界领先的半导体公司之一，设计为人工智能数据中心、云计算、个人电脑、游戏机和企业应用程序提供动力的芯片。该公司市值为7980亿美元。

近年来，AMD 通过 EPYC 服务器处理器和 Instinct AI 加速器巩固了自己的地位，云提供商和企业客户越来越多地采用这些处理器。 AMD 拥有涵盖 CPU、GPU、网络和软件的广泛产品组合，能够从人工智能基础设施和高性能计算不断增长的需求中受益。

AMD 股票是过去一年市场上人工智能最成功的案例之一，投资者越来越认可该公司在推动下一波人工智能浪潮方面发挥的日益重要的作用。进入夏季，涨势势头强劲。随着人们对 AMD 人工智能路线图的信心增强，几家券商在 6 月底提高了价格目标，进一步巩固了该公司正在成为行业最大的长期赢家之一的地位。这股乐观情绪推动该股在 6 月 30 日创下历史新高 584.73 美元。

但在当今的人工智能市场，势头可能会在一夜之间发生变化。紧接着的下一个交易日，AMD 暴跌 7%，此前有报道称元平台 (META) 可能开始转售多余的人工智能计算能力，引发了有关整个人工智能基础设施领域竞争的新问题。

然而，7 月 6 日，日本自动驾驶初创公司 Turing 透露，它已开始使用 AMD 的 AI GPU 来完成其约 10% 的 AI 训练工作负载，并获得了 AMD 风险投资部门的资金。该公告凸显了人工智能领域又一个有意义的客户胜利，随着半导体行业的乐观情绪回归，AMD 股价上涨 6.6%。

AMD 发布第二季度报告后，涨势出现放缓，该报告无法满足已经习惯人工智能公司带来令人瞠目结舌的惊喜的市场。尽管如此，财报后的抛售并没有改变大局。即使在回吐部分涨幅后，AMD 股价在 2026 年仍然上涨了 124.8%，令人印象深刻，并且在过去 52 周内飙升了 179.22%，轻松跑赢大盘。

从技术上讲，AMD 看起来像是在喘口气，而不是失去动力。在 6 月份闪现超买信号后，其 14 天 RSI 已冷却至 46.58。股价也轻松地保持在 200 日移动均线上方，这表明长期上涨趋势仍然非常活跃。虽然 AMD 已跌破 50 日移动均线，但这通常更多的是短期停顿，而不是更广泛的牛市故事已经崩溃的迹象。

AMD 在人工智能推动下的上涨使该股交易处于溢价，目前其预期调整市盈率为 64.71 倍，销售额为 15.72 倍，远高于许多半导体同行及其历史平均水平。即便如此，投资者似乎仍愿意付费，并押注其不断扩大的人工智能基础设施和数据中心业务将继续支持其丰厚的估值。

AMD 发布了强劲的第二季度业绩，但预期更加强烈

AMD 在第二季度满足了所有常见条件——营收稳健增长、盈利飙升，以及再次超出华尔街预期。该芯片制造商实现收入 115.4 亿美元，同比增长 50.1%，调整后每股收益同比飙升 246% 至 1.66 美元。即便如此，温和的表现仍不足以打动投资者，股价暴跌。

详细来看，最大的推动力仍然是数据中心业务，该业务目前占 AMD 总收入的 58%。受 EPYC 服务器处理器和 Instinct AI GPU 需求旺盛的推动，该领域的销售额每年增长一倍以上，达到 67.2 亿美元。随着企业和云客户不断扩大部署，EPYC 收入增长了 70% 以上，而由于 MI350 系列在 AI 实验室、超大规模企业、初创公司、国家实验室和主权 AI 项目中更广泛采用，Instinct 销售额增长了一倍多。

在数据中心之外，情况则更为复杂。客户端和游戏部门的收入增长了 6%，达到 38 亿美元，其中客户端收入增长了 23%，达到 31 亿美元，这得益于创纪录的笔记本处理器销量、持续的市场份额增长，以及随着商业客户升级其系列，Ryzen Pro 处理器同比增长超过 50%。然而，游戏仍然是一个拖累，由于游戏机芯片需求在当前游戏机周期后期持续疲软，收入下降了 31% 至 7.79 亿美元。与此同时，在网络、航空航天和国防、通信以及测试和测量市场的健康需求的支持下，嵌入式业务收入每年增长 19%，达到 9.77 亿美元。

此外，管理层花费了大量时间强调后续步骤。 AMD 推出了 Helios，这是其机架级 AI 平台，它将 EPYC Venice CPU、MI450 系列 GPU、Pensando 网络和 ROCm 软件整合到一个集成的 AI 系统中。预计首批发货将于第三季度开始，然后在第四季度和 2027 年开始增加，管理层表示需求已经超出了最初的预测。该公司还宣布，Anthropic 计划从 2027 年上半年开始部署高达 2 吉瓦的 MI450 GPU，而微软 (MSFT) 打算在 Azure 上大规模推出 Helios，用于前沿 AI 模型推理。

AMD 的资产负债表保持健康，本季度末现金、现金等价物和短期投资为 131 亿美元，而债务几乎保持在 32 亿美元不变。该公司还产生了约 24 亿美元的运营现金流和 16 亿美元的自由现金流，使其拥有充足的财务灵活性来为其人工智能扩张提供资金。

此外，本季度的资本支出增加了一倍多，达到 8.08 亿美元，较去年同期的 2.82 亿美元和三月份季度的 3.89 亿美元大幅增长。虽然加大投资可能会在短期内影响利润率和自由现金流，并可能导致市场反应平淡，但这也凸显了管理层的信心，即今天的支出正在为未来几年规模更大的人工智能业务奠定基础。

展望未来，AMD 预计第三季度营收约为 130 亿美元，上下浮动 3 亿美元，这意味着年增长率约为 41%，环比增长率为 13%。管理层预计数据中心和嵌入式业务将出现两位数的强劲连续增长，尽管客户端游戏收入可能会适度疲软。

首席执行官苏姿丰博士也对更广泛的个人电脑市场持谨慎态度，称内存和零部件成本上涨预计将削弱下半年的需求。即便如此，她相信，在不断扩大的 Ryzen 产品线和不断增长的商业应用的支持下，AMD 将继续跑赢整个行业。

与此同时，跟踪 AMD 的分析师预计第三季度每股收益为 1.62 美元，同比增长 67%，而收入预计约为 130 亿美元。展望 2026 财年，利润预计将同比增长 93.9% 至每股 6.34 美元，然后在 2027 财年每年再增长 98.6% 至每股 12.59 美元。

分析师对 AMD 股票有何预期？

华尔街对 AMD 财报的反应并不像该股价格走势所暗示的那么负面。例如，杰富瑞 (Jefferies) 将目标价从 640 美元上调至 650 美元，并维持“买入”评级。该券商承认，AMD 的季度业绩和指引未达到市场的崇高预期，但认为 AI GPU 的增长应在第四季度显着回升。

摩根大通 (JPMorgan) 的 Harlan Sur 也将目标从 385 美元上调至 550 美元，但仍坚持“中性”评级。该券商将本季度描述为又一次“击败并提高”的表现，并指出近期指引略低于看涨投资者的预期。尽管如此，预计 2027 年 AMD 的人工智能数据中心业务的增长速度将快于更广泛的人工智能基础设施市场。

与此同时，富国银行将目标价从 615 美元上调至 700 美元，同时维持“增持”评级。该经纪公司指出了 AMD 更为雄心勃勃的长期前景，包括 2025 年至 2030 年间收入每年增长超过 35%，以及每股收益预测，到本十年末将超过其先前的目标。

摩根士丹利分析师 Joseph Moore 采取了更为谨慎的方法，将目标从 410 美元提高到 465 美元，同时保持“同等权重”评级。该分析师表示，季度数据基本符合预期，但管理层预测到 2027 年数据中心收入可能会增加一倍以上，这是一个令人鼓舞的迹象。

Truist 分析师 William Stein 将其目标从 478 美元上调至 594 美元，并重申其“买入”评级。该分析师认为，AMD 不断提高的产品性能、更强的执行力和不断增长的需求使得管理层对 2027 年数据中心的乐观前景越来越可信。

总体而言，该股给予“强力买入”评级。在追踪该股的 45 名分析师中，36 名分析师给予“强力买入”评级，两名给予“适度买入”评级，7 名分析师给予“持有”评级。 AMD 的平均目标价为 603.10 美元，表明当前价格水平有 25.9% 的上涨潜力。然而，1,250 美元的华尔街最高目标表明该股仍可能上涨 161%。

关于 AMD 股票的最终想法

AMD 的财报后反应凸显了市场对人工智能领导者的要求有多么高。尽管最新业绩可能没有消除华尔街的崇高期望，但该公司的基本增长故事仍然具有弹性，人工智能需求不断加速，数据中心业务不断增长，而且分析师基本上坚持看涨前景。尽管该股的溢价估值需要谨慎，但投资者可能会发现财报后的疲软是一个机会，而不是放弃的理由。

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