亚马逊积极的人工智能（AI）基础设施建设已将其自由现金流推向负值。该公司继续预计2026年现金资本支出约为2200亿美元，这表明现金流压力将持续到年底。截至 2026 年 9 月 30 日的过去 12 个月，亚马逊报告的自由现金流出为 424 亿美元，而一年前的流入为 148 亿美元。这一波动是由财产和设备购买量同比增长 948 亿美元（扣除收益和激励措施）推动的，主要反映了人工智能投资。仅第三季度，资本支出就达到 773 亿美元，远远超过季度运营现金流 424 亿美元。尽管如此，核心业务仍在更快地产生现金。过去 12 个月的运营现金流增长 29%，达到 1,683 亿美元，而第三季度运营收入从 174 亿美元攀升至 281 亿美元，运营利润率达到创纪录的 13.9%。 AWS 是这笔支出的主要受益者，其销售额增长了 39%，达到 460 亿美元，这是近五年来最快的增长速度，年化收入运行率为 1840 亿美元。 AWS运营收入升至178亿美元
114 亿美元起。管理层预计 AWS 收入在 2027 年和 2028 年将增长超过 40%。对于 2026 年第四季度，亚马逊预计净销售额为 240-2470 亿美元，这意味着增长 12-16%，营业收入为 28.5-335 亿美元，而去年同期为 250 亿美元。然而，建设没有放缓的迹象。亚马逊最近推出了“Built Together”计划，对美国数据中心社区投资 10 亿美元，并于 11 月详细计划在德克萨斯州萨默维尔县建立一个最先进的新数据中心园区。除非AWS的货币化跟上容量增加的步伐，否则亚马逊的自由现金流恢复可能需要比投资者希望的时间更长的时间。
竞争对手微软 MSFT 和 Alphabet GOOGL 也在吸收大量人工智能资本支出，尽管现金流结果不同。 2027 财年第一季度，微软产生了 580 亿美元的运营现金流，而财产和设备现金增加了 394 亿美元，微软预计到 2027 财年将保持正自由现金流。相比之下，Alphabet 报告称，由于资本支出达到 514 亿美元，2026 年第三季度自由现金流为负 91 亿美元。 Alphabet 维持 2026 年资本支出预期为 195-2050 亿美元，并预计 2027 年支出将大幅增加，这表明整个行业的现金流压力持续存在。
AMZN 的股价表现、估值和预测
今年迄今，亚马逊股价上涨了 15.5%，表现优于 Zacks 互联网 - 商业行业和 Zacks 零售批发行业的增长 5.7% 和 6.5%。
AMZN 今年迄今的价格表现
从估值角度来看，AMZN 股票似乎被高估，远期 12 个月市盈率为 24.51 倍，高于行业的 20.84 倍。亚马逊的价值得分为 D。
亚马逊的估值
Zacks 对 AMZN 2026 年收益的一致预期为每股 12.90 美元，比去年同期报告的数字增长 79.92%。
Amazon.com, Inc. 价格和共识
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。
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