Nutanix (NTNX) 的投资者经历了令人沮丧的一年：该股下跌 14.8%，而标准普尔 500 指数则上涨 13.1%。管理指向供应链。 Nutanix 收入增长放缓的原因取决于竞争对手的表现。
在 2026 年 8 月 26 日的电话会议上，管理层表示，公司在克服“与服务器定价和可用性相关的重大供应链限制”的同时，实现了 2026 财年业绩。该账户能经受住卖空者的质疑吗？
卖空者将矛头指向增长更快的竞争对手
管理层的供应链账户仅部分成立。卖空者会从 Nutanix 的竞争对手开始。据报道，以每家公司最近的四个财政季度来衡量，Nutanix 的收入增长了 12.4%，五个同行中的四个增长更快：戴尔技术公司、博通、惠普企业和微软。戴尔增长了 49.0%，但戴尔还销售存储硬件，更高的硬件价格可以提升硬件卖家的销售额。只有思科系统公司 (11.8%) 的增长速度比 Nutanix 慢。卖空者可能会辩称，服务器短缺阻碍了整个行业的发展，这也应该导致大多数行业的发展放缓。
在时间安排上，记录好坏参半。 2025 财年收入增长 18.1%，2026 财年收入增长放缓，管理层表示当年硬件价格大幅上涨。但管理层表示，压力主要出现在今年晚些时候。第一季度增长率已放缓至 13.5%，第四季度则从第三季度的 10.0% 升至 15.9%。
管理层还预计续订增长将放缓
在同一次电话会议上，管理层在 2027 财年展望中提到了一个与服务器无关的因素。该公司表示，预计 2027 财年需要续签的合同数量将继续增长，但随着续签基数的扩大，增速将低于 2026 财年。
简而言之，随着 Nutanix 的规模不断扩大，现有客户的续约增长速度将更加缓慢。该限制来自业务规模，而不是服务器供应。
Nutanix 预计现金利润率将略有下降
对于业主来说，最看重的就是现金。就其本身而言，管理层的 2027 财年指南暗示自由现金流利润率中点为 28%，而 2026 财年为 29%。
管理层表示，该指南包括其自己的两项决定。大多数客户仍然需要提前支付几年费用，Nutanix 预计将提供更多的年度付款计划或第三方融资。该指南还说明了因重组而产生的 3300 万至 4300 万美元的费用，该重组影响了全球约 5% 的劳动力。
Nutanix 的客户不断签署合同
Nutanix 的最佳证据就是客户不断签名。管理层表示，2026 财年预订的合同总价值增长了百分之十几。管理层表示，预订量增长快于收入的部分原因是客户等待服务员的时间更长。 Nutanix 为一些客户提供了较晚的许可证开始日期，以匹配服务器到达的时间。 2026 财年年度经常性收入增长 16%。
利润也有所改善。 2026 财年的营业利润率达到 9.6%，而上年同期为 6.8%。这标志着 Nutanix 至少自 2017 财年以来 12 个月最高的营业利润率。
管理层表示，外部存储可能将成为 2027 财年最大的增长贡献者。该产品允许客户在保留现有硬件的同时迁移到 Nutanix。假设服务器限制持续存在，该公司预计 2027 财年收入为 31.8 亿美元至 32.3 亿美元，而 2026 财年为 28.5 亿美元。管理层表示，中点意味着增长 12%，与 2026 财年的增速相同。
服务器短缺是 Nutanix 增长放缓的部分原因：合同已签署，但硬件仍在等待。五家同行中有四家在最近四个季度中的增长速度仍然更快，而这正是卖空者可以压低的差距。 Nutanix 预计将于 2026 年 11 月发布的 2027 年第一财季报告中的收入增长值得关注。
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