9月16日，美联储将联邦基金利率上调25个基点至3.75%-4.00%区间，这是央行自2023年7月以来首次加息。投票结果以12比0一致通过。

此次加息是为了抑制通货膨胀，过去五年通货膨胀率一直高于美联储2%的目标。

然而，著名价值投资者、潘兴广场管理公司（PS +3.51%）首席执行官比尔·阿克曼（Bill Ackman）认为美联储正在犯一个大错误。根据最近的社交媒体帖子，阿克曼担心最近的加息可能会适得其反，导致通胀恶化。这是如何发生的。

比尔·阿克曼.图片来源：盖蒂图片社。

为什么这次加息可能不起作用

从历史上看，加息抑制通胀的原因是，当融资和信贷成本上升时，消费者和企业就会勒紧裤腰带，减少支出。需求下降可以抑制价格并降低通货膨胀。

然而，阿克曼似乎并不认为传统的通胀策略在人工智能时代行得通。上周，阿克曼在 X 上写了他的论文：

美联储提高短期利率会降低通胀的假设是基于高利率会减少需求和投资的信念。但是，如果更高的费率不会减少需求和投资，因为对智能和能源的需求不受更高费率的影响，因为赢得超级智能的竞赛具有近乎无限的投资回报率，而对计算的需求将仍然无法估量……

阿克曼接着解释说，当需求富有弹性时，较高的利率会抑制通货膨胀。但由于大型科技公司都在竞相成为第一个实现通用人工智能（AGI）的公司，因此当今对人工智能数据中心的需求可能缺乏弹性。换句话说，七巨头和追求人工智能霸主地位的初创企业将继续在人工智能计算上花费大量资金，而不管利息成本如何。

阿克曼的结论是，如果需求不受影响，更高的利率只会反映在人工智能产品和服务的成本中，从而增加而不是降低通货膨胀。

他说得对吗？

数据中心通常以长期利率资助，例如三年、五年、七年或十年。因此，对于科技公司的企业债务来说，收益率曲线的长端可能比短端更重要，短端由联邦基金利率决定。

长端在夏季上涨，可能成为美联储加息的催化剂。是的，“粘性”通胀可能在债券利率上升中发挥作用，但其他因素也可能发挥作用。美国债务飙升可能促使投资者质疑美国政府的挥霍行为并要求更高的期限溢价。此外，大公司为人工智能建设提供资金而发行的债务浪潮增加了投资者可用债务的总体供应量。供应增加和需求稳定意味着即使在没有通胀的情况下，债券价格也必须下降，利率也必须上升，以“出清”市场。

因此，阿克曼事实上可能有这样的观点：通货膨胀并不是今年夏天债券利率上涨的主要原因。

然而，通胀预期可能发挥了一定作用，尽管很难弄清楚所有这些因素的影响。此外，尽管人们对人工智能取代工人感到担忧，但如今的就业形势仍然相当不错。充分就业是加息的风险较低的环境。

从本质上讲，无论是美国债务状况还是人工智能建设，我们都处于前所未有的境地。因此，投资者应该考虑所有的可能性。虽然阿克曼的理论很有趣并且值得考虑，但对抗通货膨胀的传统策略也可能在某种程度上发挥作用。

投资者应保持开放心态，密切关注未来几个月的通胀数据和债券利率。