要点

亚马逊（AMZN +2.94%）一直花费大量资金建设人工智能基础设施，投资者一直在观望这些投资是否会获得回报。

首席执行官安迪·贾西 (Andy Jassy) 刚刚给了他们一个非常令人信服的答案。

在亚马逊第三季度财报电话会议上，贾西透露，亚马逊网络服务 (AWS) 的增长速度比近五年来更快，客户消耗新计算能力的速度几乎与亚马逊安装计算能力的速度一样快。 “我们的计划正在发挥作用，”他说。

对于一家计划今年花费约 2200 亿美元资本支出的公司来说，这是一个令人鼓舞的消息。 Jassy 所说的话还有很多值得喜欢的地方。

亚马逊首席执行官安迪·贾西。图片来源：亚马逊。

AWS 的增长速度比以往任何时候都快

亚马逊第三季度营收为2019亿美元，同比增长12%。营业收入增长 61%，达到 281 亿美元，使公司营业利润率达到创纪录的 13.9%。

AWS 是真正的佼佼者。云计算业务营收460亿美元，同比增长39.3%。这是连续第六个季度加速增长，AWS 的年化收入约为 1840 亿美元。

该业务的盈利能力越来越强。 AWS 运营收入达到 178 亿美元，较上年同期的 114 亿美元增长 55%。

Jassy 告诉分析师，AWS 大约每 14 秒安装一次 AI 加速器。 “[C]客户正在吞噬它，”他说。 “我们的核心计算和存储收入以几年来最快的速度增长。”

这是一个重要的区别。亚马逊不仅仅是建造庞大的数据中心并希望客户最终出现。它正在增加产能以满足现有需求，并且该公司有合同来证明这一点。

5780 亿美元的积压订单讲述了一个重要的故事

Jassy 表示，AWS 本季度末的积压订单高达 5780 亿美元，较上年同期实现三位数增长。待办事项代表与客户承诺相关的未来收入，尽管收入确认的时间取决于亚马逊交付合同服务的时间。

对于担心人工智能基础设施支出超过需求的投资者来说，这是一个有意义的数字。

Jassy还表示，AWS的传统计算和存储业务正在以几年来最快的速度增长。因此，尽管人工智能吸引了很多关注，但亚马逊现有的云服务正在加速这一进程。

还有另一个令人鼓舞的进展。 Jassy 表示，尽管基础设施投资相关的内存成本和折旧费用较高，但 AWS 人工智能业务的盈利能力正在迅速提高。

AMZN-亚马逊

纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 9 日美国东部时间下午 4:00

这很重要，因为亚马逊需要的不仅仅是不断增长的收入来证明其巨额支出的合理性。它需要这些投资才能产生有吸引力的回报。

亚马逊的支出值得考虑

亚马逊预计 2026 年资本支出约为 2200 亿美元，其中大部分用于人工智能基础设施。即使对于亚马逊这样规模的公司来说，这也是一个非凡的承诺。

这种影响已经在其财务报表中显现出来。亚马逊报告称，过去 12 个月的自由现金流为负 424 亿美元，而去年同期的自由现金流为正 148 亿美元。该公司正在产生大量的运营现金流，但其对财产和设备的投资正在消耗更多的资金。

投资者还需要记住，积压订单并不能保证利润。亚马逊必须提供计算服务，承担相关的运营费用，并赚取足够的收入来证明其投资的合理性。

Jassy 相信需求将支持持续扩张。事实上，亚马逊预计 2027 年和 2028 年 AWS 收入增长将超过 40%。但这只是管理层的预期，而不是保证的结果。

为什么亚马逊股票看起来仍然引人注目

亚马逊第三季度的业绩提供了投资者一直要求在人工智能方面投入巨资的公司提供的东西：客户实际上正在为额外的计算能力付费的证据。

AWS 的收入正在加速增长，营业收入正在攀升，其积压订单表明仍有大量需求等待满足。

该公司的资本支出仍然是一个合理的担忧，特别是在自由现金流面临压力的情况下。未来业务的积压并不能消除客户最终放慢支出的可能性。

但贾西的评论令人信服地证明，亚马逊的人工智能投资正在满足实际需求，而不是投机预期。对于愿意接受近期支出压力的投资者来说，这是对亚马逊股票保持兴趣的一个令人信服的理由。