到目前为止，2026 年对于股市投资者来说是坚实的一年，基准标准普尔 500 指数 (^GSPC -1.82%) 年初至今上涨了约 11%。在此之前，2025 年和 2024 年的涨幅将分别为 17.88% 和 25.02%。乐观情绪很大程度上是由生成式人工智能 (AI) 推动的，这是一种技术趋势，许多美国最大的科技公司在数据中心基础设施上投入了数千亿美元。
然而，股市（以及整个经济）中越来越多的警告信号表明，这种繁荣可能已经走到了尽头。让我们更深入地了解接下来会发生什么。
标准普尔 500 指数
估值令人担忧
从长远来看，股市会持续上涨，但远非一帆风顺。定期回撤是金融市场立足于经济现实的正常方式。大崩盘之前的时期通常以周期性调整市盈率（CAPE）等指标衡量的异常高估值为标志。
CAPE 比率目前为 40.1，而历史平均值为 17.4。事实上，在过去的 100 年里，这个数字只出现了 3 次大幅峰值。第一次发生在 1929 年末，当时该指数在股市崩盘引发大萧条之前不久触及 33。第二次发生在 1999 年底，即互联网泡沫破裂前不久。这两个峰值都发生在股价多年大幅下跌之前。
今天的情况与互联网泡沫最为相似。这两次上涨都是由变革性新技术推动的，增长集中在这个特定领域。根据 CME 集团的数据，信息技术目前占标准普尔 500 指数价值的 40%，而 1990 年这一比例还不到 7%。这种极端集中意味着相对少数公司的疲软可能会对整个指数的表现产生重大负面影响。
泡沫可能已经破裂
为了了解这种令人担忧的情况可能如何发展，投资者应该看看韩国的例子。与美国一样，这个亚洲国家的股市已完全由人工智能交易主导，三星电子和 SK 海力士等芯片制造商占基准 Kospi 指数总市值的一半以上。
由于投资者对人工智能热潮的可持续性感到悲观，韩国股市较 6 月 22 日峰值 9,114.55 点下跌了 37.1%。许多人担心，全球利率上升将使资本更加昂贵，并导致企业不愿意投入数千亿美元购买昂贵的人工智能数据中心设备。
美国市场也未能幸免。 10 月 30 日，美国市场市值缩水超过 1 万亿美元，其中英特尔等科技股领跌，因担心盈利令人失望以及投资扩大制造能力而导致巨额支出，英特尔股价下跌 29%。 Alphabet 也面临压力，由于人工智能蚕食其传统业务，搜索增长放缓，其股价下跌了 12%。投资者担心公司在人工智能上的投入超出了他们的收回能力。
您应该做什么才能保持领先？
好消息是，从长远来看，在市场上的时间胜过试图把握市场的时机。如今尤其如此，因为越来越激进的财政和货币政策被用来防止我们在大萧条和互联网泡沫期间看到的多年的巨大崩溃。投资者应将回撤视为以折扣价购买优质股票的机会。随着市场的未来变得越来越不确定，保留一些可用现金是有意义的。