Nvidia ( NVDA +0.81% ) 仍然是用于训练和运行人工智能 (AI) 模型的图形处理单元 (GPU) 的主要供应商。然而，其最新的收购表明，该公司还希望在开发人员如何选择和部署这些模型方面拥有更强大的地位。
9月2日，英伟达同意收购Hugging Face，向Hugging Face的股东支付119亿美元，并为加入英伟达的员工提供高达10亿美元的股权奖励。该交易预计将于 2027 年上半年完成，尚待监管部门批准。
考虑到 Hugging Face 目前的商业模式，这个价格看起来很高。该公司最近的年化收入超过 1.5 亿美元（最新月度收入乘以 12）。以 1.5 亿美元为基准，119 亿美元的股东收购价大约相当于收入运行率的 79 倍。包括潜在员工奖励在内，交易总价值约为 129 亿美元，约为年化收入的 86 倍。
员工奖励也引人注目。潜在的 10 亿美元保留计划相当于支付给股东金额的 8% 以上。因此，Nvidia 并不是简单地为 Hugging Face 目前的收入或技术买单。留住其平台背后的人才似乎也是该交易的重要组成部分。
Hugging Face 交易将 Nvidia 的业务扩展到 AI 芯片之外
Hugging Face 平台拥有超过 300 万个模型，并被超过 1800 万开发者、研究人员和创作者使用。超过 200,000 家公司使用 Hugging Face 来处理 AI 模型，从评估和调整模型到将其投入生产。
Hugging Face's extensive reach among developers and enterprises could become increasingly important to Nvidia as competition in AI chips intensifies. Meta Platforms、微软、OpenAI 和其他大型科技公司正在开发定制 AI 芯片。因此，即使更大比例的工作负载最终在其他公司制造的芯片上运行，人工智能需求仍会继续增长。
Hugging Face 可以为 Nvidia 提供另一种参与不断发展的人工智能生态系统的方式。开发人员可以使用该平台查找、定制和部署人工智能模型，同时选择这些模型的最终运行方式。
每个 Hugging Face 工作负载都不会使用 Nvidia 硬件。但该平台使 Nvidia 与开发人员在选择模型、工具和计算平台时更加接近，随着人工智能硬件竞争的加剧，这些平台可能会变得更有价值。
Hugging Face 需要保持开源
英伟达表示，Hugging Face 将在不同的模型、框架、云提供商和计算平台上保持开放。通过该平台构建或部署人工智能也不需要 Nvidia 硬件。保持这种灵活性对于保持 Hugging Face 对开发者的广泛吸引力非常重要，特别是因为 Nvidia 的所有权已经引起了人们对可能偏袒自己的硬件的担忧。
如果 Nvidia 开始在 Hugging Face 上青睐自家 GPU，那么使用 Advanced Micro Devices 芯片、定制加速器或其他硬件的开发人员可能会有更多理由将目光投向其他地方。路透社已经报道称，人们担心英伟达的所有权最终可能会导致其自己的硬件受到优惠待遇，尽管该公司承诺保持 Hugging Face 的开放性和互操作性。
保持 Hugging Face 在不同模型和计算平台上的开放性有助于维护其广泛的开发者网络。更多的模型和人工智能应用程序可以创建更多需要计算能力的工作负载。然后，Nvidia 可以通过其 GPU、CUDA 软件、网络产品和更广泛的人工智能基础设施产品来争夺这些工作负载。即使客户越来越多地使用竞争或定制的人工智能芯片，这也为该公司提供了另一种保持相关性的方式。
开放模型可以帮助英伟达销售芯片
2026 年前 7 个月，Hugging Face 上的公共模型存储库从 243 万个增加到 296 万个。AMD 和 Nvidia 也是发布新开放模型最活跃的两个组织，各自发布了 200 多个模型存储库。
Hugging Face 表示，硬件公司越来越多地使用开放模型来展示他们的芯片并鼓励采用。英伟达在其收购监管文件中也提出了类似的观点。该公司表示，对开源基础模型和应用程序的需求促进了其产品在全球的使用。然而，它也警告说，如果这些模型主要部署在竞争平台上，可能会减少对 Nvidia 产品的需求。
因此，开放模型的增长可以为英伟达创造机遇和风险。
风险不容忽视
与 Nvidia 的现有业务相比，Hugging Face 的财务贡献最初会很小。 Nvidia 在最近一个季度（截至 2026 年 7 月 26 日的 2027 财年第二季度）创造了 962 亿美元的收入，其中仅数据中心部门就产生了 890 亿美元的收入。
此外，政府对开源人工智能模型的限制可能会减少 Hugging Face 可用的模型和数据集的数量，或增加该平台的合规成本。这种风险是相关的，因为许多流行的开源模型起源于中国，然后被其他地方的开发人员下载、修改和测试。英伟达表示，基于模型来源地的限制可能会对 Hugging Face 及其自身业务产生重大影响。
购买价格还存在相当大的执行风险。 Hugging Face 在 2023 年披露的最后一轮融资中估值为 45 亿美元。英伟达的交易价值约为 129 亿美元，几乎是该估值的三倍。
尽管存在风险，Hugging Face 仍可以强化 Nvidia 的长期投资论点。虽然英伟达的 GPU 将继续产生支撑其估值的大部分收入和利润，但 Hugging Face 可以为该公司带来强大的竞争优势。