戴尔科技公司（DELL）（2026年第二季度）财报电话会议亮点：创纪录营收和人工智能积压订单……

营收：创纪录的470亿美元，同比增长58%。

每股收益（EPS）：创纪录的稀释后非GAAP每股收益为7.04美元，增长203%。

毛利率：毛利额增长78%至99亿美元；毛利率为21.1%。

运营费用：增长22%至40亿美元，占营收比例下降250个基点至8.5%。

运营利润：增长160%至59亿美元，占营收的12.6%。

净利润：增长189%至46亿美元。

ISG营收：创纪录的318亿美元，增长89%。

AI服务器营收：确认营收164亿美元；AI订单预订量创纪录达609亿美元；本季度末AI积压订单创纪录达950亿美元。

传统服务器和网络营收：105亿美元，增长122%。

存储营收：49亿美元，增长26%。

ISG运营利润：创纪录的48亿美元，增长225%；运营利润率为15%，上升620个基点。

CSG营收：增长20%至150亿美元；商用营收增长22%至132亿美元；消费营收增长7%至18亿美元。

CSG运营利润：11亿美元，占营收的7.6%。

现金流：运营现金流为22亿美元；调整后自由现金流为81亿美元。

向股东返还资本：创纪录的43亿美元，包括以每股401美元的平均价格回购950万股股票，并支付每股约0.63美元的股息。

现金和投资：本季度末为142亿美元；核心杠杆率为0.8倍。

第三季度指引：营收预计中值为490亿美元，同比增长约80%；稀释后非GAAP每股收益预计为6.50美元，增长超过150%。

全年指引：营收中值上调250亿美元至1920亿美元，增长约70%；稀释后非GAAP每股收益为25.50美元，增长约150%。

发布日期：2026年9月1日

如需财报电话会议的完整记录，请参阅完整的财报电话会议记录。

Positive Points

创纪录的470亿美元营收，同比增长58%，以及创纪录的每股收益7.04美元，增长203%。

AI服务器势头加速，订单创纪录达609亿美元，营收164亿美元，积压订单创纪录达950亿美元。

传统服务器营收增长122%，受数据中心现代化和代理式AI工作负载推动，并取得显著市场份额增长。

存储营收增长26%，戴尔知识产权组合需求连续六个季度高于市场增长。

全年营收指引上调250亿美元至1920亿美元，每股收益上调至25.50美元，反映强劲的下半年预期。

Negative Points

供应限制持续存在，尤其是DRAM、NAND和其他组件，限制了满足全部需求的能力。

AI服务器营收增长可能因产品组合对毛利率造成压力，尽管本季度整体利润率有所改善。

预计第三季度CSG运营利润率将放缓至约6%，因公司平衡需求与盈利能力。

客户成本敏感性导致PC升级周期延长，可能推迟换新机会。

公司在管理动态供应环境和扩大运营以满足前所未有的需求方面面临执行风险。

问答亮点

问：您能否讨论传统服务器（增长122%）和存储（增长26%）所见的强劲需求的持久性，以及这是由真实需求还是定价或提前购买驱动的？答：Jeff Clarke（首席运营官）表示，增长是由持久的真实需求驱动的，而不仅仅是定价。关键驱动因素包括数据中心现代化和老化安装基础的整合（120万台资产仍为14G或更早），这需要具有更多核心、DRAM和存储的新服务器。他还提到更高的安全性和弹性要求是升级的推动因素。David Kennedy（首席财务官）补充说，持久性反映在他们的指引中，该指引维持了传统服务器（三位数）和存储（中十几）在下半年的强劲增长率。

问：鉴于庞大的积压订单和NVIDIA的增长预测，戴尔明年是否应预期与NVIDIA同步增长？您的长期增长展望如何？答：首席财务官David Kennedy以公司下半年的发展轨迹为锚点，该轨迹与上半年71%的增长相呼应，并对需求的持久性表示信心。首席运营官Jeff Clarke提供了长期观点，指出即使在过去四个季度预订了1317亿美元的订单后，管道仍环比增长。他强调，代理式AI正在重塑数据中心，戴尔认为到2030年存在超过1万亿美元的可寻址机会，这由推理需求、企业代理式工作负载以及额外200吉瓦电力的需求驱动。

问：您能否提供更多关于传统服务器和AI服务器客户构成的细节？传统服务器的增长是否仍来自企业，AI构成是否正在转变？答：首席运营官Jeff Clarke确认，传统服务器122%的增长主要来自历史企业客户，需求超过供应。他指出，新云和高频交易商也开始购买基于CPU的AI服务器。对于AI服务器，客户数量已超过6500家，过去三个季度新增3300家客户，表明企业采用正在加速。企业收入、重复购买者和企业管道均环比和同比增长，尽管由于主权和新云交易的持续强劲，整体构成没有发生显著变化。

问：当前的供应限制在哪里，您如何管理这些限制以实现您所看到的需求持久性？答：首席运营官Jeff Clarke表示，供应仍然是一个挑战，DRAM、NAND存在限制，CPU短缺也时有发生。他详细说明，他们正在通过塑造需求和最大化工厂产出来优化所获得的“比特和字节”。今年早些时候将组件从PC业务转移到基础设施的决定现在正在产生结果，有助于改善下半年指引。他还指出供应链下游的限制，包括电源IC、MOSFET和光学组件，但对他们优化产出的能力表示信心。

问：新的‘Lightning’并行文件系统产品贡献如何，AI服务器交易的附加率是多少？答：首席运营官Jeff Clarke表示，Lightning是他们为原生AI用例设计的并行文件系统，仍是一个相对较新的产品。它目前正在几家客户处进行测试，并在竞争性淘汰赛中接受评估。他表示，虽然兴趣浓厚，但仍处于早期阶段，随着势头增强，他们将提供更新。

问：您能否分解传统服务器和存储的增长中销量和定价的贡献，客户是否对更高价格有任何抵触？答：首席运营官Jeff Clarke解释说，虽然由于投入成本上升，增长中存在通胀成分，但潜在需求巨大。对于服务器，增长由现代化（更高的核心数、更多DRAM）和代理式AI带来的新用例驱动。需求继续超过供应。对于存储，增长由向更高价值的戴尔IP产品组合的构成转变以及AI应用中使用的增加驱动。他没有指出任何显著的客户抵触，并指出需求继续超过供应。

问：您能否帮助我们理解随着客户现代化到下一代服务器，长期利润率差异如何，以及ISG利润率提升中有多少来自同口径利润率提升，多少来自效率和规模？答：首席财务官David Kennedy将ISG强劲的15%营业利润率主要归因于规模，这在季度内推动了超过400个基点的改善，预计全年将推动超过650个基点。他还强调了存储增长的显著贡献，这增加了高利润率的收入。其余改善来自产品构成、地理构成以及在定价和运营方面的纪律性执行。

问：是什么推动了存储业务的强劲增长，AI工作负载又是如何促成这一需求的？答：Jeff Clarke（首席运营官）表示，存储增长由多种因素共同驱动：数据本身的增长、其戴尔知识产权组合的竞争力（该组合已连续六个季度增长超过市场水平），以及来自AI工作负载的新需求。他指出，AI工作负载要求客户准备、管理并迁移越来越大规模的数据，从而为PowerScale和ObjectScale等存储解决方案创造了增量需求。他还提到，诸如KV Cache等新的AI技术正在创造新的存储需求。

问：公司对本财年下半年的展望如何，上调指引的关键驱动因素是什么？答：David Kennedy（首席财务官）给出了强劲的展望，将全年营收指引上调250亿美元至1920亿美元，并将每股收益上调至25.50美元。对于第三季度，他们预计营收为490亿美元，其中ISG增长约145%，AI服务器营收为190亿美元。上调指引的驱动因素包括所有业务线持续强劲的需求、毛利率的改善以及显著的经营杠杆，预计运营费用约占营收的8%，为公司历史上最低水平。