苹果公司（AAPL）和希捷科技公司（STX）都押注人工智能会提升对其硬件的需求。苹果管理层将人工智能视为客户升级的一个原因。与此同时，数据中心客户占据了希捷在 9 月份季度发货容量的 90%。如果这些买家继续以更高的价格订购，这使得希捷看起来是一种更直接的方式来赢得赌注。那么这些客户已经获得了多少希捷的供应呢？
希捷承诺 2028 年之前提供大部分供应
希捷的数据中心客户已签约多年，而不是一次一个季度。在希捷 2026 年 10 月 27 日的电话会议上，管理层表示，截至 2028 年的长期供应协议将公司可提供的绝大多数容量分配给数据中心。从近期来看，希捷预计 12 月份季度的收入将达到 48 亿美元，上下浮动 1 亿美元，而 9 月份季度的收入为 42 亿美元。 2028 年的价格尚未确定。
苹果预计 12 月份季度收入将比去年同期增长 7% 至 10%，继 9 月份季度增长 12% 后，并没有给出 12 月份之后的展望。该范围反映出供应有限。苹果预计 Mac 和 iPad 的内存将出现短缺，因为需求高于预期。因此，希捷的需求是提前几年签署的，而苹果的前景是一个季度，并且受到供应（主要是内存）的限制。
希捷涨价速度快于成本上涨速度吗？
到目前为止，希捷是。该公司在 2027 财年第一季度（截至 2026 年 10 月 2 日的季度）的营业利润率为 48.9%，而去年同期为 26.9%。管理层表示，更好的定价和产品组合足以抵消一些外部零件的更高成本，尽管转嫁这些成本有时并不那么可预测。希捷的支出也很轻。管理层预计 2027 财年的资本支出将占收入的 4% 至 6%，希捷预计到 2026 年底持有的现金将多于债务。
与希捷一样，苹果为其购买的部件支付了更高的价格：内存。苹果9月份季度的毛利率为47.9%，管理层预计12月份季度的毛利率为45%至46%，其中大部分下降来自内存成本上涨。苹果在 6 月份提高了 Mac 和 iPad 的价格，并在 9 月份提高了 iPhone 的价格，以抵消部分成本。
希捷在哪些方面领先苹果，又在哪些方面落后
在最近 12 个月中，希捷是两家公司中成本更低、增长更快、利润更高的一家。希捷的市盈率为 26.3 倍，而苹果的市盈率为 38.7 倍。希捷的收入增长了 44.4%，而苹果则增长了 15.1%；其营业利润率为 40.5%，而苹果则为 33.0%。
就其规模而言，苹果的债务较少：苹果的总债务相当于其市值的 1.6%，而希捷为 2.3%。希捷的数据使用截至 2026 年 10 月 2 日的债务，此后又偿还了 7.5 亿美元。苹果公司的利润率也保持了更长的时间。截至 2024 年 9 月的 12 个月内，苹果的营业利润率已经达到 31.5%，而希捷为 13.1%。苹果的销售额分布更广，iPhone 带来了其 9 月份季度收入的约一半，而数据中心收入占希捷的 81%。
因此，希捷的市盈率较低是因为其在过去两年内达到了利润率。如果客户停止提前承诺，或者成本赶上价格，其利润率可能会回到两年前低得多的水平。
需求看起来是希捷案例中较为坚挺的部分，其数据中心客户目前已做出承诺。定价不太确定，因为希捷尚未确定 2028 年的价格。希捷预计将于 2027 年 1 月发布的下一份报告中的营业利润率是值得关注的数字。
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