英特尔 (INTC) 预计 2026 年其资本支出将超过 200 亿美元。这些资金将用于芯片工厂和工具。过去 12 个月，英特尔的业务创造了 149 亿美元的现金。其 2026 年计划的成本超过了过去一年运营带来的现金，因此新工厂需要获得回报。那么，英特尔的股票是否过于依赖支出回报？
部分原因：英特尔在需求超过供应的情况下进行支出
英特尔的股票确实取决于支出，但英特尔在需求超过供应的情况下提高了股票的价格。管理层在 2026 年第二财季电话会议上表示，对其产品的强劲需求继续超过其不断增长的供应。该公司还表示，服务器CPU需求前景再次改善。
英特尔在那次电话会议上提高了 2026 年预算。新数字远高于今年的预期。管理层还预测 2027 年的支出将大大高于 2026 年的水平。它没有透露具体数字，并表示细节仍在制定中。
Intel’s own past is the reason for caution.管理层表示，2021年至2026年美国的资本支出将接近1000亿美元。过去 12 个月的收入为 570 亿美元，而五年前为 776 亿美元。经过多年的巨额支出导致销售额下降后，英特尔现在正在提高预算。
英特尔能否支付更大的预算？
英特尔可以支付 2026 年的预算，但不能仅靠去年的现金流来支付。管理层在 2026 年第二财季电话会议中预计流动资金为 400 亿美元。那是现金加上信用额度。管理层还表示，如果业务非常成功，英特尔可能需要利用资本市场进行更多投资。
现金流已经回升。仅 2026 年第二财季的运营现金流就达到 70 亿美元，几乎占 12 个月总额的一半。该季度收入同比增长 25.4%。
管理层还表示，在客户承诺之前进行押注将非常谨慎。工厂的大部分工作仍然是英特尔自己的芯片。该季度，英特尔制造部门 Foundry 的收入为 58 亿美元，其中外部客户带来了 2.93 亿美元的收入。英特尔拥有2026年计划的流动性。持有人面临的第二个风险是已支付的股票价格。
持有者为英特尔的销售付出高昂代价
持有者为英特尔年销售额的每一美元支付约 10.80 美元，而标准普尔 500 指数为 3.10 美元。销售额是衡量标准，因为英特尔报告在过去 12 个月净亏损 113 亿美元。十年来，该价格从 1.50 美元到 12.50 美元不等。今天的水平接近顶部。
过去 12 个月，该股的回报率为 249%，而标准普尔 500 指数的回报率为 16.2%。该价格可能假设新工厂充满订单且亏损转为盈利。这只股票之前就已经下跌了很多。在 2022 年通胀冲击中，该指数从峰值到谷底下跌了 52%，而标准普尔 500 指数则下跌了 25%。
持有者应该注意支出，而不是惊慌。 2026 年第三季度财报是对现金流的下一次检查。如果 2026 年第二财季的运营现金流保持在 70 亿美元附近，那么这种担忧就会减轻。如果在预算持续上升的情况下现金流下滑，这种担忧就会加剧。英特尔尚未公布 2027 年支出的具体数字。当它发生时，持有人将了解承诺的规模有多大。
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