Robinhood Markets (HOOD -1.20%) 于 2025 年 10 月 9 日收于创纪录的 152.46 美元，距离该在线经纪商进入标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.19%) 不到三周。此后收盘价就没有再高过。正如我所写，该股股价约为 112 美元，需要上涨约 36% 才能回到该水平。
我认为它会在 2028 年底之前实现。
这一预测并不取决于投资者对成长型股票越来越感兴趣。这取决于 Robinhood 的盈利，其每年复合增长率约为 18%，低于该公司 2025 年公布的 31% 的每股收益增长率。
每股约4美元
目前，该股的交易价格约为分析师预计 Robinhood 2027 年盈利报告的 38 倍。保持市盈率持平（不进行任何扩张），该股的上涨速度不会快于投资者预期的盈利速度。
到 2028 年底，投资者应该根据 Robinhood 在 2029 年的收入来定价该股票。152.46 美元的股价相当于市盈率的 38 倍，意味着 2029 年每股收益约为 4 美元。
Robinhood 到 2025 年每股收益为 2.05 美元。因此，它的每股收益必须在四年内几乎翻一番，即每年增长 18% 左右。
不过，如果市盈率下降，门槛就会迅速上升。如果市盈率为 30 倍，则需要 2029 年每股收益达到约 5 美元，即每年增长接近 25%，才能达到该纪录。
盈利增长看起来足够快
Robinhood 的每股收益从 2024 年的 1.56 美元增长到 2025 年的 2.05 美元，增长了 31%。 2024 年的数字包括每股价值 0.47 美元的一次性福利，主要来自税收优惠。如果没有这些，去年每股收益增长了约 88%。
2026 年上半年，每股收益同比再增长 27%，达到 1.00 美元。当然，这个数字包括每股 0.14 美元的收益，主要来自于第二季度将 Robinhood 运营的风险基金从公司账簿中剔除。如果没有这些收益，每股收益将增长约 9%。
但第二季度显示了增长如何加速回升。基于交易的收入同比增长 44%，活动合约（Robinhood 的预测市场产品）收入达 1.56 亿美元。这使得总收入增长了 32%，达到 13.1 亿美元，是第一季度 15% 增长率的两倍多。
管理层还将 2026 年非 GAAP（调整后）运营费用和股票薪酬的预期下调至 26.75 亿美元至 27.75 亿美元之间。即使包括最近新增的两项业务，这也比 2025 年的 22.7 亿美元增长约 18% 至 22%。上半年收入增长24%。如果收入持续超过成本，盈利的增长速度就会快于收入的增长速度。
第三季度似乎开局良好。该公司月度运营数据显示，8 月份股票交易量同比增长 68%，期权合约交易量增长 50%。
什么可能打破预测？
最明显的风险是客户存入资金的放缓。8 月份净存款（客户转移到平台上的资金减去他们提取的资金）年化率为 14%，仅为第二季度 28% 的一半。与此同时，第二季度加密货币收入同比下降 38%。
此外，第二季度净利息收入仅增长 9%，因为短期利率下降和证券借贷收入疲软部分抵消了保证金贷款和信用卡余额的增长。 Robinhood 增长最快的收入来源预测市场面临着与州赌博法相关的诉讼。
另一个风险是估值本身。 Robinhood 的估值约为预期收益的 38 倍，约为投资者为 Charles Schwab 支付的价格的三倍，其定价约为分析师认为其 2027 年收益的 12 倍。
纳斯达克股票代码：胡德
只有当增长保持快速时，投资者通常才会支付如此高的市盈率。如果罗宾汉的盈利增长在一段时间内跌至个位数，即使盈利攀升，该股也可能失去溢价。
Robinhood 股票在 2029 年之前收盘价会超过 152.46 美元吗？我想是的。当然，该业务还需要几年的强劲盈利增长。但它的增长速度比以前更快，第二季度表明它可能会再次加速。
尽管如此，我的预测更多的是关于业务而不是股票作为投资。回到历史最高纪录意味着该股每年将上涨 14% 左右，前提是投资者在达到该水平时仍支付约 38 倍的市盈率。
我认为以今天的价格来看，这对股票的要求过高。