去年，Booking Holdings (BKNG) 的股价下跌了 17.5%（包括股息），而标准普尔 500 指数的回报率为 9.8%。这一表现在包括 Meta Platforms、Airbnb、Expedia 和 Hyatt Hotels 在内的五家同行中表现最差。尽管 Meta 是该集团中唯一一家将更大份额的销售额转化为营业利润的公司，但这种滞后还是发生了。那么 Booking 的竞争对手提供了哪些 Booking 没有提供的服务呢？
Booking 比 Airbnb 更有利可图，但增长速度较慢
大多数竞争对手的销售增长速度更快。 Airbnb 在同一家酒店和度假村行业运营，形成了鲜明的对比。在截至 2026 年 9 月 30 日的四个财季中，Booking 将其收入的 32.8% 保留为营业利润，而 Airbnb 的这一比例为 22.5%。然而 Booking 报告称，这些季度的收入增长了 8.0%，大约是 Airbnb 16.7% 增速的一半。这一数字受到与联邦贸易委员会 (FTC) 诉讼相关的 9 亿美元法律指控的影响，该诉讼导致第三季度收入削减。
投资者为这一利润支付的费用要低得多，该股的市盈率为 16.8 倍，而 Airbnb 的市盈率为 34.9 倍。 Meta Platforms 的利润率与 Booking 几乎完全相同，但其收入增长了 27.5%。 Meta 是唯一一家按盈利定价高于 Booking 的同类公司。这一比较不包括 Expedia 和凯悦酒店，因为这两家公司在过去四个季度中有一个季度出现了亏损。对于市盈率比较中的其余公司来说，市盈率高于 Booking 的两只股票的增长也更快。
Booking Now 可以处理其销售的大多数旅行的付款
Booking 目前处理约 75% 总预订量的付款。这一数字比去年同期上升了约 3 个百分点，管理层表示该支付平台带来了额外利润。 Booking.com 的大部分客房住宿均来自大型连锁店以外的地区。在 2026 年 11 月 3 日的电话会议中，管理层表示，Booking.com 的绝大多数间夜由独立酒店和替代住宿合作伙伴提供。十大连锁酒店仅占较低的两位数份额。
费用也转向有利于 Booking。尽管预订量有所增加，但第三季度的客户服务成本却下降了，这归功于人工智能工具的动态管理。
增长仍然是较弱的指标。第三季度机票上涨了 19%，但管理层表示，航班数量的增加降低了 Booking 从每一美元预订中获得的收入。最近四个季度，Booking 的收入增速较去年同期 13.0% 有所下降。
管理层预计 2026 财年第四季度收入增长不大
管理层预计，按照其自己的衡量标准，调整后收入将在 2026 年第四季度增长 0% 至 2%，较第三季度的 9% 有所放缓。由于 Booking 在航班、景点、餐饮和人工智能方面的支出增加，高管们预计调整后的 EBITDA（管理层自己的利润衡量标准）将保持基本持平。据管理层称，该指引假设中东冲突对旅行的影响将持续到今年年底。
作为平衡措施，管理层将 2027 年上半年的预订量描述为健康，同时警告称，这种早期预期仍可能发生变化。 Booking 保持着调整后收入至少 8% 的稳定货币增长的长期目标。
投资者为 Booking 支付的价格似乎是假设该公司的增长速度将继续慢于大多数竞争对手，无论它从每笔销售中获得多少利润。第四季度的指导意见与这一观点一致，而 2027 年初的预订是迄今为止唯一反对这一观点的迹象。 Booking 预计将于 2027 年 2 月公布第四季度报告。管理层表示，届时将提供对 2027 年的评论，该报告中的收入增长是值得关注的指标。
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