AI芯片市场最大的瓶颈之一是高带宽内存。

路透社9月10日报道称，由于高带宽内存变得越来越稀缺，包括华为和寒武纪在内的中国AI芯片制造商正在提高加速器价格。据报道，华为即将推出的Ascend 950DT报价超过25万元，较之前的定价上涨约20%至50%。

中国面临出口限制的额外压力，但根本问题是全球性的。人工智能加速器需要大量的高性能内存，这使得美光科技公司（纳斯达克股票代码：MU）成为主要受益者之一。

美光科技正在突破瓶颈

美光科技公司（纳斯达克股票代码：MU）不仅仅向该市场供应通用 DRAM。其 HBM4 已针对 NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）的 Vera Rubin 平台进行大批量生产。美光表示，该产品每个堆栈提供超过 2.8 TB/s 的带宽，并提高了能效。

美光科技的牛市案例很简单。每个加速器内存容量的增加和供应紧张使其具有异常强大的定价能力。该公司还签署了长期协议，旨在减少历来困扰内存制造商的周期性。

最糟糕的情况是记忆仍然是记忆。高价格刺激新产能、技术替代和客户努力实现供应商多元化。如今的利润率越高，竞争对手扩大生产的动力就越大。

英伟达必须分享更多的经济知识

NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）位于这个等式的另一边。它从人工智能需求中受益匪浅，但越来越多地必须与内存、网络、铸造和封装供应商分享系统经济性。较高的 HBM 成本可能会压低利润率或提高系统价格。

Nvidia 的乐观论点是，客户仍然愿意付费，因为 GPU 性能的经济价值足以证明昂贵的支持组件是合理的。看跌的论点是，持续的供应膨胀会减少英伟达每台人工智能服务器总价值中可以保留的部分。

第二季度，这两只股票的对冲基金仓位有所改善。美光科技持有的基金数量从 154 只跃升至 184 只，而英伟达则从 275 只增至 285 只。截至 8 月 14 日，空头权益约占美光流通股的 2.7%，占英伟达流通股的 1.2%。

估值问题本质上是美光当前的盈利是否是周期性峰值盈利，还是结构上更好的内存体系的开始。英伟达的问题是，随着供应商获得更多经济利益，利润率是否仍能保持出色。

内存稀缺是罕见的人工智能趋势之一，Nvidia 可以同时受益于更强劲的终端需求，同时失去对供应商的一点议价能力。

虽然我们承认 MU 和 NVDA 作为投资的潜力，但我们相信某些其他人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。