8:30 主持人 Julie Hyman、Pras Subramanian 和 Jake Conley 探讨早间最重要的经济与市场新闻，包括 SpaceX（SPCX）如何寻求 400 亿美元资金用于购买 Nvidia（NVDA）芯片、AI 建设与通胀之间的复杂关系，以及是什么推动标普 500 指数（^GSPC）创下新高。
欢迎来到今早8:30的节目，我们正处在历史高位，但期货显示开盘将走低
一点点的小幅回落，
有一点回调，但你知道我们确实有过并且一直有股市持续上涨的行情。昨天它推动标普500指数再创收盘新高。纳斯达克也是如此。尽管今天早上我们有一点回调，而且你知道这取决于你的视角。要么这是一次非常狭窄的上涨至顶部，要么是一次略微扩大的上涨。换句话说，如果你看涨跌线或有多少股票交易在其200日移动平均线之上，或者你选择的任何更短移动平均线。情况更糟。市场广度看起来比6个月前更糟，对吧，但看起来比一周前更好，而且标普500指数11个组别中有10个昨天上涨。所以，公用事业表现最好。我们昨天谈到了Constellation Energy及其与Alphabet的新协议，这帮助它走高。它也帮助其他公用事业股走高。所以所有那些看涨情绪，今天早上并没有消失。但今天早上它可能有所减弱。我最近在听Compound播客。Michael Batnick对当前市场有一个很好的描述。他说，如果你看一些事情，市场不一定存在恐惧
就像VIX一样，但市场存在疑虑，我认为这是一个很好的描述方式。事情给人的感觉
对，我们并没有看到科技股的一些回报率所暗示的那种繁荣景象。确实如此。正如你所说的广度问题，是的，过去一周情况有所改善，但如果拉长时间线来看，确实显得稍弱一些。我想用今早获得的一些数据来更精确地说明这一点。所以自8月13日上一次标普创下纪录以来，该指数10大成分股中有7只上涨，也就是Meta、美光和特斯拉，而10只最小的成分股中有9只下跌。挪威邮轮、美高梅、永利、滨特尔均下跌超过20%。所以，表现存在非常强的集中度，我们一直在反复强调这一点，在科技领域，在一直推动这一切的板块中。然而，我们，我们迟早会把这个比喻用滥，但它真的很好。RBC Capital Markets的Amy W Silverman，她提出的鸭子观点。鸭子浮在水面上，看起来平静安详，但一旦你把头潜到水下，脚在疯狂地划动。换个话题。好吧，我们找个新动物。是的，
所以我要请另一位，我们的老朋友，在Baron's的Josh Schaffer，他研究了等权重标普500指数相对于市值加权标普500指数的表现。正如我们所知，有很多不同的方法来划分市场广度，等权重、等权重，等等，所以这是一个很好的观察方式，他说。所以如果你看它们相对彼此的表现，标普等权重指数相对于标普500指数正在创下自2003年以来的最低收盘价。就在标普500指数即将创下纪录的同一天，这再次说明了问题，换句话说，这里的市场广度并不好。参与其中的股票就是没那么多，而是一直在把一切推高的是科技股。
我想你提到了这一点，你知道我们谈过了。谈论这不一定只是技术面，但你知道，标普500指数中有一半的股票低于其2008年的移动平均线。这就是技术面。还有另一个小细节，说的是成分股，对吧？标普500指数中59%的成分股较历史高点下跌了20%。41%较历史高点下跌了30%，而标普500指数中有17%较历史高点下跌了50%。所以这确实向你展示了。表现最好的股票之间的差距，然后你知道你提到了，有趣的是你提到了皇家加勒比，它正处于低谷，你知道，这是因为它暴露于能源，对吧？有些东西像是有不同的股票故事和公司故事。科技股不那么容易受到这类事情的影响，所以这也加剧了一些走势。
我是说另一个，你知道，我们稍后会在节目中更深入地讨论债券收益率，但其他方面的收益率也是如此。我们说过的话，我们讨论过这种叙事，即收益率走高，美联储正在收紧政策，这对人工智能建设来说未必那么成问题，因为需求如此之大，无论如何都会发生。可能会稍微贵一点，但无论如何都会发生。其他一切。我是说，一切，所有其他条件相同的情况下，一切都暴露于更高的债券收益率之下，而且顺便说一句，今天早上债券收益率再次走高，再次创下30年期国债24年来的最高水平，但其他一切受到的影响更大，因为它没有来自人工智能建设的巨大需求涌流。所以问题当然出现在，比如有人可能会说，好吧，没关系。人工智能建设正在拉动其他一切。它正在支撑经济。这没问题。问题是，如果它动摇，那么
然后你开始看到裂痕，
你当时正在关注不良债务。摩根大通正在标记不良债务，
确实如此。我正想提出这一点。那么你认为上升趋势在哪里？你可以在信贷市场中一些较为困境的部分看到它。我想在这里引用摩根大通的一些统计数据。价值低于每美元60美分的杠杆贷款，这无疑属于困境区域，总额为650亿美元，而一年前为400亿美元。我们处于自2020年3月以来的最高水平。当时正值疫情爆发之初，几乎就在一切开始的时候，价值等于或低于每美元80美分的贷款，所以在价值方面稍好一些，总额为1400亿美元，12个月内增长了近90%。科技，这是真正令人震惊的统计数据，目前占困境贷款的39%。所以是的，我们看到了科技领域的强劲。我们看到了股市的强劲，但我们开始看到一些裂痕，不是裂痕，而是一些可能疲软的信号，在信贷市场中，我们甚至看到投资级领域的利差也在真正扩大。有一点更多的紧张情绪。正如你所说，我们稍后会更多地讨论她的一些评论，但旧金山联储主席玛丽·戴利在接受Axios采访时指出，科技行业中的技术以及
人工智能热潮在很大程度上对利率不敏感。这些都是资本充足的公司。它们看到的需求是存在的。它们会继续借贷，但正如你所说，其他所有人都受到利率的伤害。今天上午抵押贷款银行家协会发布了一些不错的数据。30年期固定抵押贷款利率达到7.49%。这是一个非常高的水平。这是近三年来的最高水平。房地美给出的数据略低一些。是7.28%，但无论如何，从方向上看，从方向上看，我们是在走高，走高，对吧，而且抵押贷款申请比上周下降了4.2%。所以你看到了那一点放缓，并且
我们今天晚些时候还有，你知道的，大规模的国债拍卖，10年期国债拍卖，1090亿美元，对吧？没错。通常，你知道的，我们已经有一段时间不必关注这个了。投标倍数是多少？那个，呃，你知道的，就是那种情况。有多少，有多少间接的，多少间接敞口，你知道的，就像，你知道的，回到那些日子，就像，哦，我们现在又回到那种状态了。突然间那个
再次重要。
这很重要。我的意思是，我认为这将会受到高度关注，呃，就简单说一句，我想谈谈，呃，《华尔街日报》的斯宾塞·雅各布谈到的，为什么也许在美国我们在这里多少有些不受影响，对吧，因为美元算是整个组合里最不脏的那件衬衫，他说
有些说法我还没听过。
我知道他提到了那篇文章，但另外，另一件事就是美国的过高特权。这是一个法语术语，关于我们如何因为储备货币的缘故，能够抵御像糟糕的经济数据、战争、高能源价格这样的东西，而股市又回到了历史高点，你知道，我们在表面之下谈论所有这些事情，实际上只是市场中粗糙的技术面，然而我们仍在漂浮得更高，而这差不多就是那个。请替我说出来。特权过高，特权
过高的
在这个国家。
是的，我会的，
呃，非常羡慕，
非常，哦好吧，眼下法国对其财政危机中发生的一切极其羡慕。我今天晚些时候会为雅虎财经写一篇相关报道。但如果你想看看，如果没有大型科技公司，没有人工智能热潮以及所有涌入其中的资本，美国经济会是什么样子，那就看看欧洲。还有很多其他因素。还有很多其他因素。还有很多其他因素，你知道的，创业精神、资本可获得性，所有这些。话虽如此，然而，看看标普剔除AI的图表，也就是把大多数AI名字剔除掉。它基本上与欧洲斯托克600指数同步变动，而包含那些AI名字的标普500指数则一路飙升。我们可能只需
也以等权重方式看待它。
没错，一回事，
类似。我们就继续聊这个吧，聊聊债务的事、科技的事、AI的事。那么，呃，彭博社今天报道称，SpaceX正寻求发行400亿。呃，以新债务购买英伟达芯片用于数据中心，呃，根据彭博社的报道，拆分将是100亿美元的银行贷款和300亿美元的投资级债务，呃，PIMCO正在考虑这笔交易，而我们的母公司阿波罗牵头融资。所以，这又是对债务无休止的渴望和需求。大概会得到满足。我不知道。他们说正在考虑2027年左右的某个日期来完成这件事。我是说，我们对此怎么看？
这是一大笔钱。
我的意思是，如果有人在网上开玩笑，为什么英伟达不直接像他们那样借钱给他们呢。他们一直在做，他们一直在做那样的交易，对吧，嗯，你知道，这又一次显示了范围，我，我的意思是，你知道，就像什么，今天是什么日子，今天是哦，是星期三，呃，SpaceX正试图
筹集400亿。
但是它，但是这个
是，这已成为常态，而这非同寻常，
而且我知道，我想让你快速提一下那个FT的事情，但在此之前，你知道，马斯克谈到我们基本上也会向Colossus增加大量NBA芯片？如果你能够，你知道，按客户逐个计算，每月1.5、110亿，每月1次计算，所以，哦，这也许不是一笔对债务来说那么糟糕的投资，对吧？就像。他们显然在将他们拥有的人工智能计算能力货币化，也许不是最高的数字，但，呃，这是一个积极因素。但还有，你知道，这个债务交易招股说明书中提到的有趣的事情。你看到这个东西了吗？不，也许没有。哦，FT基本上有一个，有一个小快照，一个有趣的人在谈论。这是一份两页的文件，就像，对，我们要放上——我确实看到了这些，还有星星用箭头指向芯片要去的地方，那家伙就像
没有太多细节。就像是一本儿童图画书。
消息来源就像是，我怎么能把这个展示给我的投资委员会？我做不到，这不是我能用来缩短的东西，你知道，所以就是那种反转
它的一侧。这不是真正的 PowerPoint，对吧，对吧。
所以他们正在寻求筹集这笔资金。我们会在他们真正筹集到这笔资金时看看实际情况究竟如何，对吧？当然，这引发了一个问题，而这是一份报告，所有这一切都会引发问题，这没关系。所以马斯克表示，位于田纳西州的Colossus 2拥有11万块Nvidia GB 200芯片。那是Grace Blackwell 400。还有4万块Grace Blackwell 300，然后他们又上线了另外22万块Grace Blackwell 300，接着预计在11月还会有另外22万块。换句话说，这就像是一个巨大的、庞大的数量
计算，海量芯片
那是计算存在吗
用过了吗？我们会吗
而且它会带来收入吗？
所有那些东西，你知道，那些，而这正是所有这些数据中心反复面临的问题，比如需求何时开始与供应相匹配？是的，
我还想退一步，就一秒钟。我在这里听起来会像一张破唱片，因为我会一直说，但鸭子不是鸭子。它不是鸭子，我保证。财政部计划今天拍卖390亿美元的10年期国债。明天他们试图拍卖220亿美元的30年期债券。SpaceX正在寻求400亿美元。博通正在处理一项600亿美元的芯片融资交易。看看资本的竞争。如果你在高评级领域，我把钱放在哪里？这正在成为一个真正的问题，一个我们所有人都将不得不面对的真正问题，好吗。如果你想要钱，AI，你需要钱，财政部，你需要钱在别的地方，在某个时候，货币供应是有限的。那么这对资金最终流向何处以及弱点出现在哪里有什么影响，因为可用的资本不足，
尤其是在我们看到紧缩的时候，对吧？
另外，当Anthropic进行首次公开募股时，我个人不会参与，
对吧？嗯，
如果他们在SpaceX IPO后10天做了SpaceX所做的事，我不会感到惊讶。他们做了什么？他们去发行并试图筹集更多债务，对吧？我认为你可能会从Anthropic看到同样的事情，
对，对。普拉斯，你今天指出的另一个有趣之处是，即便他们正在构建所有这些庞大的算力。埃隆·马斯克发布了关于其Grok机器人的更新，不要与它的Grok.LLM混淆，这是它实际的智能体，Grok机器人不一定会运行在Grok上。
是的，他们
真的需要重命名一个
在这些城市中。而且，不也有英伟达的Grock吗。就像有几个带Q的Gros，至少拼写不同，对吧，但发音是一样的，
对吗？好吧，所以他今天早上基本上说，SpaceX 将针对任何给定任务使用最好的后端模型。他说这包括 Claude Opus 5.5、mid-journey、Suno、其他领先的 API。所以就像他在说，我们不会使用我们自己的 LLM。
可能吧，是的，是的，是的，而且你知道，就像当你使用像Cloud这样的东西，它使用插件，它使用其他公司的插件，所以这没什么，你知道，那没问题，但这似乎更是一件大事，因为它使用像Cloud这样的基础模型，呃，而不是仅仅使用小插件来完成这些任务，而你说，他说了什么，无论最有可能给你最好结果的是什么，我们都会做。这显然不是。你知道，与呃，Chat GBT在做什么，Claude在做什么形成鲜明对比。所以这有点像Mu在说我们是开放的，我们是开放的，我们是开放的。你知道，然后我们对此有一些抱怨。好吧，我不想要，我不想要Gronk使用其他anthropic。我不，
我不想让它运行在Claude之类的上面。
是的。而且马斯克一直都是，我是个开放的人，但只在他想做个开放的人的时候，对吧？所以这有点像，这能持续多久？这意味着什么？某些合作伙伴会被排除在外吗，你知道，比如Gemini会被排除吗？我不知道。你知道，嗯，他恨Altman，
对吧，对吧？他们不会打开它吗？
确实，确实。所以，并不是，并不是总是要成为，要明确的是，最好的结果，对吧？我们会看到的，但。尽管如此，今天非常有趣，值得注意。
然后我们会看看那会是什么样子
向前看。然后还有像马斯克生态系统中Terra Fab这样的新闻，对吧，就是他说他，你知道，他一直在发推文，他发的大多数内容从投资角度来看对我们没什么用
而且其中很多并不是来自我真正能获得的福音，你知道，有机会接触到这条推文
关于台积电，对吧，所以有报道称台积电会参与Terra Fab交易，然后我们当时在讨论。是否存在，是否存在某种担忧，即台积电会自己运营实际的晶圆厂？那会是他们的某种运营吗？然后，你知道，SpaceX有一小部分，他说，不，我们将运营晶圆厂。这一点毫无疑问。也许台积电如果愿意，可以转租Terra Fab的一部分。现在这也算是‘Intel inside’那种情况，对吧，因为这与英特尔的合作是件大事。英特尔被冷落了吗？不，实际上他们，他们仍然是其中一部分。台积电可能也是其中一部分，所以。但再次强调，正如你所说。他就像在随口抛出一些回应，这些回应很可能没有经过任何沟通渠道、任何公关渠道的审核，就像‘这就是正在发生的事’，而且它们具有实质性，在某些情况下非常具有实质性，并推动股价变动，对吧？是的，那只股票下跌了2%。然后当实际的官方确认出来时会发生什么？不再有英特尔了，抱歉，我们要转向台积电，你知道，那些东西。就像那样，它只是有点，
嗯，今天早上这只股票的波动更大了，我想说，更多是因为彭博社关于加薪的报道，而不是其他那些东西，但你知道，英特尔动了
我们看到了那两只股票，英特尔和台积电，在过去几天里像是坐上了过山车，因为看起来事情会朝一个方向发展，然后马斯克说它会朝另一个方向发展。事情已经到了他的帖子能左右市场的地步，你知道，那是一种负担。假设在别人看来，市场上存在负担。你赢了这个词。你不讨厌它。你不讨厌它。我不讨厌。旧金山联储主席玛丽·戴利，让我们记住，她的辖区包括硅谷。她在旧金山接受Axios采访时指出了两件事。第一件事是，她正在准备并看到人们开始思考一场真正的AI芯片引发的挤压，一场真正的价格挤压和通胀挤压，她将此与风险结合在一起。我们同时面临三个问题：AI通胀飙升、关税和能源通胀问题。她的论点是，如果所有这些因素叠加，那么认为这可以被视为暂时性的、会过去的论点就越来越站不住脚。她一直在与辖区里的人交谈，她看到内存芯片的合同价格只涨不跌，更贵，期限更长。
她担心，部分芯片短缺可能会开始蔓延到汽车、家电，以及其他数据中心之外的、我们在谈论AI芯片时通常不会想到的商品，因为我们总是关注数据中心。那些东西驱动你的洗衣机——我们讨论过这个——你的汽车，所有这些都有芯片。所有这些都可能推高通胀，而她认为这里的冲击时间范围不再是几个月。这很可能是数年。因此，如果你是美联储，你必须考虑如何减缓其中一些影响，问题就变成了在你看到对超大规模企业产生一些影响之前，你必须加息多少，而她说这些企业目前对利率并不敏感。
她说这并非定局。
这还不是定局，但她开始看到一些迹象了。
是的，正如她所说，她不太把它看作一次性事件。所以是的，我是说。
她目前非常令人印象深刻，而且真的在应对这件事，我认为这是非常重要的内容，
而她现在身处一个艰难的地区。是的，
是的，呃，希望这也能通过凯文·沃什的工作组起作用。呃，
是的，我们会在十二月拿到那个，然后
今天的分钟数。
几分钟后，几分钟，今天几分钟后，
她提出的另一件事是，她说如果我们进行第二轮关税谈判，导致更多关税，那么这将在第一次冲击之上形成第二次冲击。而在关税方面，虽然我们正在谈论来自AI的通胀，目前是通胀性的，而不是最终通缩或至少是反通胀的，
凯文·沃什的论点，即它并不总是会引发通货膨胀，
对，没错。我不知道什么时候情况会改变，但我不认为谈论这个，没人知道。说到关税，纽约联储发布了一项关于关税对通胀影响的新研究，因为一直存在这个问题，就是它到底贡献了多少，他们得出结论，到2026年2月，关税对商品价格通胀贡献了2.0.9个百分点。如果没有它们，商品价格本会略有下降。哇。所以你知道这相当有说服力。就像很难证明，你知道，反事实，比如如果他们全面实施并做了这项工作，我们谈论的是一些相当重量级的经济工作，而这就是他们发现的：我们看到的涨幅中有三分之二来自更昂贵的进口商品，这些成本会迅速转嫁。另外三分之一来自美国制造的的商品，因为生产商面临更高的投入成本和更少的进口竞争。
我本来想就汽车行业说几句，比如福特，一些最大的、最大的投入成本是铝和钢，对吧，而我们在美国国内生产不了足够的量。我们不得不从哪里进口？从加拿大，从中国。这对汽车制造商来说就是巨大、巨大的成本投入，再加上我们一直看到的芯片问题，这仍然是个麻烦。他们仍然弄不到足够的存储器和芯片，那些用于汽车的、更小的芯片，而且这只会、只会因为关税而加剧，来自关税的成本压力简直大得离谱。呃，现在他们拿到了那些退款，对吧，或者说IEPA退款。但再次强调，那只是其中一部分。汽车仍然有行业关税，对吧？那这些钱又去了哪里？又不是说他们在给我们开支票。他们就像我买了一辆，就像我说的，我买了一辆野马。就像，这是你的、这是你的关税退款。结果呢，不，他们把钱留下了。所以这看起来就是一团糟，还有通货膨胀，
是的，我们仍然支付更多，这并没有减弱。所以这涉及到整个，核心问题是它是否是暂时的，而且它。可能是关税。可能是人工智能，可能是
成为伊朗的战争，
石油，但因为你正在观察所有这些事物影响的长且可变的滞后，很难分辨它是否是暂时性的，而Daily提出了正确的问题，那就是这一切会持续多久
当这三件事同时叠加在一起时，当你面对人工智能驱动的通货膨胀，当你同时也在关注战争，当你也在关注那些尚未解决、仍在法院诉讼中的关税时，这一切在两年后会落到什么地步？它最终落到的，很可能是消费者面临更高的价格。而
很快地，这又回到了这样一个事实：当价格上涨时，它们是乘着自动扶梯上去的，对吧？它们回落的速度也不快，上涨
像火箭一样上升，像羽毛一样下降。好了，伙计们，
是时候由PIMCO为您带来的ETF报告了，本周我们有一个有趣的话题，那就是体育。
ETF 非常符合 Julie 的专长。
听着，ETF是我的专长领域。
你能解释一下这个吗？我对这整件事有点困惑。那是
因为它令人困惑。所以出现了大量与运动队挂钩的ETF新申请，据《金融时报》统计，我相信有402个，它们与特定的冰球、棒球和篮球队挂钩。在某些情况下，它们得到了部分球队本身的支持，那么它们是如何运作的呢？好的，所以每支球队都有一个指数，该指数基于各种因素，包括单场比赛中的情况，他们会给比赛中发生的不同战术动作分配分数，然后还会根据球队的排名以及他们是否赢得或输掉整场比赛来分配分数。这让我有点困惑。根据报道，拟议的ETF不会跟踪这些指数的现货水平，而是跟踪在CME交易的期货合约，其价格将包含市场对球队在赛季剩余时间表现的预期。换句话说，这很复杂，而我喜欢这一点。《华尔街日报》的Jason Zweig在回应这一切时，我喜欢这句话。他说，偶尔赌一把是可以的，但前提是你知道自己在赌博，不要以为自己在投资，
对吧？没错。所以我想看看能不能把它提炼成第22个版本。祝你好运，伙计。所以这个指数追踪统计数据。你在一场棒球比赛中打点，你的统计数据大概就会上升。你，呃，你知道，你在篮球比赛中丢球，一次失误，统计数据就会下降。指数水平从7500开始，根据这个变动，没问题。但实际被交易的是期货，看的是，好吧，如果统计数据是这样，指数水平在这里。那么我们在赛季进一步深入时能预期什么，这本质上就是维加斯对某些统计数据所做的，但正如茨威格所指出的，它是在将一个关于我们在一个体育赛季中预期事情会如何发展的基本赌博模型嵌入到一个产品中，而当普通美国人听到ETF时，那听起来不像是一种赌博投资。
那么，问题在于，这些东西的需求会是多少，它会不会从赌博中吸走需求？它会不会只是叠加性的，因为我们已经看到有巨大的需求？而且
为什么没有，为什么没有NFL？
他们做这整套追踪这些衍生品的原因，是因为从交易的角度看，这像是一种监管要求，还是仅仅因为事情就必须这样运作？这对我来说毫无道理。我不知道。
嘿，你，你交易得像一个。可以在上面进行订单衍生品交易
我不，我不知道。我的意思是，正如茨威格所说，这种乐趣是实现我目标最简单、最便宜的方式吗？它如何与我投资组合的其他部分相契合？换句话说，就像把理性问题应用到表面上非常非正统的事情上。
没错
外交的和非正统的。
此外，还有《金融时报》报道中最具英国特色的轶事，该报是面向精明体育迷的英国出版物。目前没有引入板球的计划。没有板球计划。欢迎回到8:30，我们整个上午都在真正讨论，嗯，来自《华尔街日报》华盛顿政治团队的真正精彩的报道。看，带我们深入财政部内部，了解那里的一些动荡，真正高层的人员流动，参议院确认的职位空缺。有报道称，斯科特·贝森本人闭门时是个相当火爆的人物，斥责员工，已知会扔东西，已知会威胁和吼叫别人，因小事就解雇人。据报道，这已经阻止了一些潜在的参议院被任命者甚至申请财政部需要填补的职位。然而，撇开所有这些不谈，在财政部经济政策方面也有一些非常好的花絮，我想也许从斯科特·贝森向特朗普提出的333目标开始，即到2028年赤字占GDP的3%，GDP增长3%，以及额外300万
每日石油产量桶数。现在不是2028年，而是当下，《华尔街日报》报道增长率约为2%，这也是华尔街的共识。石油产量每日增长不到一百万桶，即使美国工业试图为伊朗战争提高产量，而赤字仍超过GDP的6%。对于财政部长来说，这是一个艰难的财务状况，他从——那是什么来着——‘我现在是庄家’变成了最近的‘我不控制债券市场’，而且
正如我们之前讨论过的，今天有那场390亿美元的国债拍卖，这场拍卖将受到非常密切的关注。我觉得这是一个有趣的故事，部分原因是他们似乎在财政部揭露的功能失调，你知道，当他试图实现那些目标时，他还在应对总统抛给他的越来越多的事情，包括对伊朗的经济政策，据报道贝塞特说服了特朗普。时间，你知道，包括扩大他对国税局的管辖范围，据报道，就人员配备和能够进行的审计而言，国税局目前相当功能失调。没错。然后当然你可以直接看看国债市场本身的评级。
没错，是
给予部长，给予
首席债券交易员。
让我印象深刻的是那些空缺职位。你提到截至八月底，已有7名经参议院确认的官员离开了该部门。如果你想将其与过去的政府进行比较，你会说，哦，好吧，这种情况总是发生。在过去的4届政府中，类似时期是0到2人，
其中包括特朗普的第一个任期，
对吧？所以这是一个不寻常的离职率，而且其中只有1个职位已被填补。所以你知道，无论你认为政府是否运作，你都希望有人在那里做他们应该做的工作。
故事中引起我注意的一件事是，他们在故事中提到，在这个圈子里，在琳达·麦克马洪和霍华德·卢特尼克之流当中，贝森特被视为那个房间里的成年人，对吧？投资界曾有希望。是的，他确实是华尔街一个真正、真正的人物。而他进来后却干出这样的事，比如把活页夹往墙上扔，呃，在一次关于、关于、关于国税局的会议上威胁埃隆·马斯克，嗯，我印象中差点、差点和、和、和比尔·普尔特动手，对吧，嗯，然后他最近又在谈论，你知道，谈论要对付伊朗的新石油部长，对吧，就像你要干什么？你没法、你没法泵出任何石油。你在干什么？这就像。嘿，斯科特，你有40万亿美元的赤字。你的抵押贷款利率失控，债券市场在这里摇摇欲坠。也许压力正压到这家伙身上了。我是说，我不知道发生了什么，因为看起来他做的任何事都不太奏效。
不过故事说，他以前就以这种形象闻名。没错，对吧，即使在他努力工作、领导团队并在华尔街打拼的时候，你知道，就个人而言，他脾气暴躁，
斥责他人
有时会发脾气。而且就像，
不过你有没有想过那家餐厅？哦是的，粉色代码。那些粉色代码的人，是的，然后他抱怨了，往食物里吐了口水，然后走了出去，走开了。对不起，那可不是，那太过分了。
我的意思是，这是
有个大喊大叫的家伙往食物里吐口水，疯了。
这太疯狂了。是的，我曾报道对冲基金好几年。我认识并交谈过几个曾在Key Square工作过的人，那是斯科特·贝森的对冲基金。正如《华尔街日报》所指出的，这不是什么新闻，说他是一个难以共事的严厉领导者，要求很高，但要求高和往食物里吐口水、往墙上扔东西、你知道，对人进行人身威胁，这之间的差距相当大。是的，
我的意思是，我认为，你知道，就像我确实认为在管理界的某些角落存在这种观点。当然，根据《华尔街日报》的报道，特朗普总统似乎再次认同这种观点，就像。这家伙很强硬。他能把事情办成。比如，让我们把这种想法搁置吧，拜托，因为那是一堆——这是——你不需要对人们恶语相向，像对待孩子一样对他们大喊大叫，并威胁使用暴力，才能成为一个有效的领导者。有各种各样的领导者，一长串的人不必诉诸这些手段。
想象一下在这里的董事会会议上把事情办成。有人想和某人打架。那个人已经走了。是的，
一种正常的董事会政治，行不通。你知道，我要在这里发表一下评论。看看白宫变成了什么样子。它就是一个校园霸凌者的地盘。仅此而已。这就是特朗普总统所创造的东西，而当你这样做时，你创造的就是功能失调，我们不仅在财政部看到了这一点，在卡什·帕特尔领导的联邦调查局、约翰·拉特克利夫领导的中央情报局、皮特·赫格塞斯领导的军队中也看到了这一点。你随便说出任何一个有一定影响力的机构。我们看到了同样的故事。一个霸凌者掌权，造成真正的混乱，下一届政府将很难修复。
那特朗普呢，特朗普说了什么？他说，我创造了一个怪物，对吧？
自豪地，自豪地，永不忘记。
这就是我对你说的原因。
很快就是RPI。他是个怪物。他的名字又回到了实际经济政策这边，彭博社报道。基本上，斯科特·贝森对当前经济状况的回应是什么，他的计划有三方面：限制支出、增长经济，以及在关税方面，在不得不支付1800亿美元退款后恢复关税收入。现在让我们回到玛丽·戴利，对吧？她在哪里看到了压力，伊朗战争？那是什么？那是巨大的政府支出。关税退款，让部分资金重新流入。好了，这就是你的关税压力限制支出。全球债务，抱歉，打扰一下，美国债务，联邦总债务刚刚突破40万亿美元。这些都没有发生，问题是，当10年期国债收益率如此之高，30年期国债收益率如此之高，当你有一场没有平息的战争时，你如何实现这些目标中的任何一个？所以，好吧，
所以
中期选举之后，预算将是一场巨大的争斗，
对斯科特·贝塞特来说，这是一个巨大而又微小的同情时刻。正如你所说，他的老板在与他背道而驰，而且那件事。你刚刚列出的那些事情，也就是战争，我的意思是其中最大的可能就是在伊朗的战争，对此他无能为力，他试图通过说让我们以经济手段而非军事手段来应对来减轻影响，而这已经一波一波地出现，并取得了好坏参半的结果。所以，这家伙的工作并不轻松，但再次看看债券市场，它正在告诉你市场认为他做得如何的故事。
从战前到现在的那个任期，简直就是一飞冲天。
我的意思是，你可以争辩说，好吧，它反映了增长前景，对吧，但它也反映了通胀前景，对吧？而且你知道，风险在于这个观点，即通胀并未得到控制。是的，至少在某些人看来，似乎确实如此，当然似乎
来反映这一点。让我们转向更多关于债务的讨论，对吧，与我们的Skydan朋友们一起。
哦，不错，不错。
Skydance 在这里起飞，对吧？你知道，除了看到各种起
航班，
你知道，此外，除了看到
并且在它做的时候跳舞
我现在正说到一半，好吧，所以除了看到各家公司的不同员工，他们的Skydance标志出现在他们的，他们的公司显示器上，对吧，这正在发生。呃，首席执行官大卫·埃里森举行了一场新闻发布会，概述了这家娱乐巨头的发展愿景。他承诺，他说他承诺将派拉蒙和华纳的制片厂都保留在洛杉矶。解释了工作将如何在两位首席执行官之间分配，呃，埃农负责创意端和长期战略，埃里森负责运营。呃，谈到了那30部电影承诺的发行节奏，这实际上相当大胆。我们看看是否真的会发生，然后。截至目前，还没有剥离部分有线电视网络，呃，或合并电视制片厂的计划。所以他们手头有很多事，嗯，有很多事情在发生。他们播放了一个大型宣传片，展示了所有不同的，我的意思是，这是一个疯狂的内容库，全都归在一个，
第一，这是一个传奇的图书馆，
他们任命了一些令人印象深刻的人担任
董事会也是，对，对，对。哦是的，我们也可以谈到那个，但是是的，劳琳
鲍威尔·乔布斯、鲍比·科蒂克，他曾担任首席执行官
动视的
动视。托尼·布莱尔将担任顾问，像顾问一样提供建议
顾问。好吧，得了吧，托尼·布莱尔，前首相，我们谈什么托尼·布莱尔。饶了我吧，别谈托尼·布莱尔了，
老兄。嘿，你知道吗，如果他，如果他管理过政府预算，老实说，他就能管理公司预算，但那不是他正在做的事。不，但那不是他正在做的事。布莱尔，就像，呃，但我不明白。那里，那里会有一个非常、非常重要的数字，对埃农·克罗伊茨和大卫·埃里森来说，那就是这家公司将要面对的债务。我，呃，尼德姆今早发了一份报告，算是总结了这件事。这家公司的市值大约会是500亿美元。好，也不太好。备考债务接近800亿美元。这种偏差将会是一个很大、很大的问题。我们见过大卫·扎兹拉夫试图在自己的职权范围内解决这个问题，取得了一些进展，但还不够。现在这真的成了大卫·埃里森和埃东·克雷兹的问题，就是你要如何处理所有这些债务。
这张纸条是来自尼达姆的劳伦·劳拉·马丁（Lauren Laura Martin），她对该股持有持有评级，她基本上是说，犯错的余地很小。没错就是这个问题。正如她指出的，它的浮动也很小。她说，你背负着那么高的债务，这意味着日子会非常艰难。我们认为，SKYD 的公开股票，即新的股票代码，是娱乐业未来的高杠杆看涨期权。你知道，这是一句引言，她说，就金额而言，这将再次成为一个难以捉摸的问题。记住他们承诺要拍什么，32 部电影，30 部，
30岁以上就是27岁、28岁，
他们还有很多电影要拍，她并不是唯一持怀疑态度的人。我只是看这里的分析师评级。只有3次买入，12次持有，这在华尔街几乎是史无前例的。 10 个卖出评级中，40% 的研究该股票的分析师给予该评级。他们不喜欢它。这是非常不寻常的。他们不喜欢这么多人拥有它。出售收视率。我是说
800 亿美元是令人难以置信的。 Nvidia 的芯片在哪里？没有 Nvidia 芯片。这只是，呃，金钱与电影的未来收入流相关，比如达成交易，比如《黑暗骑士》系列之类的东西。是的，我的意思是，我们将看到他们如何，他们能够，他们真正以一种，一种，一种疯狂的方式执行以使这项工作成功。
但这就是债务的问题。娱乐业不是印钞票的行业。这不是半导体行业，在半导体行业，你知道你的需求在那里，你就会赚钱。我的意思是，看看，对吧，那么你如何处理这个问题呢？您削减成本而不是增加收入。对于埃农·克罗伊茨 (Enon Kreutz) 来说，这将是一个大问题，他在美泰 (Mattel) 工作期间被称为成本削减专家。当合并后的两家公司，尤其是华纳兄弟，已经处于骨干状态时，你该从哪里开始削减合并后的 Skydance 的脂肪呢？
或者另一种筹集资金的方式，你开始剥离资产，对吧？与有线网络一样，
目前还没有。工厂剥离了电缆资产，但这会改变吗？嗯，还有
他们是否会像一些与他们拥有的频道相关的流媒体新闻服务（例如 CNN）一样关闭？那是已经发生过的事情
谈到。所以 CNN 已经，他们，他们关闭了他们的流媒体服务，然后又把它恢复了。就像，是的，我们以前在哪里见过这种情况，嗯，但你知道，那只是，那里一团糟，而且你在那里欠了沙特很多外债。这一切都让事情变得复杂起来。呃，你不能回到爸爸那里去拿更多的钱，因为我认为是拉里爸爸的。
可能有点被敲坏了，卡住了。可能有点用尽了，有点
他自己很忙，让我想起，嗯，大卫·埃里森最初进入娱乐业是因为他想成为一名演员。
这是正确的。
他参演了一部叫《飞翔男孩》的电影，我想我从来没有看过。我
确实看到了。我确实知道这部电影。这是我第一次联系到大卫·埃里森在那部电影中。我几年前看过那部电影。我我我几年前就看过了我无法告诉你。詹姆斯·弗兰科说凯拉。
嘿凯拉，我想知道他是怎么得到他的，他的，他的，呃，他的那部电影的预订的。我想知道。我想知道是什么让它现在可以出现在这部电影中。
难道是你住的地方
和尼波世界。
消除裙带关系带来的耻辱。可以
有
到过
一个
查看。
朱莉·海曼说，要消除裙带关系的耻辱。另外，我要指出的是，嗯，你知道，对于我们三个人所从事的业务，埃里森已承诺新闻业务将保持编辑独立性，但有人担心这并不意味着谁将成为董事会成员。我们不知道谁将成为董事会成员，这并不一定意味着不会有政治压力。是的，那么需要多长时间
你会做这些批评特朗普、甚至埃里森和甲骨文的故事吗？不，
这是他们在哥伦比亚广播公司对巴里·韦斯的批评。剧本被修改了多少，故事情节被推迟了多少？我们已经看到一些名声大噪的主播因此而离开。
是啊是啊。让我们换个话题，谈谈 Muse。我们知道梅塔的AI代理已经流行了，什么，500万，
超过 500 万、40 万用户
所以我想《时代》杂志或《时代》杂志现在我们如何称呼它谈论由于这种代理的使用而在人们身上建立的档案，但这不仅仅是它在你身上建立的档案，它包括，你知道，有，你可以在代理周围放置各种参数。已经有报道称，它在资产方面并不尊重所有这些参数。例如，对于您的消息，但现在《时代》杂志说，这不仅仅是您的档案，而是您有效沟通的每个人的档案，然后它每小时更新您以及 Muse 已阅读的聊天、消息和电子邮件中提到的人的档案，所以它有点像您的地图，嗯，您知道，我认为我们很久以前就放弃了对隐私的任何期望就我们的在线身份而言。但这将对此提出一点挑战，因为这是另一个类似的另一层。出色地，
这是这个故事中最令我震惊的事情。拿出那些档案，你知道，这些档案本身就很可怕，因为隐私重复、档案、档案。 Meta 花了很长时间来研究如何处理用户数据并确保其安全。他们犯了一些错误。但是扎克伯格花了很多年的时间才解决这个问题。Muse 上的加密选项阻止 Meta 本身访问数据，而这正是苹果所做的事情。 Apple 无法访问您在 iPhone 上的数据，计划于今年晚些时候推出，但尚未推出。你已经这样做很多年了。为什么不呢
是
可用的？
当我看到这个故事的标题时，朱莉和我，这很了不起，但也就像，你当然会感到抱歉。我知道这会发生，它发生了，它发生了。抱歉，呃，但我想从元发言人那里读一点简短的内容。天啊，嗯，正如我们在博客中所说，Muse 会记住对您来说最重要的事情，包括您选择分享的其他人的信息，因此它可以提供有用的帮助。所以他们说我们正在努力提供帮助，但是，是的，他们又说，你知道，如果你有缪斯，它对我意味着什么？它创造了我的数字孪生吗？我很好奇那个双胞胎是什么样的，
偏斜是
嘴比干净得多。
嗯，这里还请注意，Meta 否认 Muse 正在向广告服务提供信息。 This was one of the big critiques with Instagram and Facebook over the years is how much of that your user data is getting used to influence you with ads.到目前为止，他们否认 Muse 数据将进入该程序。所以有
至少，是的，我的意思是这也让我们想起了亚马逊关于你的个人资料。所以我去我的亚马逊上查了一下关于你的信息，至少你可以看到，对吧，他们是怎么说你的。顺便说一句，有些事情是错误的。它认为我只有一个孩子。
你有两个孩子。嗯，它
说有一个青少年，但后来又说有一个孩子，所以这有点令人困惑，嗯，就像其中的一些一样，它实际上是一种非常狭隘的观点，当然这是我的东西，但它确实知道我定期使用家用设备锻炼，因为我猜是因为我已经订购了。在家拥有的设备，嗯，你知道，优先考虑新鲜农产品的有机成分，就像，你知道，但这是表面的东西，它也是它当然知道，因为我在网上购物
因为你买的是历史
确切地。这是正确的，
exactly right where the agents go further and or you know I saw, I saw a post on, I think it was on X where it was like if you ever want to have a have a bad night.You know, go to your chatbot of choice, chat chat GPT claw, whichever one you use the most, and say like, you know, tell it, give me a completely unvarnished read on everything you know about me and the kind of person I am, and I have not done that, but some of the responses were, you know, like you clearly have some kind of like, you know, disorder that's going untreated, or you, you struggle with anxiety and need to address that, like all these like very pressing things that should be coming from a therapist or a psychotherapist.It's not from a chatbot.我
别以为我会告诉我的，对吧，
嗯，就是这样，但有些人确实喂它很多。是的，他们
做。你知道，我认为，呃，一些捷豹高管过去曾这样做过，因为他们最近承受了很大的压力。但让我们快速转向这里的汽车，正如你所说，换档，对吧？
换档。哇，克罗斯今天赢了。
我想你之前说过，呃，终于透露了其最新汽车的量产版，这个，这个，你知道，在我们可以进入的复制品没有更名之后，呃，01型轿车，我们这里有一些镜头。我认为从外部角度来看它非常令人惊叹。呃，非常具有戏剧性。它的内饰也非常引人注目，中间有一个漂浮的酒吧，将小屋一分为二，呃，非常有趣，但它有点像公司已经完全电动化的时候。它消灭了所有其他汽车。这是第一个要出来的。他们想要，他们想要争取更富有的客户，更多更高层次的客户，销售更少的汽车。这辆车的电动车起价约为 130,000 美元。它很漂亮，你知道，就像我说的，路上没有其他东西看起来像这样。
你觉得它像捷豹吗？它实际上看起来像一只猫。如果你看它的前面，它有一种，它看起来像猫科动物，你知道，捕食者猫科动物，对，对。并且，并且，
过去，捷豹拥有长前部和倾斜后部。就像这种 Cruella de Vile 风格的汽车，
正确的？没有人说过捷豹不生产漂亮的汽车。
是的，他们坚持认为恩佐·法拉利自己说过，过去的捷豹汽车是有史以来最华丽的汽车，但最大的问题是，他们能否纠正捷豹作为纯电动汽车品牌的现状，而这是他们的第一辆汽车。我，我，我，我有点，我喜欢这辆车的样子。我对价格不太满意。我认为这将是一个，这将是一个艰难的药丸，呃，但我也不知道这个品牌将何去何从，对吗？
有趣的是，当我们看到其他品牌在这种转型中苦苦挣扎并不得不重新推动一些汽油动力汽车的生产时，看到他们完全进入电动汽车领域，因为电动汽车的转型没有我们想象的那么快，所以现在所有这些品牌都不得不收回这些承诺。捷豹在这里说，看，也许我们足够专业。而且，而且足够精品，可以使这项工作比福特更好。
另一方面，他们全力以赴，而且他们是一家很小的公司。你真的不能轻易逆转。这是正确的。你无法承受 200 亿美元的损失。好像有些东西不能随便吃
正确的？
他们说，好吧，我们只能这么做了。对他们来说幸运的是，捷豹路虎，该公司拥有路虎，而且该公司仍然做得很好。所以他们会尝试平衡这里和然后我们会看看未来的捷豹会发生什么。但这是，但这就是现在。
我看到更多的路虎出现在我家附近。我不这么认为。相关性不是因果关系，但我最近看到了更多路虎。供应商，是的，很多挡泥板。好的
看车，但亚特兰大，像漂亮的车，但路虎看起来像路虎。确实如此。
而且，您购买路虎的部分原因是因为它看起来像路虎，
正确的？这又是一次飞跃
我们没有谈论这样一个事实，即这是在视频的真正有争议的品牌重塑之后发生的，没有复制视频，所有不同的颜色和人们走来走去。就像，这是一家汽车公司吗？这是什么？然后你就推出了这辆车，对吗？这甚至是，我的意思是，这是什么车？所以，捷豹现在正处于一个棘手的境地。
那么等等，捷豹除了还卖什么
这？他们什么也不卖。他们卖掉了所有旧的
SUV，所以如果你想要的话你就必须使用任何东西
某物。他们今年没有卖掉任何汽车。这是他们现在要推出的唯一一辆车。
这是他们唯一要推出的汽车，呵呵。我们不知道需求会是什么样。没有。他们有说过他们计划有多少吗？做
您有预售或
任何事物？他们，他们没有谈论数量之类的事情。他们说，他们与客户交谈的成本响应人员很兴奋。
流程是怎样的？也许你立刻就知道这一点，也许不是，但我，我很好奇，因为我不知道特斯拉的顶级产品。那个与这个的价格是多少？
我想，嗯，Model S 和 Model X 已经消失了，但我认为 Model X 格子的最高售价约为 10,110 辆。你的宽松可以轻松达到 150，对吧？呃，所以有，有，显然有保时捷 Ticon
宾利的第一款电动汽车售价为 230 美元。
是啊是啊。所以说，有那种级别的汽车是纯电动汽车，但是有。销售数量如此有限，对吧，你知道，这是
很难说。保时捷有保时捷那一款
卖得很好。 Ticon 一直表现不错，但最近有点下滑，呃，而且不是很好，
它看起来和普通的一模一样。
确实如此。它具有非常相似的车身风格。他们保留了很多他们所说的“为什么”线。什么
保时捷将其归因于吗？
我的意思是，我认为他们，他们，他们已经接受了所有想要这辆车的人，对吧？
你的市场已经饱和了。
至少在美国，价格很高，而且我们没有获得税收抵免，您可以通过租赁获得税率。那是巨大的。无法理解，呃，像欧洲这样的地方，显然中国对他们来说是一场彻底的灾难，对吧？这可能是很大一部分
它也是。与此同时，现代 Ionic 看起来也很像。就像一辆旧车
保时捷。确实如此。哦，你
你是说路虎揽胜，路虎揽胜？不，
Ionic、电动、EV、现代 EV 看起来像一辆保时捷，就像你眯着眼睛看它一样
闭上眼睛，或者像大众汽车那样，是的，我5，对吧？它的外观就像GTI，是的，是的，是的，这是一辆漂亮的汽车。是的。
如果你闭上一只眼睛眯着眼睛，快速眨眼，然后在脸上抹点水，也许
你会明白的。小米制造了一款看起来像 Ticon 的汽车，它的售价是它的一半，不低于那辆车的售价。
这有点像当科斯坦萨，你知道，邮箱是浣熊或宋飞正传时，我们正朝着钟声走去。我们的期货正在走低。看起来是因为收益率正在上升，但正如我们所知，收益率并不一直是股市走高的障碍。所以我们会看看这一天的情况如何
能持续多久，
是的，正是如此，因为我们的股票刚刚从我们看到的历史高点回落。标准普尔 500 指数和纳斯达克指数昨天收盘，今天看到更多的疲软，而纳斯达克指数虽然一直是领先者，但它并没有领先。我的意思是，道琼斯指数期货按百分比计算下跌幅度更大，但纳斯达克指数略有回升，你知道，也许有关 SpaceX 试图进行大规模融资的消息也在一定程度上助长了这种情绪，因为我们正面临着 24 年来收益率最高的世界。而这些公司，这有点提醒这些公司需要借更多的债务来满足他们的愿望，
还有一个令投资者兴奋的观众，因为它说 SpaceX 看到了需求，博通看到了需求。这就是玛丽·戴利的观点。对芯片的需求很大，所以你会看到合约越来越大，但对于一个关注更宏观前景的投资者来说，当收益率处于 24 年高点时，这种情况的可持续性如何。至少现在看来，它们只是在走高。
好吧，听着，下周就会开始盈利，一切都会好起来的
好吧，伙计们。我们得就此罢休。
好吧，看来一切都会好起来的。谢谢
伙计们。我再次道歉。呃，布莱恩·萨齐 (Brian Sazi) 以《Sazi Unleashed》开始了一天的训练。