当 SpaceX (SPCX -5.44% ) 于 6 月 12 日上市时，它创造了有史以来最大的 IPO 历史，吸走了航天领域的氧气。许多规模较小的航天股在 SpaceX 首次公开募股前几个月上涨，但很快就失去了光彩。
其中一只股票是关键太空任务组件生产商 Redwire（RDW +2.06%），该公司于 2021 年 9 月 3 日通过与一家特殊目的收购公司（SPAC）合并而上市。其股价开盘价为每股 11.07 美元，于 2026 年 5 月 28 日创下 25.90 美元的历史新高，但目前交易价格约为 13 美元。让我们看看这只中型股在最近回调后是否值得购买，以及它是否有可能发展成为下一个 SpaceX。
红线是做什么的？
Redwire 为卫星、空间站和其他航天器生产导航、电源和 3D 打印组件。它还销售军用无人机以及用于导弹防御和军事通信系统的定制组件。其主要客户包括 NASA、DARPA、美国太空军、国际国防盟友和大型商业太空承包商。
纳斯达克股票代码：SPCX
Redwire上市前预计其营收将从2021年的1.63亿美元增至2025年的14.1亿美元。该公司还声称其调整后的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）将从2021年的2000万美元飙升至2025年的2.5亿美元。
但与许多其他 SPAC 支持的初创企业一样，Redwire 承诺过多但兑现不足。以下是 2021 年至 2025 年实际发生的情况。
公制（百万）
2021年
2022年
2023年
2024年
2025年
收入
137.6 美元
160.5 美元
243.8 美元
304.1 美元
335.4 美元
调整后息税折旧摊销前利润
3.3 美元
($11.0)
15.4 美元
（0.81 美元）
（50.3 美元）
数据来源：红线。
Redwire 的增长低于预期可归因于其固定价格合同的成本负调整、政府交易的推迟以及压缩其利润而不是增加近期收入的激进收购。为了筹集更多现金，自上市以来，Redwire 的股票数量增加了四倍多。今年 6 月 5 亿美元的市场 (ATM) 股票发行加剧了这种稀释，并且在可预见的未来将持续存在。更糟糕的是，过去 12 个月，其内部人士出售的股票数量是购买股票数量的四倍多。
分析师预计，从 2025 年到 2028 年，Redwire 的收入将以 27% 的复合年增长率增长，达到 6.838 亿美元。他们还预计，调整后的 EBITDA 将在 2027 年转正，并在 2028 年增长五倍多，达到 5170 万美元。这一增长可能受到轨道数据中心建设、低地球轨道 (LEO) 卫星发射加速、NASA 新的月球任务以及为美国军方生产更先进无人机的推动。
Redwire 能否成为下一个 SpaceX？
Redwire 的企业价值为 33 亿美元，按今年销售额的 7 倍计算，显得并不昂贵。 SpaceX 的企业价值为 1.77 万亿美元，其股价是今年销售额的 40 倍。
然而，SpaceX 的交易价格之所以如此溢价，是因为它拥有三项庞大的业务：星链卫星互联网服务、同名火箭发射服务以及人工智能业务——其中包括 xAI、X、Cursor 和其他相关资产。 SpaceX 的投资者相信，该公司可以主导并巩固这三个市场，成为火箭发射、卫星数据和天基人工智能基础设施服务的端到端提供商。
随着 SpaceX 的扩张，它最终可能会通过内部制造更多组件并将其出售给第三方客户，从而伤害 Redwire 等规模较小的供应链参与者。与此同时，Redwire 仍然依赖 SpaceX 的火箭将其产品送入轨道。
虽然 Redwire 一直在通过更多收购来扩大其投资组合，但它能否发展成为像 SpaceX 这样的垂直整合航天公司还是值得怀疑的。它将受益于与 SpaceX 相同的航天工业顺风，并面临许多相同的挑战。尽管如此，随着新兴市场的扩张，它可能会遵循截然不同的增长轨迹。