自 1890 年代末以来，大约四分之三的总统任期都是以股市上涨结束的。但在唐纳德·特朗普总统的领导下，道琼斯工业平均指数 (^DJI -0.51%)、标准普尔 500 指数 (^GSPC -0.38%) 和纳斯达克综合指数 (^IXIC -0.29%) 的年化回报率高于大多数其他总统。

虽然这些收益的很大一部分可以追溯到人工智能的发展，并且与华盛顿特区发生的事情无关，但国会山实施的财政政策变化可能会影响企业增长率和股市。这使得 11 月 3 日的中期选举成为人们关注的焦点。

在特朗普总统非连续第二个任期的头两年，他将享有一个统一的政府，共和党控制着国会两院的多数席位。但总统的这种理想情景可能即将改变。

特朗普总统的统一政府在 11 月 3 日面临分裂的风险。图片来源：白宫官方照片。

二战结束以来的20次中期选举中，执掌白宫的政党已18次失去众议院席位。参议院也出现了类似的损失，尽管程度不如众议院。

如果唐纳德·特朗普的统一政府因选举之夜的失败而受到干扰，股市是否会暴跌？近一个世纪的历史回报数据提供了相当明确的答案。

预测市场预测特朗普总统领导下的国会将出现分裂

截至 9 月初撰写本文时，共和党在美国参议院拥有多数席位（100 个席位中的 53 个），在众议院拥有极微弱的多数席位（435 个席位中的 218 个）。根据市场预测，到 11 月 3 日，这两个多数席位对特朗普的政党来说都不安全。

9 月 1 日凌晨，Polymarket 交易员预测民主党在选举之夜大获全胜的可能性为 51%，另有 36% 预测民主党将控制众议院，而共和党将保住参议院。 Polymarket 平台上只有八分之一的投注者相信共和党将维持其统一政府。

突发新闻：市场目前预计民主党将在 2026 年中期选举中横扫众议院和参议院。不到一年前，民主党在中期选举中大获全胜的机会只有 20%。距离选举日还有 63 天。 pic.twitter.com/MKXR0EkB0u

现任总统更喜欢统一的政府，因为通常更容易通过重大立法。在特朗普第一任期的第一年，他和国会通过了《减税和就业法案》(TCJA)，将最高边际企业所得税税率从 35% 永久性降低至 21%，并降低了大多数美国工薪阶层的个人所得税税率。 TCJA 在推动创纪录的股票回购方面发挥了重要作用。

统一的政府还帮助特朗普在第二任期的第一年通过了第二项主要的税收和支出立法。 “又大又美的法案”使 TCJA 的个人税级降低永久化，并在 2025 年至 2028 年期间引入了一系列临时税收减免。

如果民主党重新夺回国会两院或两院，特朗普总统几乎不可能通过重大税收和支出立法。此外，这几乎肯定会使债务上限谈判更具挑战性，并可能导致联邦政府关闭。

但投资者面临的一个重要问题是：当共和党总统领导分裂的国会时，股票会发生什么变化？

别在这里开枪打死信使，但白宫的政党在过去 23 次中期选举中已经失去了 20 个席位。 pic.twitter.com/KyUAAlNlJs

诚信财富管理公司总裁、福布斯专栏作家迈克·巴顿表示，分裂的国会对投资者来说是件好事。 1946 年至 2020 年间，当国会领导层由民主党和共和党两党瓜分时，永恒的道琼斯工业平均指数的平均年回报率高达 12.9%！

然而，退休研究员更进一步，根据现任总统的党派关系检查这些回报。有趣的是，从 1926 年到 2023 年共和党执政的 13 年里，基准标准普尔 500 指数的平均年回报率为 14.52%。

相比之下，在共和党总统和分裂政府（即国会一院或两院均由民主党控制）的 34 年里，标准普尔 500 指数的平均年回报率仅为 7.33%。虽然没有迹象表明，如果选举夜导致国会分裂，股市将会暴跌，但近一个世纪的历史表明，在此之后，预计股票回报将会更加温和。

无论执政党如何，股市都会蓬勃发展

在任何特定时间，都有一些催化剂可能会颠覆股市，例如未偿保证金债务和溢价估值的迅速上升。有时，这些不利因素可能会导致股市调整，甚至短暂暴跌。国会的组成很少（如果有的话）对这些电梯下降的举动负责。

虽然历史数据显示某些国会组成比其他国会组成更有利，但无论拼图如何排列，道琼斯工业平均指数或标准普尔 500 指数的平均年回报率绝对是积极的。无论共和党是否保留统一政府、民主党横扫国会参众两院，还是民主党和共和党分裂国会，历史表明股市都可能走高。

Crestmont Research 分析师的数据表明，超越噪音（包括中期选举）并保持长期投资的重要性。

^YCharts 提供的 SPX 数据

每年，Crestmont 都会更新一个数据集，用于检查自 1900 年以来基准标准普尔 500 指数的年化滚动 20 年总回报（包括股息）。尽管标准普尔指数直到 1923 年才正式推出，但研究人员能够追踪其他主要指数中其成分的总回报，追溯到 20 世纪初。

Crestmont Research 的数据集产生了 107 个 20 年滚动周期，每个周期都产生正的年化总回报。换句话说，假设投资者在 1900 年至 2006 年间购买了标准普尔 500 指数基金并持有该头寸 20 年，那么他们 100% 都会赚钱。

20多年来，哪个政党入主白宫或控制国会并不重要。最终，企业盈利增长才是最重要的。