Cameco ( CCJ -0.59% ) 股价已跌破 90 美元，10 月 1 日收于 85.69 美元。对于过去一年交易价格高达 135.24 美元的股票来说，这是一次重大回落。但潜在的核故事并没有像 Cameco 的股价那样发生太大变化，这使得它值得仔细研究这些水平。
铀需求依然强劲
关于 Cameco，您必须了解的一件事是，它不仅仅是对铀价格的押注。是的，它是世界上最大的铀生产商之一，但它也经营核燃料服务业务，并拥有西屋公司 49% 的股份，使其涉足从铀矿开采到核反应堆维修等各个领域。尽管如此，紧张的铀供应继续为该公司带来战略优势。
铀市场咨询公司 UxC 估计，到 2045 年，公用事业公司约有 31 亿磅未满足的铀需求。在过去五年中，反应堆消耗了约 8.15 亿磅铀当量，而只有约 5.89 亿磅铀当量用于长期合同。这种差距可能会为像 Cameco 这样的老牌生产商创造大量机会。
该公司已签订的合同涵盖未来五年平均每年交付超过 2800 万磅铀。今年早些时候，Cameco还签署了一项为期九年的协议，向印度供应近2200万磅铀，该合同在宣布时价值约26亿美元。
纽约证券交易所代码：CCJ
数字并不完美
Cameco 的最新业绩确实有助于解释近期的一些疲软状况。第二季度调整后 EBITDA 约为 2.79 亿美元，调整后净利润约为 5500 万美元。
两者均低于上年同期，主要是由于西屋电气的收益下降，而计划的铀销量下降也影响了业绩。
运营方面也存在一些令人头疼的问题。萨斯喀彻温省北部的洪水扰乱了Cameco通往麦克阿瑟河和基湖业务的主要供应路线，而其雪茄湖铀矿在欧拉诺集团麦克林湖工厂出现问题后暂时停产约两周。 Cameco仍维持其2026年铀产量指导为1950万至2150万磅。资产负债表依然稳健。截至 6 月份，Cameco 拥有约 7.84 亿美元现金，债务为 7.13 亿美元，另外还通过未提取的循环信贷额度获得了 7.13 亿美元。
Cameco 是否可以在 90 美元以下买入？
这里最大的担忧是估值。即使跌破 90 美元，Cameco 的股票也并不便宜。你仍然要为其面临的核需求增加、铀供应限制和西屋电气公司的风险付出溢价。
但卡梅科还拥有许多核股所没有的东西：大规模的铀生产和可观的现有收入。它拥有一些世界上最优质铀资产的股份，签订了长期合同，并在签署新合同时保持较高铀价的风险。该公司最近还将其对 Cigar Lake 的所有权增加至 57.4%，进一步将其投资组合集中在世界上最重要的铀矿之一周围。
因此，股价跌破 90 美元并不能消除估值风险。但如果你相信核电将在未来十年继续扩张，那么这种回调确实为进入该行业最成熟的公司之一提供了一个相当便宜的切入点。