Meta Platforms ( META -8.09% ) 周三发布 2026 年第二季度收益报告后，该公司股价下跌 10.4%。收入超出预期，但投资者关注的是利润缩水和充满挑战的现金流状况。
收入大，支出大
Instagram 和 Facebook 母公司公布第二季度营收 608 亿美元，同比增长 28%，接近管理层指导的最高水平。广告业务依然强劲，展示次数增长了 14%，每个广告的平均价格增长了 12%。
但每股收益下降 13% 至 6.18 美元。自由现金流仅为 7.84 亿美元，低于上一季度的 124 亿美元和 2025 年第二季度的 85 亿美元。
当然，罪魁祸首是数据中心的巨额支出。 Meta 单季度资本支出达 310 亿美元。就背景而言，Magnificent 7 成员苹果 ( AAPL -1.73% ) 全年的资本支出甚至不到一半。话又说回来，苹果并没有为 36 亿人打造“个人超级智能”。
扎克伯格的人工智能支出何时能获得回报？
首席执行官马克·扎克伯格 (Mark Zuckerberg) 在财报电话会议上勾画了 Meta 的人工智能未来。个人人工智能代理将代表您 24/7 工作，业务代理可以处理客户服务，人工智能将驱动企业 API 和编码工具等后端内容。
Meta 正在构建代理来抓住这些机会，扎克伯格计划有一天直接向其他公司出售人工智能计算。这就是所有资本支出的目的。
扎克伯格在财报电话会议上表示，Meta 正在收到“以高价”购买其计算能力的报价。每周已有 100 万家企业使用这些业务代理。新的 Muse Spark 模型正在吸引开发人员的关注。
但 Meta 投资者之前就听说过雄心勃勃的愿景。虚拟宇宙赌注所在的现实实验室部门本季度又损失了 46 亿美元。智能眼镜销量良好，但 VR 耳机销量却下滑。
如果基础设施支出继续增加（全年资本支出指导目前集中在 1,380 亿美元左右，高于 1,350 亿美元），自由现金流可能很快就会变成负值。 Meta 目前拥有超过 900 亿美元的现金和有价证券的资产负债表来消化这一问题。
华尔街正在向 Meta 提出一个简单的问题：所有这些支出何时才能开始得到回报？