VOO 较最高点下跌 6%。过去一年增长了 10%。投资者应该关注哪个数字？

要点

在经历了 11 月 5 日星期四的选举后的惨痛教训后，Vanguard S&P 500 ETF (VOO +0.93%) 比 10 月份的峰值低了约 6%。然而，在过去的一年里，它仍然上涨了约 10%。

一个数字反映了短期波动性和不确定性。另一个表明市场的长期趋势线仍然指向上方。

您应该更关注哪一项？

“下跌 6%”的故事：中期宿醉

民主党周二以相当决定性的优势赢得了众议院和参议院。周三股市表现积极，周四开始触底。纳斯达克综合指数 (^IXIC +1.64%) 经历了自 2025 年 4 月以来最糟糕的一天。标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.96%) 是自伊朗战争开始以来距历史最高点最远的一次。

最大的触发因素是人工智能（AI）贸易。具体来说，投资者担心民主党多数派可能会减缓人工智能开发和数据中心建设的进度，而这些进展有助于推动近几个季度的科技盈利。由于可能暂停新建数据中心以及减少新建数据中心的税收减免，包括英伟达 (NVDA +4.04%) 在内的主要参与者出现了大幅回调。

考虑到过去几年大型科技股的上涨幅度和速度，回调可能被认为是正常和健康的。这很可能发生在增长放缓或资本支出周期达到顶峰的最初迹象时。尽管几家大公司迄今为止仍将激进的支出计划维持到 2027 年，但中期选举可能是引发担忧的催化剂。

但考虑到美国股市的突然波动，这最终可能更多的是一种下意识的反应，而不是新的长期趋势。

标准普尔 500 指数

“上涨 10%”的故事：强劲的收益与真实的风险

更长期的观点从企业盈利开始。据 FactSet 称，标准普尔 500 指数公司第三季度的盈利预计将同比增长 30%。这也标志着连续第三个季度增长率约为25%。

但我们知道，这种增长很大程度上是由科技收益推动的（尽管其他行业也开始显示出自己的稳健增长）。随着科技收入和盈利的增长，标准普尔 500 指数的盈利增长也为市场反弹提供了巨大的支持。

这种增长也非常重要，因为通货膨胀率仍然远高于 3%。布伦特原油价格仍远高于每桶 100 美元，长期国债收益率最近触及数十年来的最高水平。所有这些都单独对股价构成阻力。到目前为止，盈利已经足以抵消这些风险，这使得标准普尔 500 指数能够创下新高。但一旦这种平衡开始减弱，更深、更广泛的调整的风险就会增加。

哪个数字更重要？

我认为 10% 的长期数字更值得关注。

明显的原因是，长期趋势和条件往往会随着时间的推移推动股价上涨。如果整体宏观经济状况良好，股价很有可能继续走高。一路上总会出现波动，导致价格上涨和下跌。但在多年的时间里，情况往往如此。

在大多数情况下，短短几个交易日内发生的事情只是短期噪音。尤其是在这种情况下，选举结果的出人意料很容易引起市场的剧烈反应。我认为这正是我们在这里看到的。我怀疑在接下来的几个交易日里，我们会看到事情平静下来，市场开始稳定在一个区间内。