在科技行业，股票回购通常与增长缓慢的大型公司联系在一起，这些公司已经没有新的方式来扩展业务。这些公司不会通过糟糕的投资和收购来“恶化”他们的业务，而是更愿意将多余的现金投入回购和股息中，以提高股东价值。
英伟达 (NVDA +1.00%) 是全球领先的人工智能市场独立 GPU 生产商，通常不会与大规模回购联系在一起，因为其核心业务正在全速运转。但在最近一个季度，该公司在回购上花费了高达 200 亿美元。让我们看看英伟达为什么要加大回购力度，以及他们是否表明增长放缓的日子即将到来。
英伟达什么时候开始回购股票？
Nvidia 实际上在 2005 年启动了第一个回购计划，当时它的大部分收入仍然来自 PC 游戏 GPU。这被认为是该公司的一个重要里程碑，因为它表明它正在产生足够的多余现金来回报股东。
回购有两个主要目的。首先，他们通过减少已发行股票的数量来收紧股票的估值。其次，它们抵消了股票薪酬的稀释作用。
在过去 20 年里，Nvidia 的股票数量减少了约 24%，而其股价却飙升了 40,730%。与其他成熟科技公司在不合时宜的回购上浪费现金不同，英伟达的回购时机非常好。它最活跃的回购发生在半导体行业的周期性低迷和宏观经济回调期间，当时它认为其股票相对于其长期增长潜力被低估。
目前的情况看起来很相似，尽管英伟达的股价今年迄今已经上涨了近 30%，交易价格接近历史新高，市值达到 5.65 万亿美元。从 2026 财年（截至今年 1 月）到 2029 财年，分析师预计 Nvidia 的收入和每股收益均将以 61% 的复合年增长率增长。然而其股价仅为明年市盈率的 15 倍。
这可能就是为什么英伟达在 2027 财年上半年花费了 400 亿美元进行回购（第一季度和第二季度均为 200 亿美元），也是为什么它最近将当前的回购授权扩大了 1500 亿美元至 2350 亿美元。它预计将在 2028 财年（将于 2028 年 1 月结束）之前执行剩余的回购。
英伟达凭借其自由现金流（FCF）轻松覆盖了这些回购，2027财年上半年，自由现金流同比飙升77%，达到近700亿美元。分析师预计，其全年自由现金流将几乎翻一番，达到1900亿美元，2028财年再飙升72%，达到3270亿美元。换句话说，它将有大量现金用于新的投资和收购。它甚至可以提高经常被忽视的股息，股息收益率仅为 0.4%。
但这些回购对英伟达的股票意味着什么？
首席执行官黄仁勋表示，英伟达扩大回购计划反映了该公司“对未来长期机遇的信心”。该公司的股价看起来仍然很便宜，但其 2350 亿美元的全额回购授权仅相当于其当前市值的 4%。
因此，虽然大规模回购无疑是对英伟达股票的信任票，也是对其现金产生能力的证明，但它本身可能不会产生任何影响。英伟达拥有宽阔的护城河（得益于其芯片附带的俘虏软件和服务），但它仍然面临着来自更便宜的竞争对手和定制人工智能芯片制造商的激烈竞争。安全担忧或宏观阻力也可能抑制未来几年的人工智能支出。
所有这些竞争性、周期性和宏观阻力都可能会抑制英伟达的增长。尽管如此，英伟达仍然为人工智能淘金热销售最好的“镐和铲子”，并且在可预见的未来仍将是市场的关键。因此，我认为这在人工智能市场上仍然是一个理所当然的游戏——但投资者应该预料到这个动荡的市场会出现一些波动。