Netflix ( NFLX -5.31% ) 宣布进行 10 比 1 的股票分割后，该公司股价于 2025 年 11 月上旬大幅上涨。但自 2025 年 11 月 17 日完成分拆以来，截至 10 月 20 日收盘，Netflix 股价已下跌 37.9%，这并未考虑 Netflix 的财报后表现。截至美国东部时间下午 5:28，Netflix 股价在盘后交易中下跌 5.9%，至每股 64.62 美元。如果 Netflix 维持这个价格，它将创下两年新低。
这就是 Netflix 因其 2026 年第三季度报告而下跌的原因，以及如果现在值得买入这支流媒体服务股票的话。
Netflix 广告收入预期下降 3 亿美元
Netflix 2026 年第三季度收入较 2025 年第三季度增长 11.8%，营业利润率从 28.2% 增长至 34.6%。然而，Netflix 最新的 2026 年收入预测为 511 亿美元，比之前 2026 年收入预测范围的中值低了 0.2%。
Netflix在财报中表示，订阅增长超出预期，但由于某些广告产品功能的推出速度较慢，目前预计全年广告收入为27亿美元，低于之前预测的30亿美元。
虽然广告仅占 Netflix 总收入的一小部分，但它一直是其增长最快的部门之一。 2025 年，广告收入增长 2.5 倍，达到 15 亿美元以上。 Netflix 的广告支持层有助于将价格敏感的客户保留在其生态系统中，并提高其总体订户数量。 Netflix 广告的吸引力也是广告商如何看待 Netflix 平台以及 Netflix 竞争对手（包括 YouTube）的一个重要指标，YouTube 隶属于 Alphabet (GOOG -1.63%) (GOOGL -1.65%)。
NFLX - Netflix
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 21 日美国东部时间下午 4:00
Netflix 的竞争远远超出了传统媒体和流媒体平台的范畴
YouTube 在美国电视时间中所占份额的增长速度远远快于 Netflix。在 Alphabet 的最新季度（即截至 2026 年 6 月 30 日的季度）中，YouTube 广告收入达 110.6 亿美元。 Netflix 刚刚公布的季度总收入为 128.7 亿美元，这意味着 YouTube 的收入最终可能超过 Netflix。
Netflix 面临的主要问题之一不仅仅是流媒体领域的竞争加剧。客厅式流媒体行业正受到收视率从电视转向移动设备的严重影响——Meta Platforms (META +0.47%) 旗下的 YouTube、Instagram 和 TikTok 都充分利用了这一趋势。
Netflix 的商业模式依赖于制作和授权一系列多类型的优质内容，以保持订户的参与度并证明价格上涨的合理性。在最好的情况下，该策略非常有效，因为它为 Netflix 提供了可预测的经常性现金流，并帮助其管理费用以维持高利润。但专业制作和业余内容的冲击对这种商业模式提出了挑战。
还值得注意的是，Netflix 利润率如此之高的原因之一是它一直在积极提高价格。今年早些时候，Netflix 在不到三年的时间里实施了第三次涨价，其美国广告支持、标准和高级级别的订阅率均有所提高。价格上涨给订户带来了压力，他们并不缺乏其他选择。许多人都受到生活成本压力和通货膨胀的压力。如果 Netflix 收购了华纳兄弟探索公司，从而扩大其知识产权组合，那么价格上涨就会更有意义。但由于 Skydance 最终出价超过了 Netflix，事后看来，价格上涨可能有点太过了。
Netflix 的市盈率是 2027 年市盈率的 17 倍
Netflix 的大幅抛售源于其增长放缓和竞争加剧。从估值的角度来看，Netflix 现在的交易就像一只高质量的价值股票，而不是过去几年的高辛烷值增长股票。
当股市持续下跌且看不到尽头时，人们可能会难以忍受。在这种时候，投资者必须重新审视他们最初购买股票或将其添加到观察列表的原因，并相应地更新他们的论点。
虽然 Netflix 的增长放缓确实令人担忧，但我认为 Netflix 必须占据移动观看份额的说法有些言过其实。苹果 iPhone Duo 的发布——它补充了三星 Galaxy Z Fold 和谷歌 Pixel Pro Fold 等其他可折叠手机选项——应该会通过增加屏幕尺寸并使水平观看更具吸引力而使 Netflix 等流媒体公司受益。这样，Netflix 就不必在垂直对齐方面与 Instagram 和 TikTok 等应用正面交锋。
低估 Netflix 的摇钱树也是错误的。除了高利润率和经常性收入外，Netflix 在最近一个季度还拥有 81.9 亿美元的现金和现金等价物，而长期债务为 126.6 亿美元，这使其资产负债表杠杆率较低。而许多其他传统媒体公司的债务相对于现金要多得多。亚马逊、Alphabet 和 Meta Platform 等超大规模企业随着人工智能支出的增加，自由现金流大幅下降。
在这种情况下，Netflix 可能会吸引那些在估值较低的情况下寻找高质量公司的价值投资者。分析师平均预期 Netflix 到 2027 年每股盈利为 3.80 美元，这意味着 Netflix 的股价仅为撰写本文时盈利预测的 17 倍。
Netflix 不必回到过去几年的惊人增长率，现在才成为一个不错的选择。它只需要向投资者证明，它能够在日益激烈的竞争中保持自己的地位，并制作出优质的内容，让订阅者感到愉悦，并证明其较高的价格水平是合理的。一些投资者可能更愿意等待 Netflix 显示出更有意义的增长迹象，然后再购买该股票。但对于不介意波动的投资者来说，Netflix 的估值目前预计该公司不会带来亮眼的业绩。