微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）于 7 月 29 日公布了 2026 年第四季度业绩，在强劲的云和基础设施需求的推动下，营收和利润均超出预期。 9 月 1 日，美国银行证券分析师塔尔·利亚尼 (Tal Liani) 将该股目标价从 500.00 美元上调至 600.00 美元，同时维持买入评级，声称这家科技巨头的巨额支出已开始转化为更强劲的增长。
该公司将其 CY27E 市盈率提高了 28 倍，而此前为 24 倍，这反映出微软大规模的人工智能支出现在正在收获投资者一直在寻找的结果。
截至 6 月 30 日的财年，这家科技巨头的资本支出近 1160 亿美元，在云和人工智能基础设施的推动下增长了 79.62%。由于大量投资对短期现金造成压力，自由现金流下降 6.46% 至 669.87 亿美元。
美国银行愿意给予更高的倍数，证明了这家科技巨头的支出如今正体现为加速增长的收入。
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Azure 正在承担繁重的工作
Azure 无疑是微软股票的重型引擎。 2026 财年，Azure 年收入首次突破 1000 亿美元。这确实是企业对人工智能海量需求的体现。
分析师Tal Liani指出，Azure的增长如何从2026年第三季度的39%加速至第四季度的43%，而管理层目前指引2027财年第一季度增长45%。该报告得到管理层评论的支持，评论称客户对Azure和AI基础设施的需求继续超过可用容量。
尽管首席财务官Amy Hood指出客户需求持续超过可用容量，但持续的效率提升和基础设施的更快速部署使公司能够在本季度将额外容量变现。
美国银行指出，Copilot 为 MSFT 的故事增添了另一层内容。报告指出，付费 M365 Copilot 座位数超过 3000 万，净增数量环比增加一倍多，而 RPO 同比增长 84%。
资本支出熊市案例和对冲基金分析
尽管微软现在已经开始证明其货币化能力，但资本支出的担忧仍然存在。该公司本季度的巨额资本支出约为 410 亿美元，这表明扩大人工智能规模需要多么巨大的财务承诺。
首席财务官艾米·胡德 (Amy Hood) 目前指导资本支出接近 1,750 亿美元，这意味着支出浪潮也不会很快结束。
Insider Monkey 数据库中的对冲基金备案文件也显示出不同的兴趣。 2026 年第二季度，有 272 家对冲基金持有该股票，低于上一季度的 282 家。
Pershing Square increased its position by roughly 10% in Q2 to 6.21 million shares, Hudson Bay Capital by 43% to 1.04 million shares.另一方面，D.E. Shaw cut its stake by roughly 42% to 3.56 million shares.
总体而言，美国银行的报告并未明确表示微软的资本支出熊市理由已经消失，但举证责任已经转移。 Three straight quarter of Azure acceleration and an 84% RPO jump makes it harder to argue that AI demand is absent, but it can also not ignore Microsoft's yet fast-tracking spending wave.
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