亚马逊 (AMZN) 计划到 2026 年资本支出约 2,200 亿美元现金，而过去 12 个月的收入为 7,757 亿美元。该法案的庞大规模带来了投资者必须权衡的显着资本配置和现金流压力。剩下的就是谁来设定这个数字，以及这笔钱必须保留多久才能收回。
亚马逊的支出超出了自己的利润
2026 年第二季度，亚马逊将 531 亿美元现金投入资本支出，几乎是同季度 275 亿美元营业收入的两倍。大部分资金都流向了 AWS 和生成式人工智能。这些钱购买数据中心，并购买填充数据中心的服务器和网络设备。该法案的这两部分表现非常不同。
亚马逊已经提高过一次该法案
2026 年初，该计划约为 2000 亿美元。管理层提出这一问题的原因有一个：内存成本较高。其中一项内容使 2026 年资本计划增加了约 200 亿美元。据该公司自己解读，整个行业的内存和硬盘价格都被夸大了。
到 2028 年，亚马逊都不能停下来等待价格稳定下来。管理层表示，需求已经预留了 2027 年产能的大部分，以及 2028 年产能的相当一部分。如此遥远的需求是一个好问题。它还承诺只要需求存在，就继续以这些价格购买零部件。
那么亚马逊什么时候能收回来呢？
不会很快，按照管理层自己的时间表。数据中心的资本在服务器安装并开始盈利前两年就开始支出，然后这些数据中心的使用寿命可达 30 多年。服务器本身的使用寿命至少有五到六年，平均需要不到三年的时间才能实现收支平衡。该服务器硬件是在根据可见需求投入使用前几个月购买的。虽然数据中心外壳在建造所需的两年内闲置，但服务器的三年内收支平衡时钟在安装后立即开始。管理层对后果直言不讳：在数据中心上线并可以货币化之前，自由现金流会遇到阻力。
您不是在按需等待
2026 年第二季度，AWS 收入同比增长 36.7%，这是连续第五个季度增长加快，积压订单达到 4960 亿美元。亚马逊的建设并非凭空而来。持票人等待的是票据本身。
一切都取决于大写数字。仅就零部件价格而言，它就已经发生过一次变动，每个投资回收期也随之变动。看看2026年的计划是否会再次修改，以及2027年的计划是否会以同样的方式到来。
与此同时，期权市场并未敲响定价警报。隐含波动率为 31，即其过去一年波动范围的第 51 个百分位。该账单是一种现金时机风险，会持续多年，四分之一的时间无法解决。如果您想确定市场的预期规模，请从期权市场定价的变动幅度开始。
你能等这么久才收到账单吗？
坚持完成这样的构建需要以年为单位的耐心，而一个名字是一个需要保存它的地方。 Trefis 高质量投资组合是另一种选择：优质业务作为一个系统而不是单个公司的建设计划来持有。该投资组合有着超过三大指数的记录。
> https://www.trefis.com/data/v2/rankings/FetchArticleSourceCheck?gf=Article_ScaryMetric&stock=AMZN&gen=20260909&src=agent -->