本月早些时候，华尔街牛市庆祝了四周年。人工智能 (AI) 基础设施建设有助于将道琼斯工业平均指数 (^DJI +0.69%)、标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.58%) 和纳斯达克综合指数 (^IXIC +1.05%) 在 2026 年创下多个历史新高。
从历史的角度来看，改变游戏规则的技术创新虽然从长远来看可以赚钱，但早期并没有最好的记录。自 20 世纪 90 年代中期互联网出现（包括）以来的每一项重大技术创新都经历了最终的泡沫破裂事件。
然而，潜在的人工智能泡沫可能并不是华尔街最担心的。还有一个更大的泡沫似乎即将破裂，如果发生的话，这预示着股市将大幅下跌。
历史表明股市的冒险泡沫即将破裂
尽管道琼斯指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数迄今为止已成功攀登忧虑之墙，但华尔街的冒险泡沫可能正处于破裂的边缘。我说的是未偿保证金债务。
保证金代表投资者从经纪人处借入的资金以及利息，用于卖空（押注）或购买证券。当保证金用于购买股票或交易所交易基金时，它起到杠杆作用。
如果证券朝着期望的方向发展，使用保证金可以放大投资者的收益。然而，如果证券的走势与预期相反，保证金会迅速放大损失。这种动态使得使用保证金的风险如此之大。它还解释了为什么未偿保证金债务代表了投资者承担风险意愿的粗略衡量标准。
据 FINRA 报告，6 月份，未偿保证金债务达到 1.502 万亿美元的历史新高。尽管保证金债务在下个月下降至 1.417 万亿美元，但 9 月份却回升至 1.48 万亿美元。
保证金债务总额达到 1.5 万亿美元，创历史新高🤯👀 https://t.co/1IXqZGgrqs
几十年来未偿保证金债务不断增加是完全正常的。但当它在短时间内呈抛物线状时，历史不断表明华尔街的情况就会崩溃。
自1998年以来，包括本次在内，已出现过四次保证金债务在相对较短的时间内飙升至少65%的情况，而前三次均伴随着股市的大幅下跌：
尽管保证金债务可能会超过 2026 年 6 月创下的 1.502 万亿美元的历史新高，但我们现在看到的数据与历史上即将破裂的泡沫的尾部是一致的。
如果投资者开始削减对历史上价格昂贵的人工智能驱动的股票市场的押注，那么很可能不需要太多就能将股市推向崩溃的边缘。