亿万富翁马克·库班 (Mark Cuban) 警告称，英伟达 (NVDA +2.27%) 激进的人工智能 (AI) 融资可能会“崩溃”市场，投资者应认真对待这一警告。这并不是因为英伟达突然变成了一家糟糕的企业，而是因为它的人工智能融资已经悄悄地将其变成了一个杠杆率很高、互联程度很高的系统中的中心节点。
库班的观点很简单。在 7 月份的帖子中，他将英伟达在人工智能热潮中的作用与互联网时代的 IPO 机器进行了比较，认为“英伟达不是 IPO，而是 IPO，为每个人和任何人提供资金。”通过向数据中心运营商和 Neocloud 提供融资、收入分享和最低收入保证，Nvidia 正在有效地补贴客户的 GPU 购买和扩建。如果需求持续飙升并且每个人都能支付账单，那么这是有道理的。即使是一个大客户出现问题，它也可能很脆弱。
在幕后，有大量的“创造性”资金在发挥作用。 Nvidia 已承诺在 2026 年初进行超过 400 亿美元的人工智能投资，其中包括与 OpenAI、康宁和 Iren 相关的巨额股权和融资方案。拟议的 1000 亿美元 OpenAI 数据中心计划和数十亿美元的 xAI SPV 结构等交易依赖 GPU 作为抵押品、长期租赁义务以及尚未得到证实的人工智能收入假设。法律分析师已经警告称，人工智能数据中心融资涉及分层私人信贷、证券化和表外工具，其中一个节点的困境可能会传播到银行、保险公司和养老基金。
投资者应该认真对待古巴
库班的“崩溃”语言直指这一点。如果英伟达与数百家借钱购买其芯片的运营商深深地纠缠在一起，那么一个失误——人工智能需求疲软、硬件周期快于预期，或者竞争对手的芯片突破——可能会暴露出太多基础设施建设得太快的事实。 GPU 的贬值速度比许多型号想象的要快，而且 Nvidia 本身已经转向一年升级节奏，这增加了如果周期放缓，抵押品无法保值的风险。
从整个市场的角度来看，问题不仅仅在于英伟达的股价。问题在于，英伟达的融资已成为人工智能建设的支柱，垃圾债券、特殊目的载体和私人信贷都押注在同一个赌注上。如果这些押注出错，您可能会看到信贷压力远远超出科技股，蔓延到为数据中心繁荣提供资金的贷款人和机构。
所以，是的，我认为投资者应该认真对待库班的警告。英伟达仍然是一家非凡的企业，但它现在为人工智能基础设施提供资金的方式意味着每个接触这一主题的人不仅需要考虑收益，还需要考虑整个生态系统的交易对手风险和杠杆，特别是如果你拥有贷方和芯片的话。