总体而言，能源行业受益于今年伊朗有效关闭霍尔木兹海峡导致的油价上涨。

然而，一个能源子行业的表现明显优于能源行业和更广泛的市场。

我说的是炼油厂。根据 VanEck 炼油商 ETF (CRAK -1.00%) 的衡量，自美伊战争爆发以来，炼油商库存上涨了约 24%。根据道富能源精选板块 ETF 衡量的整体能源板块，该板块同期上涨 9%，而标准普尔 500 指数上涨约 7.5%。

NYSEMKT：裂纹

深入研究个别公司，一些最大的炼油厂获得了更大的收益。

自战争开始以来，马拉松石油公司 (MPC -0.97%) 上涨了 59%，瓦莱罗能源公司 (VLO -0.90%) 上涨了 52%，菲利普斯 66 (PSX -0.10%) 上涨了 36%。

纽约证券交易所代码：MPC

那么，到底是什么原因导致炼油股近几个月远高于其他能源股呢？

基本上，这都是关于裂解价差的。这些反映了炼油厂在全球市场上购买的原油价格与他们从原油中提取的炼油产品（例如汽油、柴油或取暖油）收取的价格之间的差异。这种差异本质上也是炼油厂的利润率。

最常见的行业基准是 3-2-1 裂解价差，即通过将三桶原油转化为两桶汽油和一桶馏分油（例如柴油或取暖油）而获得的价差。

因此，尽管许多人认为汽油和其他产品的价格与原油价格完全一致，但事实上，由于炼油过程的不同，两者之间存在差异。当炼油能力短缺时，汽油和航空燃油等产品的价格将会上涨，从而为炼油厂带来更大的利润空间。

今天就是这样。

全球炼油产能短缺

由于乌克兰和波斯湾的战争以及由此造成的炼油基础设施遭到破坏，以及大流行时期的关闭和基础设施老化，第二季度全球炼油利用率约为每天 7800 万桶。这比去年同期减少了 500 万桶。

这造成了一个瓶颈，导致美国炼油商的 3-2-1 裂解价差升至 64 美元左右，创下新高。

即使这两场冲突明天结束，炼油能力也需要更长的时间才能恢复到满足全球石油产品需求所需的水平。

这使得炼油股产生了相当乐观的情绪。本周，高盛将 Valero 的目标价从 286 美元上调至 357 美元，较当前价格上涨 14%。

虽然我不会向石油公司投入大量资金，但由于波斯湾冲突的曲折，石油价格仍然高度波动，但我会投资炼油厂。全球炼油短缺导致其利润率上升的情况将持续更长时间。