SpaceX ( SPCX -2.25% ) 和特斯拉首席执行官埃隆·马斯克 (Elon Musk) 最近在 X 上发帖称，过去几周，债务市场“几乎完全切断了任何没有独立于人工智能数据中心的大量收入的公司获得资金的渠道”。马斯克认为，收紧政策可能会导致200多家主要提供人工智能基础设施服务的neocloud公司在不久的将来面临“孔雀鱼级别的死亡和整合”。

该声明导致许多 Neocloud 股票暴跌。 IREN (IREN +5.10%) 是受打击最严重的股票之一，其交易价格比去年 11 月的历史高点低了 64%。让我们看看为什么债务市场收紧可能会给这个前市场宠儿带来麻烦。

IREN 会发生什么？

IREN 曾经是一家名为 Iris Energy 的澳大利亚比特币（BTC +0.69%）矿工。 2024年，它更名为IREN，成为一家neocloud人工智能基础设施公司。作为 IREN，该公司将其所有资本、物流和电力基础设施用于扩大其人工智能和高性能计算 (HPC) 数据中心，而不是其比特币挖矿业务。

如今，IREN 在四个国家拥有六个运营数据中心。它计划在不久的将来新增七个数据中心。从长远来看，它计划将产能从目前的 810 MW 增加到 4.5 GW。其 2026 年产能已“大部分”售罄，并且正在与新客户就 2027 年产能的“很大一部分”进行“后期讨论”。

IREN-伊伦

纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 28 日美国东部时间下午 4:00

IREN 已经与微软、Nvidia 和其他人工智能巨头签订了价值数十亿美元的云服务合同。它要求许多客户预付大约一半的 GPU 资本支出，从而降低了前期资本要求。

从 2026 财年（截至 6 月）到 2029 财年，分析师预计，随着产能扩张并将积压订单转化为收入，其收入和调整后的息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 将分别以 177% 和 243% 的复合年增长率增长。

IREN 的企业价值为 346 亿美元，其交易价格仅为今年销售额的 12 倍，调整后 EBITDA 的 19 倍。然而，其净亏损（包括不包括在调整后 EBITDA 中的利息支付、硬件折旧和基于股票的薪酬）预计将从 2026 财年的 7.03 亿美元扩大到 2029 财年的 10.5 亿美元。

对于一家最新季度末负债总额为 116 亿美元、债务股本比率高达 2.8 的公司来说，这是个坏消息。过去两年里，该公司的股票数量已经增加了 78%，而且随着公司通过发行更多股票筹集现金，稀释程度将会进一步恶化。因此，虽然我不会声称 IREN 将面临“孔雀鱼级别”的死亡，但我认为，如果利率持续上升且债务市场变得更加紧张，那么持有该股票将是有风险的。