TeraWulf Inc. WULF 在 2026 年第三季度财报电话会议上强调了将合同人工智能基础设施转化为经常性收入方面取得的进展，同时解决了融资成本和建设风险。

管理层强调了推进数据中心交付、谷歌对 Anthropic 租赁的信贷支持以及扩大肯塔基州的电力供应。高管们还强化了对保护项目回报和限制股东稀释的承诺。

TeraWulf 的目标是提高经常性租赁收入

董事长兼首席执行官 Paul Prager 表示，Lake Mariner 向创收基础设施的转型仍然是公司近期优先事项的核心。

CB-3 已投入运营，而 CB-4 计划于第四季度分阶段启动。 CB-5 将于 2027 年第一季度推出。管理层预计，到该季度末，年化运行率租赁收入约为 7 亿美元。

第三季度收益每股亏损 1 美分，低于 Zacks 普遍预期的 14 美分亏损。 7620 万美元的收入超过了 Zacks 一致预期的 7004 万美元。 HPC 租赁收入比上一季度几乎翻了一番，达到 6300 万美元，约占总收入的 83%。

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WULF 的进步证明了 Google 和 Fluor 的合理性

Prager 强调了 Google 对 Justified 园区价值约 190 亿美元、为期 20 年的 Anthropic 租赁提供的投资级信贷支持。该安排加强了该项目的融资结构。

首席技术官 Nazar Khan 表示，福陆的工程、采购和施工协议涵盖三座数据中心大楼。施工正在进行中，预计从 2027 年末到 2028 年第二季度分阶段交付。

在接受 Keefe、Bruyette & Woods 询问时，Khan 解释说，工程已完成约 90%，长期设备采购已超过 80%。在合同成本保护的支持下，管理层将每关键 IT 兆瓦的预期开发成本维持在 1000 万至 1200 万美元。

TeraWulf 强调流动性和资本纪律

首席财务官帕特里克·弗勒里 (Patrick Fleury) 报告称，截至季度末，现金和限制性现金约为 24 亿美元。随后，该公司将循环信贷承诺扩大到 4 亿美元，同时还追加了 1.5 亿美元的手风琴功能。

管理层预计，现有的流动性和 Abernathy 合资企业出售所得收益将在不进入股权资本市场的情况下为 Lake Mariner 的剩余承诺和计划的合理股权出资提供资金。

在回答摩根士丹利有关潜在稀释的问题时，弗勒里概述了替代融资方案，包括客户预付款、项目级股权投资和稳定基础设施的资本回收。他强调保持融资成本和租赁收益率之间的利差。

WULF 看到 Muskie 不断增长的机会

普拉格将穆斯基视为一个主要的增长平台，理由是潜在客户的强烈兴趣和稀缺的交付能力。肯塔基州园区有一条通往 1 吉瓦电力服务的合同路径。

Khan 在 B. Riley Securities 的质询中解释说，首批 500 兆瓦发电计划于 2028 年开始交付。第二阶段需要额外的发电基础设施和监管部门的批准，目标是在 2029 年交付。

管理层重申其年度目标是新增 250 至 500 兆瓦的关键 IT 容量。普拉格强调根据风险调整后的回报来选择客户和融资安排，而不是加速租赁公告。

TeraWulf 解决信贷和建筑风险

富国银行质疑针对融资成本上升的保护措施。 Fleury 解释说，Google 的合理保障涵盖了特定的 Anthropic 义务，并且可以在租户违约后提供租赁承担或减少债务的终止付款。

他补充说，谷歌的信贷支持成本可以从租户那里收回，并且当 Anthropic 满足指定的投资级评级要求时，该安排结束。

管理层还重申其对投资级租户或同等信贷支持的偏好。高管们将施工执行、融资利差和客户信誉视为评估其他项目时的重要考虑因素。

WULF 保持以执行为中心的前景

Prager 强调，TeraWulf 打算继续作为基础设施所有者和运营商，而不是承担 GPU 所有权和技术风险。

管理层的首要任务仍然是完成合同开发、将产能转化为运营现金流并在不影响项目经济效益的情况下追求额外增长。

Zacks 排名和风格得分对 WULF 有何指示

WULF 目前的 Zacks 排名第四（卖出），反映出不利的盈利预测修正前景。其价值得分为F，增长得分为F，表明这些投资风格下的特征较弱。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一（强力买入）股票的完整列表。

该股票的动量得分为 B 反映了相对有利的价格动量特征。然而，其 VGM 得分为 F 表明对价值、增长和势头的综合评估不利。 Zacks 排名第四和整体风格得分疲弱的结合表明，近期前景持谨慎态度。

Zacks 排名是动态的，并且可能会随着分析师在最新季度业绩后修改其盈利预期而发生变化。

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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。

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