铀矿商 Cameco ( CCJ -0.42% ) 的股价于 10 月 23 日收盘于 78.60 美元，为 2025 年 9 月以来的最低收盘价。当日交易跌至 52 周新低。
在我撰写本文时，该股股价约为 78 美元，自 1 月 28 日创下 134.09 美元收盘纪录以来，已下跌约 42%。
然而，铀本身是固态的。长期铀价格是大多数行业所执行的多年供应合同的基准。 9 月底的价格为每磅 96.50 美元，高于 2007 年达到的 95 美元峰值，并一直保持到 2008 年初。
该公司的第三季度报告将于 10 月 30 日星期五开盘前发布，这是一个买入机会吗？我认为这次抛售比 Cameco 的任何问题更能说明市场的不安。但估值仍值得密切关注。
广泛抛售
抛售范围很广。 10 月 14 日超出预期的 9 月份通胀报告提高了美联储再次加息的可能性后，核能股在 10 月中旬一起下跌。仅当天，Cameco 就下跌了约 5%。
毕竟，较高的利率往往会对那些在几年后才能实现最大利润的股票造成最严重的打击。核心组织的大部分都符合这种描述。
Cameco 自己的数据并没有起到什么作用。其第二季度非国际财务报告准则（调整后）每股收益同比下降 75%。 （Cameco 以加元报告。）
但下降的主要原因是有两个与铀需求无关的因素。一年前，捷克共和国的一个双反应堆项目使 Cameco 在西屋公司的收入中所占的份额增加了约 1.7 亿美元，但这种增长并没有重复。 Cameco 第二季度交付了 710 万磅铀，同比下降 18%，部分原因是该公司有意减少 2026 年的供应量。
Cameco 的价格落后于市场
第二季度铀的平均实现价格为每磅 67.79 美元，比去年同期的 57.35 美元上涨 18%，这表明市场的强势影响到 Cameco 的损益表是多么缓慢。在此之前，该价格一直稳步上涨，2025 年第四季度达到 65.53 美元，2026 年第一季度达到 66.21 美元。尽管如此，它仍比长期价格低近 29 美元。简而言之，Cameco 的许多合同是在铀更便宜的情况下签署的，因此随着旧合同的结束，较高的市场价格只能逐渐反映到其实际价格中。
我想说，这种差距是该股票最有趣的地方。 Cameco 签订的合同在未来五年内平均每年交付超过 2800 万磅，并承诺在 2029 年和 2030 年低于这一平均交付量。后来的几年为以目前高得多的价格签署新产量留下了空间。
首席执行官蒂姆·吉泽尔在公司第二季度财报中表示：“我们在承诺供应方面将继续保持耐心和选择性。”
10 月 30 日的报告必须显示什么？
Cameco 第三季度的业绩看起来很轻松。去年第三季度，该公司仅交付了 610 万英镑，调整后净利润仅为 3200 万加元。
但全年路径更重要。 Cameco预计2026年将交付2900万至3200万磅铀，上半年交付了1490万磅。管理层还在 7 月份将 2026 年实现价格预测从每磅 85 加元至 89 加元上调至 91 加元至 96 加元。
第三季度的价格在这个范围内，并且交付按计划进行，应该表明该计划是有效的。
当然，还有西屋公司（Westinghouse），该反应堆公司 Cameco 与 Brookfield Renewable Partners 一起拥有 49% 的股份。西屋电气于 7 月秘密申请首次公开募股 (IPO)，据报道其寻求估值超过 500 亿美元。
在此水平上，Cameco 所持股份的账面价值约为 245 亿美元，而按今天的股价计算，Cameco 全部股份的价值约为 340 亿美元。 IPO时间的最新消息可能与铀矿数量一样重要。
纽约证券交易所 · 截至 2026 年 10 月 23 日美国东部时间下午 4:00
股价依然不便宜
即使在下跌之后，Cameco 的市盈率仍约为明年预期市盈率的 40 倍。相比之下，标准普尔 500 指数 (^GSPC -0.52%) 的预期市盈率约为 19 倍。
这大约是市场估值的两倍，对于季度与季度波动如此之大的盈利来说，这是一个很高的价格。
最后，我认为抛售更多地是因为利率，而不是卡梅科。它签订的合同的长期价格高于 2007 年的峰值，而 Cameco 自己的实际价格也在不断接近这个价格。不过，该股的市盈率约为明年的 40 倍，该股并不便宜，而且 10 月 30 日的报告很容易在纸面上显得疲软。我会考虑在报告发布前后分阶段购买股票，而不是在报告发布之前一次性购买股票。