当埃隆·马斯克和太空探索技术公司 (SPCX +1.89%) 于 10 月 20 日公布公司第三季度盈利业绩时，对于英伟达 (NVDA -0.59%) 及其股东来说，这是一个令人难以置信的消息。在第三季度财报电话会议上，马斯克表示，这家太空和人工智能 (AI) 公司计划积极增加人工智能基础设施支出，到 2027 年底实现年度经常性收入 (ARR) 5000 亿至 1 万亿美元。
马斯克在 8 月份的公司第一次财报电话会议上就已经宣布，SpaceX 将独家使用 Nvidia 芯片。当时，他表示 Nvidia 的 Vera Rubin 架构是市场上最好的，并且 SpaceX 非常重视与 Nvidia 的合作关系。两家公司还共同开发能够承受宇宙辐射并在轨道数据中心工作的芯片。
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 23 日美国东部时间下午 4:00
SpaceX 2027 的 10 吉瓦计算能力将为 Nvidia 带来巨额收入
在 8 月份的电话会议上，马斯克预计 SpaceX 将在今年年底拥有 2 吉瓦的计算能力。与此同时，他预计该公司到 2027 年底的累计计算能力将接近 10 吉瓦，而不是 5 吉瓦。这有力地表明 SpaceX 可能会在 2027 年将其人工智能支出增加两倍。
然而，马斯克在公司最近的第三季度电话会议上震惊了投资者，他预计 SpaceX 到 2026 年底将拥有高达 3 吉瓦的计算能力，并预计在 2027 年增加 10 吉瓦的计算能力。不过，他表示目标是额外增加 20 吉瓦，而且这种情况发生的“可能性非零”。
马斯克和 SpaceX 在 Nvidia 的 Vera Rubin 架构上实现标准化对于这家芯片制造商来说是一个重大新闻。凭借 Vera Rubin，Nvidia 每千兆瓦的收入估计为 400 亿美元。这不仅来自其图形处理单元 (GPU)，还来自其整个生态系统，其中包括基于 Arm 的中央处理单元 (CPU) 和网络组件。
除此之外，Nvidia 还通过 Vera Rubin 添加了作为“收购”Groq 的一部分而获得的语言处理单元 (LPU)，这些单元旨在处理推理的内存密集型解码阶段。它还扩展了其软件层，现在包括 Nemotron 开放重量模型。因此，半导体研究机构 SemiAnalysis 估计，与旧的 Grace Blackwell 配置相比，Vera Rubin NVL72 配置的 Nvidia 每千兆瓦收入增加了 39%，利润增加了 42%。
2027 年 SpaceX 的收入将达到 4000 亿至 8000 亿美元
对于 Nvidia 来说，SpaceX 预计增加 10 吉瓦的计算能力将相当于约 4000 亿美元的收入。如果 SpaceX 能够以某种方式增加 20 吉瓦的装机容量（考虑到该公司正在应对电力冷却和电气设备基础设施的限制，这仍然是一个不太可能的目标），那么明年的收入将增加 8000 亿美元。
Nvidia 目前预计截至 2027 年 1 月的本财年收入将接近 4120 亿美元。该公司预计 2028 财年收入将增长 70%，目前分析师的共识是收入约为 6920 亿美元。根据 SpaceX 对人工智能基础设施支出的新估计，到 2027 年，它将比之前的预计增加至少 4 吉瓦的计算能力。假设 Nvidia 可以向 SpaceX 出售更多 Vera Rubin 系统，而无需从其他客户那里撤走产能，那么其 2028 财年的收入将接近 8500 亿美元。
根据我下面的模型和该收入数字，Nvidia 将在 2028 财年产生约 20.72 美元的调整后每股收益 (EPS)，远高于当前 15.91 美元的共识。假设 2029 财年收入再增长 50%，调整后每股收益将为 30.59 美元。
以下是我的预测：
公制
2027 财年
2028 财年
2029 财年
收入
4120亿美元
8500亿美元
1.28万亿美元
收入增长
90%
106%
50%
毛利
3090 亿美元
6,290 亿美元
9310亿美元
调整后的营业费用
350亿美元
530亿美元
810亿美元
营业收入
2740亿美元
5760亿美元
净利
2,330亿美元
4890亿美元
7,220 亿美元
每股收益
9.66 美元
20.72 美元
30.59 美元
作者的计算。
即使 Nvidia 股票仅维持当前 13.5 倍的预期市盈率，其估值也将达到 415 美元左右，几乎是当前价格的两倍。然而，当然可以提出这样的论点：半导体股票的市场倍数应该为 19，这将使该股票的估值约为 580 美元。这也只是假设 SpaceX 无法实现其更雄心勃勃的计算能力目标。
无论如何，SpaceX 的支出计划对英伟达来说都是个好消息，也是购买该半导体股票的一个重要理由。