微软 ( MSFT -0.80% ) 于 6 月 30 日结束的 2026 财年可以说是这家软件巨头历史上最强劲的一年。收入增长 18%，达到 3,318 亿美元。净利润同比增长 31%，达到 1,337 亿美元。
美光科技 (MU +3.92%) 正在从不同的方向接近这个数字。这家内存专家在 2025 财年实现了 85 亿美元的收入。
但对于 9 月初结束的 2026 年第四财季，根据公认会计原则 (GAAP)，管理层预计稀释后每股收益为 30.73 美元，上下浮动 1.00 美元。根据大约 11.5 亿股稀释后的股票，该指引计算出一个季度的利润约为 350 亿美元（约为上一财年整个财年利润的四倍）。
我的预测是：到 2027 财年，美光的盈利将超过微软。这意味着要打败微软现在所处的一年，而不是它刚刚报道的那一年。这是一个大胆的决定，而且它几乎完全依赖于内存的价格。
季度价值 350 亿美元
美光在 2026 年第二财季的净利润为 138 亿美元。到第三财季（截至 2026 年 5 月 28 日的期间），其净利润已达到 282 亿美元。新指南显示，该水平将进一步跃升约 25%，低于上一季度超过 100% 的环比增长。尽管上涨速度放缓，但美元仍在继续增长。
起作用的是价格，而不是数量。据美光最近的季度报告显示，DRAM 的平均售价较上一季度上涨了 60% 左右，而出货量仅增长了较低的个位数百分比。美光的毛利率去年同期为 37.7%，第三财季达到 84.6%。换句话说，该公司的内存销量仅比上一季度略有增加，但价格却高得多。
该公司于9月30日发布本季度实际业绩。
微软2027财年才是真正的杠
两家公司遵循不同的日历。微软的2027财年从7月开始，一直持续到明年6月，而美光的2027财年从9月初开始，持续到明年8月左右。
按照指导速度，四个季度的销售额将达到约 1,410 亿美元。这将超过微软 2026 财年的业绩——值得指出的是，微软报告的 1337 亿美元中包括其 OpenAI 投资的约 50 亿美元收益。
不过，真正的门槛更高。一方面，美光刚刚指导的季度有 14 周，而不是典型的 13 周，因为 2026 财年是 53 周的一年。考虑到额外的一周，指导速度表明，在正常的 52 周一年中，这一数字接近 1,310 亿美元。
纳斯达克股票代码：微软金融时报
微软也不会坐以待毙。即使这家科技公司的利润增速放缓至去年 31% 的一半，其 2027 财年仍可能实现 1540 亿美元左右。
将这些加在一起，美光科技 2027 财年每个季度的平均净利润必须达到 380 亿至 390 亿美元左右，比指导季度高出约 10%，而且实现这一目标的时间要少一周。
内存价格能守住吗？
美光可以在内存价格不进一步飙升的情况下清除这一障碍。但它确实需要它们在卖出更多比特的同时保持在接近纪录水平的水平。该公司正在大力投资扩大供应，并签署了多年的照付不议协议，约束客户购买一定数量的产品。
“我们相信，我们的多年战略客户协议将显着提高美光强劲财务业绩的持久性和可预测性，”首席执行官 Sanjay Mehrotra 在公司第三财季财报中表示。
可以肯定的是，内存价格之前也曾出现过相反的走势。就在 2023 财年，供应过剩使美光科技的收入几乎减少了一半，降至 155 亿美元，并产生了 58 亿美元的净亏损。即使价格小幅回落也可能使整个呼吁变得遥不可及。
内存价格并不是唯一需要监控的因素。据路透社 9 月中旬报道，代表美光科技最大制造中心台湾地区大部分员工的工会一直在推动利润分享计划，并继续做好罢工准备。没有发生罢工，生产也没有受到影响。
即便如此，我认为这里的情况对美光有利。价格不需要进一步上涨。但它们确实需要避免崩溃——美光科技最新的季度报告称，大多数协议都设定了固定价格或上下限价格，如果这样做的话，这将为公司提供缓冲。
美光在 2027 财年的盈利会超过微软吗？我相信，只要内存价格保持不变，就会以微弱的幅度出现。
归根结底，这是利润排名，而不是股票看涨。微软的市值约为美光科技的三倍半，而内存利润历来都是最不持久的。