英伟达支持的 CoreWeave 周三飙升 24.7%，帮助人工智能行业在经历了数周的抛售后重振旗鼓，该公司报告称，对推动人工智能热潮的昂贵计算硬件的需求激增。
这家云提供商第三季度营收为 36.6 亿美元，同比增长 168%，并将 2026 年销售额预期上调至 130 亿美元至 133 亿美元。这一业绩还提振了英伟达以及包括 Nebius、IREN、甲骨文和 Applied Digital 在内的人工智能基础设施股票。
对于关注 Nvidia 的投资者来说，CoreWeave 提供了一个有用的视角，了解该芯片制造商出售其处理器后会发生什么。
NVDA 11 月低点
CoreWeave 购买 Nvidia GPU，将其安装在数据中心，并将计算能力出租给开发或运行人工智能模型的公司，包括 OpenAI 和其他主要客户。
这使其收入增长证明企业仍然愿意为人工智能计算能力付费。它本身并不能证明提供这种能力所需的巨额支出将产生可持续的利润。
为什么 Nvidia 如此依赖 CoreWeave
英伟达的联系远远超出了典型的供应商关系。今年 1 月，Nvidia 以每股 87.20 美元的价格再次投资了 20 亿美元的 CoreWeave 股票，扩大了一项业务安排，旨在到 2030 年建设超过 5 吉瓦的人工智能数据中心容量。
两家公司还同意在 CoreWeave 的基础设施中引入新的 Nvidia 技术，包括 Rubin 平台和 Vera CPU。这使得 CoreWeave 成为未来 Nvidia 硬件的重要展示和客户，而不仅仅是已经安装的芯片。
Nvidia 首席执行官黄仁勋 (Jensen Huang) 在 1 月份宣布扩大交易时表示：“我们正在共同努力满足 NVIDIA AI 工厂的巨大需求。”
Nvidia 还签订了价值 63 亿美元的初始协议，根据合同条件购买 CoreWeave 的未使用计算能力，直至 2032 年 4 月。实际上，这一安排为 CoreWeave 提供了一个买家，购买它无法在其他地方出售的容量，而 Nvidia 则可以使用围绕自己的芯片构建的云计算。
这种关系既解释了人们对人工智能投资的兴奋，也解释了一些批评。英伟达出售硬件，投资一家购买该硬件的公司，并承诺购买其帮助创建的一些计算服务。发明者称之为“循环金融”。 AI 兄弟称之为模因。怀疑论者称其为警告信号。
Nvidia 给 OpenAI 钱，OpenAI 给 Coreweave 钱，Coreweave 给 Nvidia 钱，OpenAi 给钱，Coreweave 给钱，OpenAi 给 Nvidia 钱 pic.twitter.com/3UFfK7KwJv
— Q-Cap (@qcapital2020) 2025 年 9 月 22 日
这些是真正的商业协议，但重叠的财务关系使衡量独立需求的尝试变得复杂。
财报对人工智能热潮的评价
CoreWeave 报告称，积压收入为 1,325 亿美元，这意味着它预计将随着时间的推移交付合同业务，而不是银行里已有的资金。该公司表示，正在与 OpenAI、Cohere 和 Perplexity 等客户合作，截至 9 月底拥有超过 1.7 吉瓦的有功电力容量。
“对于 CoreWeave 来说，这是一个突破性的季度，收入环比增长超过 10 亿美元，”首席执行官 Michael Intrator 在公司财报中表示。
该公司还预计未来三个月的客户预付款和存款约为 90 亿美元。在投资者对人工智能数据中心的债务融资越来越感到不安之际，在提供所有合同服务之前获得付款可以减少其迫切的借款需求。
市场反应超出了 CoreWeave 的范围。周三的反弹影响了英伟达股票和更广泛的科技市场，纳斯达克指数上涨 1.6%。 CoreWeave 发布报告之际，投资者正试图确定近期人工智能股票的下跌是否反映了需求疲软或对满足需求成本的担忧。
这些专门的 GPU 租赁业务被称为 neoclouds。其中一些——包括最初是以太坊矿工的 CoreWeave——植根于加密基础设施，运营商已经习惯于运行大量耗电的硬件。
据路透社报道，伯恩斯坦分析师将本季度描述为“我们所能要求的最好的季度”，但警告称，如果可用人工智能计算能力的短缺开始缓解，CoreWeave 将成为受打击最严重的公司之一。
与英伟达的合作并不能消除这种风险。较新的处理器可能会降低较旧 GPU 的竞争力，而电力供应、施工延误和较高的借贷成本都会挤压回报。人工智能计算供应过剩也会给 CoreWeave 的租金带来压力。