为何比特币上涨看起来像是对美元的一次投票反对

比特币在七天内上涨了23.2%，与此同时黄金攀升、美元走弱，重振了“贬值交易”——即买入稀缺资产以抵御通胀和美元等货币购买力下降的风险。

在美国财政部宣布扩大长期债券回购后，比特币突破了持续数周的62,000至67,000美元区间，周五升至77,000美元以上。与此同时，根据芝商所数据，黄金攀升至4,661美元。

“在美元疲软和美国国债收益率高企的时期，比特币与黄金一同上涨23%，反映出机构情绪的微妙转变，”Bitget Wallet研究分析师Lacie Zhang对Decrypt表示。

Zhang表示，债券收益率高企与比特币和黄金上涨这一不同寻常的组合，表明人们对美国财政前景的担忧日益加剧。

“比特币不再仅仅作为一种高贝塔风险资产进行交易，而是越来越多地与黄金共享叙事空间，成为对抗结构性法定货币贬值的数字对冲工具，”她补充道。

Nansen高级研究分析师Jake Kennis表示，这些走势与人们对债务和美元的担忧一致，但并非定论。

“比特币和黄金一同上涨而美元走弱，与贬值和财政可信度担忧相符，即经典的‘硬资产’对冲交易，”Kennis对Decrypt表示。“但美元走弱伴随收益率高企，也可能反映期限溢价上升、通胀不确定性或增长预期变化，而非对国债的纯粹信心丧失，因此目前这种相关性只是暗示性的，而非证据。”

上周华盛顿对加密货币友好的进展也提振了市场情绪，总统唐纳德·特朗普敦促国会通过《清晰法案》的“公平版本”。与此同时，CFTC主席Michael Selig表示，该机构正在准备加密货币市场结构规则，以防立法停滞。

比特币突破67,000美元也引发了空头挤压，看跌交易者被迫回补该资产。根据CoinGlass数据，在此轮上涨中超过40亿美元的空头头寸被清算。

然而，Zhang警告称，此轮上涨仍可能反映的是短期仓位布局，而非对美元的持久性转变。

“要区分真正的系统性‘对美元投反对票’与流动性驱动的上涨，需要密切关注实际收益率和衍生品仓位，”她说。

“如果实际[通胀保值国债]收益率保持高位，而期货未平仓合约领先于现货需求，那么这一走势可能反映的是战术性仓位布局，而非对法定货币的永久性结构性撤离，”她补充道。“尽管如此，随着机构准入的扩大，比特币作为宏观对冲工具和科技投资的双重身份正不断巩固。”

对Kennis而言，真正的财政可信度交易将涉及比特币和黄金持续上涨、美元持续走弱、长期风险溢价上升、长期国债表现不佳，可能还伴随通胀预期上升。

“流动性驱动的上涨则会跟随美联储宽松预期以及股票和信贷等更广泛的风险资产，而机构或加密货币特定需求则会通过比特币ETF资金流入、链上积累以及比特币跑赢其他宏观对冲工具来体现，而非仅仅与黄金同步波动，”他说。