2026 年上半年，机构投资者占 Wintermute 现货场外交易流量的 72%，因为资本集中在较少的代币上，而山寨币的反弹变得更有选择性。

加密货币做市商 Wintermute 表示，随着机构投资者将其活动集中在较小的数字资产类别中，加密货币的下一个山寨币季节可能会产生更少的赢家。

Wintermute 在其 2026 年上半年场外交易 (OTC) 流量报告中表示，机构交易对手在其场外交易柜台上的所有代币中产生了 72% 的现货流量，这是有记录以来的最高份额。这一比例高于 2025 年下半年的 61% 和去年上半年的 59%。

由于机构活动集中在较少的代币上，并且在价格飙升后消退得更快，研究结果表明，未来的山寨币反弹可能会变得更窄、更有选择性。 Wintermute表示，流动性正集中在机构青睐的资产上，而整个市场的“长尾”活动则减弱。

2024 年上半年至 2026 年上半年，Wintermute 的机构交易对手交易的独特代币数量仅增长了 24%，而零售客户交易的独特代币数量增长了 76%。该公司还发现，代币价格和交易量飙升后的机构活动大约一天后就会消失。相比之下，零售活动通常在三天左右保持高位。

机构现货场外交易流量的百分比。资料来源：温特穆特

山寨币资本已经变得更加集中

Wintermute 的调查结果添加了专有的场外交易数据，表明资本一直聚集在更广泛市场上的一小部分山寨币周围。

6 月 20 日，CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 表示，将比特币利润转化为较小加密资产的传统方式“基本上消失了”。 CryptoQuant 数据显示，以比特币计价的山寨币对的交易量接近 2021 年以来的最低水平。

与此同时，十大非稳定币山寨币约占非比特币、非稳定币市场资本总额的 80.5%。

Kaiko 在交易所交易中发现了类似的集中度。 2025 年 7 月，该数据提供商表示，由于较小代币的活动减弱，十大山寨币占山寨币交易量的 63%，高于几个月前的约 50%。

DWF Labs 管理合伙人 Andrei Grachev 也认为，山寨币的广泛上涨正在让位于选择性的行业走势。 3 月 15 日，Grachev 表示，太多代币正在争夺有限的资本，而机构投资者仍然关注比特币、以太币和代币化的现实世界资产。