当股价下跌时，这家软件巨头向所有者大量现金。这是投资者获得的资金以及他们现在所押注的真实账目。
如果一家公司以现金形式返还给你近一半的价值，但你的股份仍然下跌怎么办？对于 Salesforce (CRM) 投资者来说，这不是一个假设。该公司的软件为全球销售和服务团队提供支持，在过去五年中为股东带来了高达 630 亿美元的回报。这一数字约占其当前市值的 43%，使标普 500 指数中位公司的 57 亿美元回报相形见绌。然而该股本身却大幅下跌，表现逊于大盘。当股价下跌时，该公司向股东支付了一大笔钱；曾经持有值得，现在值得吗？
高利润机器为支出提供资金
现金并不是凭空出现的。它是占主导地位的高利润企业的产品。 Salesforce 的核心软件深深嵌入客户的运营中，在过去 12 个月中实现了 22% 的运营利润率。这种盈利能力是回报背后的引擎。在总派息中，绝大多数（590 亿美元）来自股票回购，另外 35 亿美元作为股息支付。这是一项规模很少有公司可以匹敌的资本回报计划，在所有美国公司中排名第 22 位。
那么为什么该股的表现如此严重落后于市场呢？
这就是悖论。虽然现金支票兑现，但该股的表现却很惨淡。在同一五年期间，Salesforce 股票的价格下跌了 29%。简单的标准普尔 500 指数基金的投资者将获得 +83% 的收益。换句话说，巨额派息不足以抵消股票的下跌。这就提出了一个关于权衡的令人不安的问题：返还给所有者的现金是没有再投资于企业的现金。这一时机表明，随着部分核心业务面临挑战，支出加速。投资者争论的焦点现在集中在 Tableau 和 Commerce Cloud 等细分市场的疲软是否会持续拖累该业务。一些人怀疑该股票是否只是在出售，这是 Trefis 最近的分析中探讨的一个问题。
这对投资者来说是诚实的收获。巨额资本回报可能是股东纪律的标志，但它也可能表明企业成熟，现金的高增长想法较少。由于该股的交易价格比两年高点低约 53%，市场似乎正在消化后者的定价，质疑该公司的最佳增长时期是否已经过去。
考验AI能否重燃核心引擎
股东们的赌注完全取决于管理层对人工智能的转向。该公司正在大力推广其“Agentic AI”产品，将其视为“对我们的客户和我们 Salesforce 来说最大的增长机会”。该公司报告称，其 Agentforce 产品的年度经常性收入已超过 10 亿美元，这已出现了引人注目的早期迹象。对于喜欢拥有整个主题而不是单一名称的投资者来说，软件 ETF 提供了对该行业的广泛投资。
最终，支出的可持续性取决于业务引擎重新加速的能力。管理层已投入具体股份，告诉投资者他们预计“27 财年下半年有机收入将重新加速”。这是最值得关注的一个最重要的承诺。该公司预计整个财年的收入在 459 亿美元至 462 亿美元之间。达到这一目标并显示出下半年的增长承诺，是对人工智能故事能否将大量使用转化为为下一阶段股东回报提供资金所需的财务业绩的考验。
想知道哪些公司向其所有者开出最大的支票吗？我们的回购和股息排名按现金返还总额对我们跟踪的每个名字进行排名。
那些喜欢支付但不喜欢单一名称风险的人还有另一条路：像 IGV 这样的软件 ETF 拥有整个集团。不过，这仍然是对这一主题的集中押注，而这正是下面投资组合所弥补的差距。
支出奖励留在游戏中的投资者
股息和回购只会对仍然是所有者的所有者产生复合作用，而当一切都依赖于一个名字时，在困难时期保持投资比听起来更困难。
Trefis 高质量 (HQ) 投资组合让您更轻松地留在游戏中：大约 30 个跨行业的优质、能产生现金的企业，根据规则进行规模和重新平衡，因此没有一家公司的艰难年份会让您感到震惊。它有着超越三大主要指数（标准普尔 500 指数、标准普尔中型股指数和罗素 2000 指数）的基准的记录。拥有一篮子。
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