太空探索技术公司 (SPCX 4.51%) 于 6 月 12 日上市。其股价迅速飙升至 225 美元的峰值，使该公司的市值高达 2.9 万亿美元，但此后股价暴跌 35%，于 7 月 10 日星期五收于 145 美元。
SpaceX 拥有独特的业务，涵盖太空运输、卫星互联网连接和人工智能 (AI) 基础设施，预计其收入在未来几年将快速增长。然而，即使在近期下跌之后，其股价仍然极其昂贵，这可能为投资者带来更多损失。
SpaceX 的股价能跌到多低？
SpaceX 面临重大机遇
在我们深入探讨 SpaceX 的高估值及其股票潜在下跌背后的数学原理之前，让我们先来看看该公司的业务，该业务确实具有巨大的增长潜力。它分为三个核心部分：
SpaceX 已经占据了全球轨道质量的 80% 以上，因此它发射的商业有效载荷比地球上任何其他公司或组织都多。只有当其“星舰”火箭投入正常使用后，其市场份额才会增长，因为其 100 吨有效载荷能力是猎鹰 9 号火箭的四倍，猎鹰 9 号火箭目前已完成大部分飞行。
连接业务也将得到巨大的推动，因为 SpaceX 将于今年晚些时候开始发射其 V3 卫星，其提供的带宽是当前 V2 卫星的 10 倍之多。此外，Starship 每次将发射 60 颗 V3 卫星进入轨道，而猎鹰 9 号一次只能发射 27 颗。
转向人工智能领域，其大部分收入来自 Grok 订阅以及向其他公司出租数据中心容量。当 SpaceX 收购 xAI 时，它获得了 Colossus 和 Colossus II 等数据中心的所有权，这些数据中心配备了来自 Nvidia 和 Advanced Micro Devices 等供应商的数十万个专用人工智能芯片。
SpaceX 最终希望将人工智能计算集群送入太空，在那里它们将依靠太阳能运行，不需要复杂的冷却系统。该基础设施将通过星链卫星将数据发送回地球，使 SpaceX 相对于进入该行业的任何潜在竞争对手拥有巨大优势。
纳斯达克股票代码：SPCX
尽管埃隆·马斯克 (Elon Musk) 创立 SpaceX 的初衷是专注于太空探索和运输，但该公司对该领域的机会估值仅为 3700 亿美元。与连接业务中 1.6 万亿美元的潜在潜在市场以及人工智能基础设施业务中 26.5 万亿美元的惊人机会相比，这显得相形见绌。
SpaceX 股票的交易价格较大盘溢价极高
SpaceX 2025 年总收入为 187 亿美元，比上年增长 33%。这是组成：
部分
收入
同比增长
空间
41亿美元
8%
连接性
114亿美元
50%
人工智能
32亿美元
22%
数据来源：SpaceX。
虽然连接是去年规模最大、增长最快的细分市场，但这种情况似乎将会发生变化。 SpaceX 最近同意向 Anthropic 每月租用高达 12.5 亿美元的人工智能计算能力，此外还向 Alphabet 每月租用 9.2 亿美元，向 Reflection AI 每月租用 1.5 亿美元。未来几年这些交易的年收入可能达到数百亿美元。
事实上，华尔街的平均预测（由雅虎财经提供）表明，SpaceX 的收入到 2026 年可能会增加一倍以上，达到 388 亿美元，然后在 2027 年产生 724 亿美元的收入。这让我想到了它的估值。
根据 SpaceX 过去 12 个月的收入和 1.91 万亿美元的市值，其股票的市销率 (P/S) 为 98.9，是纳斯达克 100 指数的 15 倍，而纳斯达克 100 指数的市盈率仅为 6.4。换句话说，相对于大型科技同行，SpaceX 的估值被严重高估。
即使我们使用华尔街 2027 年收入预测来评估 SpaceX 股票，其远期市盈率仍然高达 26.3。我并不预测这种情况会发生，但该股在未来 18 个月内必须暴跌 76%，才能按照纳斯达克 100 指数当前的市盈率进行交易。
在我看来，数学表明 SpaceX 的股票在可预见的未来将很难产生上涨，看到下跌 50%（或更多）我不会感到惊讶，特别是如果该公司未能达到华尔街的收入预期。