沃伦·巴菲特从来不相信拥有一切的一点点。伯克希尔哈撒韦公司 ( BRKA 0.36% ) ( BRKB 0.33% ) 最新的 13F 文件显示了这位著名投资者的另一种倾向。在 2,630 亿美元的美国股票投资组合中，约 67%（超过三分之二）只投资于五家公司。
这种集中并不是四分之一的怪癖。这就是这位“奥马哈先知”几十年来管理伯克希尔资金的方式，而且他对原因异常直接。下面详细介绍了资金的去向、巴菲特为何以这种方式管理投资组合，以及日常投资者应该（和不应该）从中获取什么。
五只股票，占投资组合的三分之二
伯克希尔哈撒韦的 13F 涵盖了截至 3 月底的美国上市股票持有量，列出的投资组合仅包含约两打公司。
位居榜首的是 iPhone 制造商苹果公司，其仓位价值约为 580 亿美元，约占投资组合的 22%。综合支付公司美国运通位居第二，销售额约为 460 亿美元，约占 17%。仅这两个名字就占了全书的近40%。
排在前五位的还有可口可乐，市值约 300 亿美元（约占投资组合的 12%），美国银行约 250 亿美元（约 10%），雪佛龙约 175 亿美元（约 7%）。全部加起来，五家公司占据了 2630 亿美元投资组合的约 67%。
下一层包括西方石油公司和 Alphabet 的新职位——该股份于 2025 年第三季度首次披露，此后伯克希尔一直在不断增持。但该文件并未涵盖伯克希尔所拥有的一切。该集团的日本贸易公司股份在海外进行贸易，其数十家全资企业根本没有出现在 13 层。
同样值得注意的是：截至 3 月底，伯克希尔持有约 3,970 亿美元的现金和国库券。现在现金储备比整个股票投资组合还要大。
巴菲特为何专注
这种集中是经过深思熟虑的，巴菲特几十年前就阐明了他的推理。
他在 1993 年致股东的信中写道：“我们认为，如果投资组合集中化政策能够提高投资者对一家企业的思考强度，以及他在购买该企业之前对其经济特征所必须感受到的舒适度（理应如此），那么它很可能会降低风险。”
他在同一封信中借用了梅·韦斯特的一句话，补充道：“好事太多，也可能会很美妙。”
换句话说，巴菲特宁愿拥有几家他深入了解的企业，也不愿拥有一百家他随意了解的企业。
前五名符合这个模式。这些公司是他拥有和研究多年，有时是几十年的公司，拥有持久的品牌和长期的派息记录。
而且投资组合很大程度上仍然是他的。巴菲特去年年底放弃了首席执行官的头衔，但作为伯克希尔哈撒韦公司的董事长，他上周告诉 CNBC，是他而不是新任首席执行官格雷格·阿贝尔发起了该公司对 Alphabet 数十亿美元的押注。
纽约证券交易所代码：BRKB
日常投资者应该从中得到什么
显而易见的教训是信念。巴菲特并没有将资金分散在他的第 20 名最佳创意上。当他找到一家他相信且估值可以接受的企业时，他会调整仓位，确保正确很重要。
当然，在任何人反映这些权重之前，值得看看它们周围的东西。伯克希尔哈撒韦公司的五只股票核心位于数十家全资运营企业、庞大的保险业务以及价值 3,970 亿美元的现金和国库券之上。伯克希尔哈撒韦可能会看到其最大的持股减半并继续复利。将三分之二的储蓄投资于五只股票的个人投资者没有这样的缓冲。
对我来说，更深层次的教训是家庭作业。巴菲特的专注是通过数十年对这些特定业务的研究而获得的，他能够度过低迷时期，因为他确切地知道自己拥有什么。在没有这种理解的情况下复制权重会复制他的风险，而不是他的优势。
所以，研究这五个名字。他们对历史上一位伟大的投资者认为持久的东西说了很多，根据他们建立的观察名单是寻找股票购买和持有的好地方。投资组合背后的纪律也值得效仿。但以伯克希尔的权重购买五只股票是一个完全不同的决定，对于大多数投资者来说，这可能是错误的决定。