太空探索技术公司（SPCX +2.56%）已经让投资者兴奋不已。该公司股价较首次公开募股 (IPO) 后高点 225.64 美元下跌近 46.9%，甚至低于 135 美元的 IPO 价格（截至 7 月 20 日）。
投资者可以用 1000 美元购买大约 8.34 股 SpaceX 股票。该公司目前拥有约 132 亿股流通股，意味着市值接近 1.58 万亿美元。这意味着该公司目前的交易价格是分析师预计的 2026 年收入 391 亿美元的近 40.4 倍。
因此，SpaceX 的交易估值仍处于溢价，假设其执行近乎完美。
多种催化剂
SpaceX 的连接业务由 Starlink 卫星网络提供支持，到 2025 年将产生 114 亿美元的收入和 44 亿美元的营业利润。Starlink 在 2026 年第一季度还拥有 1030 万用户，同比增长 105%。然而，随着 SpaceX 向价格较低的国际市场扩张，Starlink 第一季度每用户平均收入同比下降 23% 至 66 美元。
纳斯达克股票代码：SPCX
用户的持续增长、企业和政府部门渗透率的提高以及星链移动服务可以支持收入的进一步增长。然而，每用户收入的下降可能会抵消部分收益。截至第一季度末，Starlink 移动网络每月向约 30 个国家/地区的约 740 万台独立设备提供数据、消息传递和基于互联网的语音服务。
一旦其下一代可重复使用火箭系统 Starship 开始部署更大的 V3 Starlink 卫星，SpaceX 的网络容量也可能会迅速扩张。每次搭载 V3 卫星的星舰发射预计将增加目前使用的猎鹰 9 号火箭系统上发射 V2 Mini 卫星的 20 倍以上的容量。这可以帮助 Starlink 服务更多客户并提供更多数据密集型服务，尽管其好处取决于 Starship 的成功发射和持续的监管批准。
SpaceX 的人工智能领域提供了一个不太确定的机会。尽管对人工智能基础设施持续进行大量投资，但该部门仍处于亏损状态。因此，虽然成功的人工智能合同可能成为关键的增长引擎，但该业务目前仍然是利润和现金的主要消耗者。
1,000 美元可能值多少钱
预计 2026 年收入将达到 391 亿美元。此外，假设年度股权稀释率为 1.5%，这将使 SpaceX 的股票数量到 2029 年增加到约 137.6 亿股。考虑到该公司为员工奖励、期权和限制性股票保留的大量股票，这似乎是合理的。
在保守的情况下，假设年收入增长 20%，收入将在 2029 年达到 676 亿美元。采用接近 10 倍的保守市销率，SpaceX 的市值将达到 6760 亿美元，股价接近 49 美元。最初的 1,000 美元将降至约 410 美元。
在我的基本假设中，35% 的年增长率将使收入达到 962 亿美元。市销率接近 15 倍后，股价约为 105 美元，即 1,000 美元变为约 875 美元。
最后，在最好的情况下，50% 的年增长率将产生 1,320 亿美元的收入。按照合理的 20 倍销售额计算，SpaceX 的股票可能达到约 192 美元，使得投资价值约 1,600 美元。
基本情况似乎是最合理的。因此，尽管 Starlink 仍然是一项强劲的增长业务，但 SpaceX 的估值为 Starship 的延误、人工智能损失、稀释或多重压缩留下了很小的空间。