去年年底，大麻行业因有关该药物的法律发生重大变化而受到震动。
然而，这并不像乍看起来那么重要。让我们来看看它将如何影响——或不影响——三个著名的大麻公司，加拿大的 Canopy Growth (CGC 2.71%) 和 Tilray Brands (TLRY 0.69%)，以及美国多州运营商 (MSO) Green Thumb Industries (GTBIF 0.83%)。
医疗搬家
对于那些不熟悉的人来说，联邦政府将受控物质分为五个所谓的表。附表一适用于被认为最危险且药用价值最低的物质。当我们从表 II 下降到表 V 时，危害性会下降，而效用会上升。
去年 12 月，唐纳德·特朗普总统发布了一项行政命令，指示缉毒局 (DEA) 将大麻从附表 I 重新安排到附表 III。今年四月，代理司法部长托德·布兰奇 (Todd Blanche) 颁布了这一举措。这是大麻产业的巨大胜利，也是这个国家每一位大麻消费者的福音。
事实上，除了医用大麻患者不再需要担心他们需要的产品被查获外，事实并非如此。
这是因为只有医用大麻被重新安排；更大的娱乐类别仍然深陷在附表一中。哦，好吧。至少生产/销售医疗产品的公司将从这一变化中受益。
除了，不完全是。对于医用罐业务而言，最重大的变化是从附表 I 移至附表 III 意味着这些产品不再受美国国税局 (IRS) 第 280E 条的约束。
这是一项联邦法规，根据该法规，附表一药品供应商不得从其财务业绩的收入中扣除普通业务费用（租金、水电费等）。现在摆脱了这种负担，医用罐公司可以像其他任何业务一样对待该业务，并享受相同的税收优惠。
但即便如此也不是明显的胜利。
药用杂草被列入附表三，赋予卖方在监管合规性、报告和记录保存方面的一系列新义务。对于众多同时销售娱乐和医疗产品的公司来说，这也是一个令人头痛的问题，因为他们现在必须煞费苦心地分别跟踪每种产品的销售情况。
最好是增量
至于上述三家公司，加拿大公司 Canopy Growth 和 Tilray 活跃于医疗领域。其中，Canopy Growth 目前处于领先地位，其在本国的医疗销售额超过 2500 万加元（1770 万美元）。这占其最近报告的季度大麻总收入的近一半。
纳斯达克股票代码：CGC
与此同时，Tilray 对医用大麻的依赖程度相对较低。尽管如此，该类别的国际销售额最近一直在飙升，2026 财年第三季度同比增长 73%，达到超过 2400 万美元。
但这几乎完全无关紧要，因为两家公司都不能直接向美国出口医用大麻，因此，他们不受我们目前对这些产品的复杂限制和法律的约束。
Canopy Growth 拥有一家附属公司——重要的是，不是子公司，甚至不是合资企业的股份——Canopy USA，该公司销售医用大麻。因此，它将受到重新安排的影响。我们不会在这里深入讨论（抱歉），但由于纳斯达克的反对，Canopy Growth 选择不将 Canopy USA 的财务合并到自己的财务中。所以对冠层生长没有影响。
Tilray 在美国市场非常活跃，但并不是任何种类杂草的销售商。它对精酿啤酒公司进行了大量投资，并且在加拿大边境以南销售此类饮料的生意不错。
最后，由于 Green Thumb 没有将其大麻收入分解为娱乐和医疗收入——尽管它在大麻销售合法化的州拥有零售许可证——我们无法很好地了解医疗重新安排将对其基本面产生的影响。该公司也没有就此事提供任何见解。
改期改期了？
截至撰写本文时，负责执行美国麻醉品法的联邦机构 DEA 即将结束关于拟议的非医用大麻重新安排的行政听证会。
与杂草法律改革的大多数进展一样，DEA 在做出决定时肯定会非常慎重（即缓慢）。无论如何，这肯定会受到支持或反对改革阵营中坚定的游说者的挑战。
我认为，鉴于公众情绪以及有意义的大麻法律改革是一个轻松的政治胜利这一事实，休闲大麻也将被重新安排几乎是不可避免的。但我们还有很长的路要走。
与此同时，摆脱国税局第 280E 条的沉重负担对于某些药用大麻供应商来说是一个小小的胜利；不幸的是，这给受影响的公司带来了一系列新的麻烦。
就目前情况而言，Canopy Growth 和 Tilray 的命运不会因为 DEA 的举动而发生重大变化（Green Thumb 有点像一个黑匣子，因为缺乏有关其医疗业务的详细信息）。最终，我不会因此而改变对这三者中任何一个的谨慎看法。