Hyperliquid（HYPE 0.09%）的累计协议收入在 6 月 30 日刚刚突破 10 亿美元，距离推出还不到两年。它在加密货币熊市以及受到战争、通货膨胀等因素干扰的宏观环境中实现了这一里程碑。

大多数估值仅基于其模因潜力或叙述的代币已经枯萎，这主要是由于这些市场条件。相比之下，Hyperliquid 正在建立其业务，并通过其去中心化的永续期货平台向其代币持有者返还大量资本。

那么，这些永续期货交易量的增长值得购买 Hyperliquid 发行的 HYPE 代币吗？

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这些衍生品并不新鲜，但它们比以往任何时候都更受欢迎

永续期货，通常称为 perps，不是超流动性的发明。

加密货币交易所 BitMEX 于 2016 年 5 月推出了第一个加密货币 Perp，借鉴了著名经济学家 Robert Shiller 1993 年论文中奠定的理论基础。关键在于，永续合约是一种利用杠杆押注资产方向的便捷方式，而且没有股票期权那样的合约到期风险。

Hyperliquid 现在在自己的区块链上提供工具交易，其前端时尚，包含用于在社交媒体上分享成功（或糟糕）交易的内置功能。在截至 7 月 7 日的 30 天内，其处理的 Perps 交易量超过 2,105 亿美元。

重要的是，Hyperliquid 91%的收入来自永续合约交易者在其平台上支付的交易费用。其中 99% 的收入用于资助链上买家机器人，该机器人会在公开市场上自动获取 HYPE，然后将其销毁。结果，代币最大供应量的 4.7% 被销毁。

换句话说，Hyperliquid 上的每一单位交易量都成为 HYPE 的竞价，就像股票回购一样奖励持有者。正是这种代币通货紧缩的结构使其许多用户和投资者成为忠实的传播者。

加密货币：炒作

关键数据点

飞轮并非无敌

这种代币的熊市与人们对犯罪分子的兴趣减弱没有什么关系。

真正的弱点是竞争。像 Lighter 和 Aster 这样的新场所是为了抢占 Hyperliquid 的市场份额而建立的，它们赢得的任何份额都将减缓 Hyperliquid 代币回购的步伐。

监管是另一个悬而未决的问题。 Hyperliquid 目前并未在美国展开竞争，以免引起监管机构的愤怒，而 CFTC 于 5 月 29 日批准了美国注册交易所的首个加密货币永续合约，这为国内交易场所提供了一条获取部分资金流的途径。

尽管如此，Hyperliquid 仍占据全球永续合约市场 6.2% 的份额，而 2026 年初仅为 4%，占全球去中心化永续合约市场的 70%。竞争尚未将其驱逐，因此购买 HYPE 代币是目前直接参与永续债增长的最有力方式之一。