太空探索技术公司 (SPCX +2.04%) 在 6 月 12 日通过首次公开募股 (IPO) 首次亮相时，对太空股产生了强烈的积极影响。SpaceX 的 IPO 股价为每股 135 美元，但该股当天开盘价为 150 美元。盘中触及 176.52 美元高点，最终收于 160.95 美元。
不过，总体而言，该股今年下跌了 7% 以上，除非你足够幸运以 IPO 价格购买它。以下是该股可能在第四季度崩盘的三个原因和一个不会崩盘的原因。
禁售期将于第四季度结束
SpaceX 的 IPO 采用了与基于时间的里程碑相关的交错内幕解锁时间表，而不是许多新股所采用的单一锁定期。这种结构用一系列有日期的发行取代了 180 天的悬崖，这使得供应问题在投资者面前持续数月，而不是压缩到一个到期日。然而，除首席执行官埃隆·马斯克和少数精选股东外，所有内部投资者的 180 天禁售期将于 12 月初到期。
纳斯达克股票代码：SPCX
大批人抛售 SpaceX 股票很容易压低价格并引发抛售狂潮。我们在 9 月 9 日已经看到了一些这样的情况，当时一些投资者能够在 90 个日历日解锁里程碑时卖出。尽管该时期仅占该股总股本的 7%，但其价格却从午盘高点 153 美元下跌至收盘价 147.55 美元。
第三季度盈利不佳可能会刺激投资者抛售
SpaceX 预计将在 11 月初公布第三季度财报。在第二季度财报中，该公司报告收入为 78 亿美元，同比增长 92%。不过，该公司今年前六个月的净亏损为 5.41 亿美元，资本支出为 285 亿美元，较去年同期增长 309%。市场对这些收益反应不佳。该股8月4日收盘于125.33美元，就在财报公布之前，8月5日开盘价为108.27美元。很容易看出，如果第三季度又不那么出色，该股可能会进一步下跌。
尽管 Starlink 和发射服务带来了强劲的营收，但 SpaceX 的积极扩张，尤其是在 Starship 开发和人工智能 (AI)/SpaceXAI 计算集群方面的大规模基础设施投资，导致了大量现金消耗。该公司公布的 2025 年自由现金流为负数 138 亿美元，并且随着资本支出激增，该公司在 2026 年初继续大幅烧钱。
如果信贷状况收紧或第四季度资本支出预期大幅上升，华尔街可能会下调该股价格，以反映其实现正自由现金流的道路严重延迟。
SpaceX的估值可能会回到现实
由于马斯克的受欢迎程度，该股的交易价格很高。由于该公司尚未产生利润，因此最好的估值指标是其往绩市销率，即 94.8。这对于传统国防、航空航天和科技同行来说是一个巨大的溢价，并且让 SpaceX 几乎没有犯错的余地。任何技术挫折、星际飞船商业运营的延迟、星链用户增长放缓，或者高价云计算合同（例如人工智能集群托管交易）的突然波动，都可能引发第四季度估值迅速压缩。
然而，SpaceX拥有巨大的综合护城河
对于长期投资者来说，购买 SpaceX 与其说是对航天发射的赌注，不如说是对垂直整合的全球公用事业和计算基础设施平台的配置。该公司在多个类别上几乎处于垄断地位。其猎鹰9号中运火箭在全球商业市场占有巨大份额，已执行684次任务。其龙飞船是美国唯一一艘可运送宇航员往返国际空间站的航天器。其 Starlink 服务是一个全球互联网网络，拥有 6,750 颗在轨卫星，为 160 个市场的超过 1000 万客户提供服务。
其星舰计划虽然仍处于试验阶段，但计划进行第 14 次试飞，代表着未来十年发射规模和硬件使用的下一步。
SpaceX 控制着火箭和卫星，它的定位是占领国防和直接到细胞连接领域的全新市场，并在同行起飞之前将数据中心送入太空。
许多投资者对马斯克充满信心
投资者通过马斯克从早期概念建立行业定义的巨型公司（尤其是特斯拉）的能力来看待他。由于马斯克一再证明他可以扩展复杂的工程业务，超越传统的行业限制，因此机构投资者通常会比同行对他的企业给予溢价。
市场正在根据该股几年后的表现来判断该股，虽然这有风险，但它为早期特斯拉投资者带来了回报。他们押注 SpaceX 在火箭可重复使用性和近地轨道方面近乎垄断的地位将保持不变，而该公司的先发优势将继续创造创纪录的收入。