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苹果公司 (AAPL) 在第三财季业绩中实现了强劲的自由现金流 (FCF) 增长和较高的 FCF 利润率。此外，分析师的收入预测较高，意味着未来 12 个月的自由现金流较高。正如本文将表明的那样，在周五的暴跌之后，苹果公司的股票可能仍被低估。

然而，比购买 AAPL 股票更好的策略是做空 1 个月的价外 (OTM) 看跌期权。本文将深入探讨该剧。

7 月 31 日周五收盘后，苹果公司发布了 7 月 30 日财报，股价下跌 7.35%，至 308.91 美元。 AAPL 于 7 月 28 日达到 340.08 美元的峰值。不过，该价格仍较 6 月 25 日 275.15 美元的近期最低价有所上涨。

苹果拥有强劲的自由现金流利润率，季度和过去 12 个月 (TTM) 基础上的利润率均较高。因此，明年 AAPL 股票的价值可能为每股 345.36 美元，增长 12%。

强劲的自由现金流增长和利润率

根据 Stock Analysis 的数据，苹果公司截至 6 月 27 日的第三财季营收同比增长 16.36%（1094 亿美元），按 TTM 计算，收入增长 14.2% 至 4668 亿美元。

此外，尽管资本支出增加，FCF 仍增长 30.77% 至 319 亿美元，其 TTM FCF 增长 42.1% 至 1,366.8 亿美元。

因此，其自由现金流利润率分别高达 29.17% 和 29.28%（股票分析数据）。这对其正在进行的自由现金流预测来说是个好兆头。

例如，第三季度运营现金流（OCF）同比增长 23.3%，但资本支出低于去年同期。尽管如此，与之前第二季度的水平相比，它增长了 24.6%，而 OCF 仅增长了 19.7%。

资本支出增长的有限水平可能会让苹果继续产生强劲的自由现金流利润率。这可能会导致苹果公司股票的估值更高。

预测自由现金流

例如，分析师目前预计截至 2027 年 9 月的财年收入将为 5,248 亿美元（较截至 2026 年 9 月的财年预计的 4,774 亿美元增长 9.9%）。

因此，如果苹果能够在资本支出较高的情况下保持至少 29% 的 FCF 利润率，那么 FCF 可能会增长超过 1,520 亿美元：

5,248 亿美元 x 0.29 = 1,521.9 亿美元自由现金流

这比过去 12 个月的 1,366.8 亿美元高出 11.3%（见上文）。

公平市场价值 (FMV) 和价格目标 (PT)

这意味着苹果的公平市场价值 (FMV)（使用 3.0% FCF 收益率指标）超过 5 万亿美元：

$152.19b / 0.03 = 50,730 亿美元（即 5.07 万亿美元）

相比之下，其目前的市值为 4.537 万亿美元。 （这是基于 146.1 亿股已发行股票和今天每股 308.91 美元的价格）。

苹果的 FMV 比今天的市值高出 11.8%。这意味着价格目标是：

308.91 美元 x 1.118 = 每股 345.36 美元 PT（即 +11.8% 上涨空间）

分析师一致认为苹果公司的价值被低估了。例如，雅虎！财经报道称，46 位分析师的平均股价为每股 321.66 美元。 Barchart 的平均调查 PT 为 322.32 美元，AnaChart 对 29 名分析师的调查为 316.31 美元。

这三项调查的平均值为 320.10 美元，即 +3.6% 的上涨空间，我的分析显示，它便宜了大约 12%。因此，最重要的是，尽管今天下跌，但 AAPL 的股票看起来有些被低估

然而，这个好处并没有那么大。 AAPL 可能会继续下跌。

因此，对于一些投资者来说，设置较低的潜在买入点并在等待期间获得报酬是有意义的。这可以通过在临近到期日时做空 AAPL 价外看跌期权来实现。

做空 1 个月 AAPL OTM 看跌期权

例如，9 月 4 日的期权到期链显示，投资者可以获得 1.15% 的一个月收益率。前提是投资者同意以 290.0 0 美元（即比周五收盘价低 6% 以上）的价格买入 AAPL。这是它的工作原理。

下面的期权链显示 290.00 美元的看跌期权合约的中点溢价为 3.33 美元。这意味着卖空者（即同意以 290 美元或 29,000 美元购买 100 股）可以立即在其账户中收到 333 美元。一个月的利率为 1.15%（即 333 美元/29,000 美元）。

投资者必须向其经纪公司提供 29,000 美元的抵押品。然后，在输入 9 月 4 日到期的“卖出开仓”1 订单，价格为 290 美元，账户赚取 333 美元。

该看跌期权的 Delta 比率也仅为 -0.21，这意味着 AAPL 到 9 月 4 日跌至 290 美元的可能性只有 21%。如果发生这种情况，该账户将被分配购买 100 股，即 29,000 美元的抵押品将被行使。

但是，在这种情况下，投资者的实际盈亏平衡价格为 290-3.33 美元，即 286.67 美元，比周五收盘价低 -7.2%。这提供了一些良好的下行保护。

此外，如果投资者可以每月重复这种投资，持续六个月，则预期回报率为 6.9%（即 1.15% x 6）。这相当于购买苹果公司股票的中点回报。

但是，如果账户被分配，至少投资者将拥有更高的潜在上涨空间（即 345.36 美元/286.67 美元 = 1.205 -1 = +20.5% 的上涨空间。

这说明了为什么一些投资者愿意做空一个月的价外看跌期权，以设定较低的 AAPL 股票潜在买入点。

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