太空探索技术公司（SPCX -2.25%）于10月20日公布了第三季度业绩，令华尔街印象深刻。该公司营收 146 亿美元，同比增长 161%，远超分析师预期。该公司还公布净利润 44 亿美元，大幅高于去年同期 11 亿美元的净亏损。 SpaceX 的强劲表现部分归功于其连接业务，该部门正显示出投资者不应忽视的良好迹象。
星链做了一些很少做的事
SpaceX 的 Starlink 业务通过近地轨道卫星网络提供基于卫星的互联网连接服务。该公司特别针对服务欠缺地区的客户，至少到目前为止是这样。
第三季度，连接收入同比增长 69.5%，达到 52 亿美元。该部门的营业收入为 24 亿美元，比去年同期增长近 99%。
与上一季度相比，Starlink 在此期间增加了 160 万客户，第三季度末客户总数达到 1,360 万，比去年同期增长了近 89%。
这些都是出色的结果，但还有更多。 Starlink 本季度每用户平均收入 (ARPU) 为 69 美元。虽然比去年同期的 83 美元有所下降，但环比增长了 4.5%。
这意义重大，因为 SpaceX 本身已警告投资者，随着该航天公司的扩张和提供低价计划，ARPU 将下降。对于 SpaceX 来说，这一指标并不经常连续增长。
管理层将最近的连续增长归因于有利的客户组合，但这可能不会延续到第四季度。不过，值得注意的是，连接业务的营业收入增长速度远远快于收入增长速度。这或许比 ARPU 的连续增长更重要。星链需要大量的前期投资才能启动和运行。
SPCX - 太空探索技术
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 28 日美国东部时间下午 4:00
向太空发射数千颗能够为数百万客户提供服务的卫星成本高昂，但一旦星座建成并运行，成本就会下降。为了说明这一点，假设 10,000 颗卫星可以为 5,000 名客户提供服务，同时保持良好的互联网速度。
如果 SpaceX 有 1000 个客户，那么与建立卫星星座的初始成本相比，再增加 4000 个客户的成本相对较小。仍然需要考虑费用，SpaceX 还需要发射更多卫星来扩大其容量（并替换那些不再工作的卫星）。
但这种动态在一定程度上解释了为什么第三季度连接业务收入增长快于收入。
星链的未来
SpaceX 提交了一份监管申请，要求将 10 万颗 Starlink V3 卫星送入轨道。该公司目前拥有超过 11,100 颗卫星，其中大多数是较旧的卫星。 SpaceX 的星链雄心可能会改变该业务。
这里有两个原因。首先，Starlink V3 卫星比以前的版本更强大，可以为更多客户提供更快的速度。其次，星链 V3 卫星不适合该公司目前的主力火箭猎鹰 9 号。
因此，将 10 万颗火箭送入轨道的计划将取决于 SpaceX 的 Starship，这是其下一代火箭，是有史以来建造的最大的火箭，并且设计为完全可重复使用（猎鹰 9 号仅部分可重复使用）。
Starship 可以显着降低 SpaceX 的发射成本。因此，发射10万颗星链V3卫星的成本可能并不像听起来那么高。如果 SpaceX 取得成功，该公司可以大幅增加 Starlink 用户数量，并大幅增加 Starlink 收入。
对于 SpaceX 来说，这里蕴藏着巨大的机遇。然而，该公司将不得不应对一些潜在的阻力，包括其雄心勃勃的核心火箭“星舰”的执行风险。
SpaceX 还必须克服监管风险。该公司当然可以实现其目标，但存在很大的不确定性，如果几个项目失败，股价可能会大幅下跌。投资者在建仓之前应牢记这一点。