联合包裹服务公司 (UPS) 的股价市盈率为 18.3 倍，而标准普尔 500 指数的市盈率为 23.0 倍。支付这个价格的投资者需要了解他们购买的是什么，而且该公司的优先事项已经发生了变化。在 2025 年 7 月的 2025 财年第二季度财报电话会议上，管理层报告称 UPS 在美国每天处理的包裹数量下降了 7.3%。高管们报告称，与 2026 年 4 月的电话会议相比，下降了 8%。在 2026 年 7 月的电话会议上，管理层表示，随着亚马逊计划削减销量的结束，跌幅已收窄至 3.3%。那么管理层还强调什么呢？
UPS 现在大肆宣传其每个包裹的收入
管理层现在强调每件收入，衡量 UPS 在每个包裹上赚取的金额。在 7 月份的 2026 年第二财季电话会议上，高管们表示，该指标较上年同期增长 9.3%。管理层表示，基本费率和更好的客户组合推动了一半以上的增长，其余部分则由燃油构成。
UPS 重塑其网络时，每日包裹计数至关重要。管理层在 2025 年第一季度财报电话会议上表示，该公司正在执行其历史上最大规模的网络重新配置。高管们表示，在 2026 年第二财季电话会议上，UPS 每天已经淘汰了约 200 万件亚马逊的低质量货物。
2026 财年第二季度，每包收入的增加伴随着整体销售额的增加。但这种情况在 2026 年第一季度并没有发生，尽管每包收入增长了 6.5%，但收入却下降了 1.6%。 UPS 在 2026 财年第二季度实现收入 228 亿美元，同比增长 7.6%。然而，在过去 12 个月中，收入比前 12 个月下降了 0.4%，因此强劲的季度还不是一种趋势。
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高级客户占 UPS 的比例是多少？
2026 财年第二季度，小型企业客户为 UPS 提供的美国业务量占 34.5%，较上年同期增长 250 个基点。该组的每日交易量增长了 4.3%。在财报电话会议上，管理层表示，UPS 完全专注于获取小型企业、医疗保健和 B2B 客户的优质销量。
企业对企业客户所占份额较大，占美国交易量的 43.8%。这些托运人的每日交易量较上年同期下降了 3.2%，降幅比 2026 财年第一季度小了 190 个基点。所有这些客户都在美国包裹业务中运营，该业务仍构成 UPS 的大部分业务，占公司 2025 财年收入的 67.1%。该部门的收入较 2024 财年下降了 1.4%。
UPS 在 2026 财年第二季度带来了超过 30 亿美元的医疗保健收入，占该季度公司总收入的 13% 以上。 9月，UPS通过Happy Returns达成协议，为TikTok Shop卖家处理无标签退货。路透社表示，这种专业服务比典型的电子商务送货更有利可图。因此，向优质客户的转移对小型企业来说是有利的，但对企业对企业的货运量来说尚不适用，后者在美国的货运量中所占比例高于小型企业。
更好的定价是否提升了 UPS 的运营利润？
更好的定价尚未提升 UPS 报告的营业利润率。截至 2026 年 6 月的 12 个月中，UPS 的营业利润率为 7.3%，低于去年同期的 9.3%。 2026 财年第二季度报告的营业利润为 9.3 亿美元，而管理层调整后的指标为 21 亿美元。这些报告的结果包括 8.91 亿美元的税后转型费用，主要来自与司机选择计划相关的员工离职成本。
管理层还预计，2026 财年第三季度，每件收入增长与每件成本增长之间的差距将略有缩小，因为上年同期已经包含了 UPS 的一些定价行动。对于投资者来说，这种转变在定价方面令人放心，但在利润方面尚未得到证实。如果定价收益在保费增长之前消失，那么投资者拥有的美国网络规模将较小，而管理层所宣称的每包收入却不会增加。
到目前为止，每个包裹的收入保持稳定，小型企业的数量正在增长，但企业对企业的数量继续下降。 UPS 预计将于 2026 年 10 月 27 日左右公布 2026 年第三季度财报，届时需要关注企业对企业客户的每日交易量。
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