微软 ( MSFT -1.93% ) 股价 10 月 13 日收于创纪录的 543.45 美元，一天后下跌约 2%，10 月 14 日收于 533.69 美元。这家软件巨头将于 10 月 28 日发布 2027 财年第一季度的下一份收益报告。
我的预测是，到 2030 年中期，微软股票的交易价格将接近 730 美元。具体来说，这是我对 2030 年 6 月 30 日微软 2030 财年结束时的价格的估计。它假设非 GAAP（调整后）每股收益在此基础上每年增长约 13%，投资者支付的费用约为当时收益的 26 倍。
该价格将比该股 10 月 14 日收盘价高出 37% 左右，相当于股息前一年的 9% 左右。它还需要微软的盈利增长率略高于上一财年的一半。
坚实的起点
在截至 2026 年 6 月 30 日的财年中，微软将调整后每股收益提高了 22%，达到 17.28 美元。调整后的数字扣除了该公司对 OpenAI 投资的损益。
值得注意的是，随着时间的推移，增长并没有放缓。与去年同期相比，2026 年第二财季（截至 2025 年 12 月 31 日的财季）调整后每股收益增长了 24%，第三财季增长了 21%，第四财季增长了 23%。全年收入达 3,318 亿美元，增长 18%，营业收入增长 21%。
全年数字还包括第四财季微软对 Anthropic 投资的 32 亿美元收益。如果有的话，17.28 美元的起价可能有点慷慨。
支出可能会减缓收入增长
但我预计 22% 的增长不会持续下去。最大的原因是为人工智能建设数据中心的成本。
2026 财年，微软在财产和设备方面的支出总计约为 1160 亿美元，比上一年的约 650 亿美元增长约 80%。随着时间的推移，这些支出会以折旧的形式影响损益表，而且费用的攀升速度已经快于销售额。微软上一财年现金流量表中的折旧、摊销和其他项目增长了 31%，达到 385 亿美元，远高于 18% 的收入增长。而且支出不断增加。第四财季的财产和设备增加额为 358 亿美元，是去年同期 171 亿美元的两倍多。
诚然，微软正在将其数据中心和办公楼的预计使用寿命从 15 年延长至 25 年，从而分摊了部分成本。但管理层表示，这一变化对 2027 财年营业收入的影响应该很小。
首席财务官艾米·胡德 (Amy Hood) 在该公司 7 月份的财报电话会议上谈到 2027 财年时表示：“即使我们进行投资以满足不断增长的需求，整个财年的营业利润率也应该下降不到一个百分点。”
回购可能也没有多大帮助。微软在 2026 财年回购了约 220 亿美元的股票，但稀释后的股票数量几乎没有变化，约为 74.5 亿股，而上一年为 74.7 亿股。
考虑到所有这些，我假设调整后每股收益每年增长 13% 左右。经过四年的复合计算，到 2030 财年，这个数字可能会从 17.28 美元增加到 28 美元左右。
2030年投资者将支付什么？
按 2026 财年调整后每股收益 17.28 美元计算，该股股价为 533.69 美元，市盈率为 31 左右。
今年早些时候，投资者支付的费用要少得多。当股价于 6 月 25 日收于 352.83 美元（去年最低收盘价）时，按照前四个季度调整后每股收益 16.40 美元计算，市盈率约为 21。
MSFT-微软
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 16 日美国东部时间下午 4:00
我按照市盈率的 26 倍平分差额。对于每一美元的利润来说，这仍然是一个健康的价格，但随着增长放缓，市盈率会下降。将 2030 财年调整后每股收益约 28 美元乘以 26，每股收益约为 730 美元。
当然，估值倍数是这个数学中更不稳定的一半。如果投资者只支付 6 月份市盈率 21 倍的价格，那么同样的市盈率将支撑该股 590 美元左右的价格，仅比该股 10 月 14 日收盘价高出 11%。
最后，我认为，即使盈利增长放缓，到 2030 年中期，微软股票的合理目标价约为 730 美元。公司状况良好。但以 31 左右的市盈率计算，投资者已经为这种增长付出了很大的代价。如果支出对利润率的影响超过管理层的预期，那么即使是 9% 的年回报率也可能被证明是乐观的。
以这个价格持有股票我会很好。但我不会称它们为讨价还价。